我國私募基金存在的問題研究

張玉楊 孫曦

摘 要 我國私募基金的發展速度快，并且已形成一定規模。不論發達的西方國家，還是發展中國家，私募基金已經越來越普遍，并且也逐漸演變成了當今世界多種多樣融資方式中的一種比較具有代表性的形式。但由于缺乏相應的法律制度的約束，私募基金市場還不成熟，內部和外部環境的阻礙和限制，存在很多問題還需要分析和解決。

關鍵詞 私募基金 基金管理人 融資方式

一、私募基金的概述

私募基金，指以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金財產的投資包含交易股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同商定的其他投資標的。

私募基金的功能分成兩個方面。首先是經濟功能：私募基金在經濟發展的過程中具有不可替代的積極作用。但是現有的金融體系卻不能夠給他們提供相應的融資渠道。私募基金的發展有利于促進國家大產業結構的調整。其次是市場功能：私募基金作為市場監控的一種力量，對于公司的治理結構完善具有重要的敦促作用。為日后企業上市在內部治理結構和內控機制等方面創造出了積極的條件。

私募基金可分為以下幾個特點。私募基金的募集對象范疇相對公募基金要窄一些，這就使得其募集的資金在質量和數量上不一定亞于公募基金;除了單純的股權投資以外，我國本土私募基金還呈現出了變相的股權投資方式，和以股權投資為主、債權投資為輔的組合型投資方式;私募投資的風險，首先是源于它相對公募基金較長的投資周期。其次，私募投資的成本相對較高，這一點也大大增加了私募投資的風險。

二、我國私募基金的發展階段

（一）1995—1998年的“初始階段”

我國本土私募基金的發展也是并非是無往不利的，也經過了波瀾起伏的發展過程，經歷了不短的消沉時代。這個階段的特征是基金投資規模大幅度下降，證券二級市場萎縮，而一級市場卻正盛行。

（二）1999—2001年的“飛速前進階段”

伴隨著中國科教興國戰略，我國的創業投資基金從此開始進入真正意義上的發展階段。在這個階段私募股權基金可以劃分為：投向特定行業的創業投資基金、投向特定地區的創業投資基金、投向特定條件的創業投資基金。

（三）2001—2003年的“過渡階段”

改革開放后，我國的金融市場也發生了翻天覆地的變化，但私募基金的完全合法地位未確立，在投資人運營的整個過程中容易產生一些消極影響或一些不利于聲譽的糾紛，減少投資者對其投資的積極性。

（四）2004年至今“調適階段”

2015年習近平主席提出“新常態”的理念，國內私募基金的發展雖然已經有了很大的進步和改善，但依舊具有還有很大的上升空間和完善之處，有待于國內經濟學者的詮釋和研究。

三、我國私募基金存在的問題分析

（一）信息披露不透明

目前，我國私募基金的發展勢頭雖然強大有力，但信息披露這方面卻不透明，并一直對該類基金的影響范圍產生一定的阻礙作用。信息的不對稱、不透明，是特定投資機構和群體的投資決策失敗的重要原因之一，而且這種影響對于大眾的不公平性也越來越明顯，引起的反抗和不滿也逐漸增多。

（二）私募基金管理人和投資人不夠資格要求

當前，我國的金融市場由于發展歷程較短，因此私募基金的監管十分不嚴謹，缺乏系統的和專業法律體系保護制度對其進行相關的保護，所以累積了很多具有不良信用記錄的非專業人士乘虛而入，擾亂整個市場的環境。

（三）私募基金的投資形式過少

私募基金的特殊性，導致私募基金在中國金融市場上只能單單靠“實盤”交易方式。私募基金的投資形式過少，將導致私募基金的同質化越來越嚴重，不僅不會對投資者產生吸引力，而且只會加大同種基金管理之間的競爭。

四、我國私募基金的政策發展

（一）完善相關機制，保證正常運營

為了保障監管和操作過程的有條不紊，政府和相關證券部門應建立相關的規范制度和明確的要求標準等，使得信用評級制度也逐漸實現其作用效力。使得他們不僅擁有良好的社會道德，也具有良好的職業道德，而且具備應有的素質、工作能力和知識儲備量等。

（二）豐富組織形式，拓寬發展渠道

我國私募基金的資金來源也是多樣化的，因此，對于各類型和級別的投資者，可以設置各種組織形式，以此保證其整個基金市場和經濟市場的未來之路更為廣闊繁榮。

（三）增強監管力度，健全法律保障

因為法律條例、市場尚不完善等因素，我國私募基金的創立、運行及利益分配等方面必定存在著不規范。只有完善的法律體系、規范的市場才能保證我國私募基金的健康穩定發展。

（張玉楊單位為天津科技大學經管學院;孫曦單位為山東理工大學經濟學院）

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