唯一10年10倍的公募基金經理的話

現年44歲的朱少醒現任富國基金分管投研的副總經理、富國天惠的基金經理。他管理的富國天惠，連續12年年化回報超過22%，遠遠跑贏通脹和印鈔票的速度。

他把投資作為興趣，并不斷修煉，盡管單年度業績并不冒尖，但這個行業比的是時間和耐力。常年下來，朱少醒跑在了所有基金經理最前面。他奉行滾雪球式的均衡投資，持股集中度（前十大重倉股占基金資產的比重）不高，行業或板塊分布相對均勻。

朱少醒2000年6月加盟富國基金，他對于富國基金投研體系的理解，對于投資的理解，是一堂異常精彩的課程。那么顏值爆表、業績爆表、低調到塵埃里的朱少醒怎么說的呢？

連續12年年化22%，更關心是否給投資者賺到錢

朱少醒是公募基金行業內連續管理同一只基金時間最長的基金經理之一，也是唯一10年業績增長10倍的基金經理。過去10年，廣義貨幣增速M2的年化漲幅是16.8%，不算房地產投資杠桿的話，可能也跑贏了房價。

對此業績，朱少醒看得比較淡然，他更關心是否能替持有人賺錢。朱少醒認為，公募基金都不可避免要面對的是，個人投資者天生就容易在市場最熱的時候進入市場，基金管理人不太可能改變這種特性。

作為基金管理人能改變的是，第一，高點的時候，做事情更有節制，更多控制自己的欲望。富國天惠第一次上規模是在2007年，從6億漲到96億。那時候唯一能干的事情，是主動把規模控制在100億以內。

第二，盡可能經過一個完整周期以后表現最好。2007年進來好多錢，2008年肯定套了，但富國天惠在2009年依然創出了新高。

對于未來，富國天惠能否延續年化22%的業績，朱少醒笑著答道：“現在也不能說以后怎么著。但是干這么久，內心肯定想延續的時間盡可能長一點，盡可能在比較長時間收益都讓投資人滿意。”

基于長期穩定的業績，包括很多專業投資人都成為了富國天惠的持有人。當被問道 “有1000萬，如何進行資產配置”的問題時，朱少醒的回答是“都應該投權益資產”。

他表示，如果放在三年以上的時間維度，都應該投權益資產，三年以下就比較難說。放到十年以上，毫無疑問是權益資產，可以更集中到長期優質的資產，甚至是配置置信度最好的公司，跟著公司一起慢慢變富。其他資產沒有辦法跟權益資產匹配，不是一個量級的。

置信度哲學：用三年的緯度看公司

談及十幾年的投資哲學，朱少醒認為自己屬于“自下而上”的選股型選手，先個股選擇，再做配置，基本上放棄擇時。選股邏輯方面，他會看行業、看產業趨勢，最后落實到個股。在選股過程中，找到合適的人才，在“肥沃土地”里去布局。

朱少醒理解的 “肥沃的土地”，是指能看到很大空間的高成長性行業，比如說大消費、高端制造、TMT這些領域。

理由是，中國整個經濟發展階段已經足夠強，在國際上對競爭對手進行了碾壓。比如制造業，這幾年中國制造業只要夠到哪個層級，基本上這個層級的競爭對手就被碾壓了。富國很早買了一個公司的股票，當時一個非常關鍵的決定因素是，它有沒有可能在全球挖掘機市場里插上一腳。結果后來發現，一旦它插入并站住腳以后直接把韓國的同業競爭者給滅了。

“放在3、5年的維度，我有很大置信度還是這些行業。”朱少醒表示，“這可能跟我信奉的置信度哲學有關系，這個世界具有一定程度的不可知性，我目力能及的東西就是這樣，我會嘗試看得更廣，但我們從3年維度來做判斷，相對來說，置信度更高一點。放到5年以上看未來，你可以嘗試著把整個背景描述出來。”

朱少醒所在的富國基金是一家風格特別鮮明的基金公司，市場上只要說到貴州茅臺、蘇寧電器、石基信息這些個股，都必然提到這家公司。業內第一家挖掘茅臺并重倉的公司，就是富國基金。

回顧過去，朱少醒表示，“陳總（富國基金總經理陳戈）比我更早發現茅臺的價值，他在當研究員的時候就到處向人推薦茅臺。我無論管天益還是管天惠，基本上都重倉茅臺，而且是很重的重倉。”

他指出，這一波很多基金經理在茅臺上掙到了錢，但真正賺大錢的是少數，要么倉位不夠重，要么持有不夠長。所以，投資很重要的一點，除了選好股票，做出正確的決策外，非常重要的是要在這個正確決策上賺足夠多的錢，這個更重要。

管理團隊：喜歡純粹專注把事情做到極致的人

17年的從業生涯中，朱少醒管理的產品有且只有一只，就是富國天惠。除了基金經理的身份，他現任還擔任富國基金分管投研的副總。對于構建自己的投研團隊以及選人標準，朱少醒稱喜歡純粹專注把事情做到極致的人。

挑選研究員方面，他認為，首先研究員品性要好，好的研究員還要獨立思考，有開放的心態、很強的好奇心，做事有很強的韌性。智商在這個行業內從來不是瓶頸，做事情的堅韌度和毅力很重要。

投研團隊里面，朱少醒強調的是極致的透明、理性。“這是達里奧的原則，我非常推崇他的觀點，喬布斯跟他說的類似，跟聰明人在一起，最大的好處，就是不用顧慮大家的自尊心。”他說，“做了這么多年，我發現，其實好多公司包括好多非常資深的投資人，其實都沒有過這一關，做到對自己的內心極致誠實。尤其是去公司調研的時候，你會發現做到這一點還挺困難的。”

談及海內外，最欣賞的投資人，朱少醒答道：“巴菲特和彼得林奇。可能我翻彼得林奇的書比巴菲特多一點，因為他跟我公募的行業屬性有關。”數據顯示，彼得林奇13年的年化收益率為29%。對此，朱少醒稱自己在業內開過玩笑，要是在2015年管天惠的第十個年頭退休的話，可能年化就有30%了。

“當然我還真沒考慮過挑個好時點全身而退，我對投資這個事情本身還蠻有興趣。對我來講，投資不是什么時候是個盡頭，而是在不同時間去看一下內心，是不是依然享受這個過程，喜歡這個體驗，依然喜歡去學習。”