論公司交叉持股的立法完善

摘要：公司交叉持股是公司之間進行資本運作防止被他人收購的一種方式，也是企業間強強聯合常用的手段，雖然有增強企業的競爭力幫助企業做大做強等積極作用，但同時也存在著虛增資本，操控證券市場，非法利益輸送等弊端，近年來公司交叉持股已經深入滲透到我國經濟領域中，但我國法律對于公司之間交叉持股的立法卻不勝明了，交叉持股在法學方面研究遠遠落后經濟學領域對其的研究，因此建議建立和完善該方面的法律規范。

關鍵詞：公司法；交叉持股；立法建議

中圖分類號：D912.29文獻標識碼：A文章編號：2095-4379-（2018）02-0215-01

作者簡介：潘云鶴（1987-），女，漢族，四川綿陽人，西南科技大學，碩士研究生在讀，研究方向：經濟法學。

一、公司交叉持股的基本概述

公司交叉持股，是指兩個或兩個以上的公司之間相互持有對方股份的一種股權結構。這里的公司是指《公司法》里的股份有限公司和有限責任公司。交叉持股定義簡單，但根據公司和公司之間錯綜復雜的聯系其具體的形態卻是多種多樣，就目前常見的幾種交叉持股關系可以劃分為直線交叉持股、環形交叉持股、放射型交叉持股和網絡型交叉持股；也可以簡單按照是否為母子關系公司劃分；也可以通過是否有銀行參與劃分為金融機構間的交叉持股，金融機構和非金融企業間的交叉持股，非金融企業間交叉持股等等不一而足。

二、我國對公司交叉持股的立法現狀

我國對公司間交叉持股最早的立法活動是1988年開始相繼出臺了其他一些規定，例如1990年，國務院批轉了《在治理整頓中深化企業改革強化企業管理的意見》中規定要積極試行企業間相互持股，之后的一些其他行政文件中也規定了類似的，在這一時期國家對公司間交叉持股是鼓勵和支持的但是缺少法律法規明確其具體實施構成要件，之后在地方政府的一些行政規范文件中涉及到對公司交叉持股的規范，一直到1993年《公司法》頒布，公司法出臺后地方規章和部門行政規章都自動失效，而《公司法》中并沒有對公司交叉持股進行規制，后2005年最新修改的《公司法》中依然在交叉持股方面是空白。介于我國一直將交叉持股作為推動國企改革，改變國企股權一支獨大的局面方法，在政策層面上對公司交叉持股是支持和鼓勵的態度，在法律規范層面是無限制狀態。個人認為，我們對公司交叉持股應該辯證的看待，不否認公司交叉持股在推動國有企業改革中發揮了一定的作用，通過交叉持股的方式改變了國有股一支獨大的局面，另外也促進了企業間聯合增加企業的實力對抗外來公司的惡意收購或者兼并，保護了國內企業的發展，穩定企業股權。但是隨著經濟的發展進步，公司交叉持股已經野蠻發展毫無顧忌各種弊端已經開始顯現出來，特別是在證券市場上“內部人控制”、“虛增資本”等現象頻頻發生，既影響了證券市場的正常交易又損害了公司債權人或投資者的利益，因此，對于公司交叉持股的現象有必要對其進行規范揚長避短發揮其積極作用。

三、交叉持股的立法建議

國外的立法例基本是禁止母子公司間交叉持股，或者禁止子公司行使其母公司股份的表決權。對于非母子公司間的交叉持股是設定一定的持股比例限制。

借鑒國外的經驗和我國近年來公司治理的實踐經驗，關于公司交叉持股的立法建議有以下幾點：

（一）對于母子公司交叉持股原則上應該禁止，因為母公司通過子公司持有自己股份從而在股東會中操控對董事會，監事會的選舉形成內部人控制，排除了其他股東對公司的管理、決策和監視權利，損害其他股東利益。另一方面，母子公司交叉持股后其資金鏈實質是同一條，但股權每一轉手對外顯示的則是資本增加，也即是虛增資本，在證券市場上，母子公司通過互持股權虛增資本抬高股價其危害是不言而喻的。因此對于市場上母子公司間的相互持股是有必要禁止的，或至少也應該限制子公司持有母公司股份的表決權。

（二）在證券法、壟斷法方面也應建立相應的立法規制。首先在《證券法》中加強公司交叉持股的信息披露，對上市公司間只要交叉持股到達一定比例后應立即向監管部門報告具體交易內容，同時向公眾告知并通知對方公司，使公司間交叉持股透明化，讓公眾投資者獲得充足信息，保障公司債權人利益和投資者的知情權。其次，《壟斷法》中雖有對經營者集中有規范限制，但是對有競爭關系的公司或是上下游公司相互持股，排擠其他競爭對手進行不正當競爭形成壟斷沒有建立提起預警機制，因此建議具有競爭關系或者上下游業務關系的公司在持有對方股權一定比例的時候應當向反壟斷執法機構報告，由反壟斷執法機構對其進行評估分析，對將會產生不利影響的持股交易進行監管，一旦發現有違法壟斷行為的立即啟動違法性調查，建立一個事前預防違法壟斷的預警機制。

四、結語

我國公司交叉持股立法層面是空白，法律學者對這方面的研究論述還比較少，希望本文拋磚引玉能有更多關于公司交叉持股的研究，以便讓交叉持股這把“雙刃劍”發揮其優勢，促進市場經濟的健康發展。

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