互聯網金融在中國的發展創新與監管

李全 陳揚 孫葳

黨的十九大報告指出，當前我國“正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉變增長動力的攻關期”，互聯網在人類生活中的廣泛普及，為我國經濟創新發展、實現動力變革提供了條件。近年來，互聯網金融在我國呈現出多種表現形式，為中小微創業企業提供了較大的融資便利，促進中小微企業的商業模式創新，提高了金融資產配置和服務實體經濟效率。

2014年，中國人民銀行從業務的角度將廣義的互聯網金融定義為既包括作為非金融機構的互聯網企業從事的金融業務，也包括金融機構通過互聯網開展的業務。狹義的互聯網金融僅指互聯網企業開展的、基于互聯網技術的金融業務。當前，我國監管部門對互聯網金融的監管仍顯不足，相關法律仍有較大完善空間。同時，在市場上對互聯網金融發展的理論基礎、創新發展等各方面的認識尚存在較大差別。互聯網金融的健康發展事關我國金融體系的穩定，因而有必要對其發展模式進行清晰地認知并合理有效監管。

互聯網金融的交易模式發展

互聯網金融在我國的交易模式發展中，主要有第三方支付、眾籌等新的表現形式，這些表現形式的一個內在共同特征就是由交易而生并為交易服務。

第三方支付往往指的是一些有信譽保障和業務實力的機構通過計算機、通信技術等手段，并輔以嚴格的網絡信息安全防范，經與銀行簽約后實現的用戶和商業銀行支付清算系統直接對接的交易模式。在實踐中第三方支付已不再局限于最初的互聯網支付，日益發展成為線上線下一體的、提供綜合服務的、應用場景更為豐富的綜合支付工具。根據第三方支付的運營特征及其所承擔的責任，可以分為兩種模式，一種是不承擔擔保功能的獨立的第三方支付模式，這種第三方支付平臺僅僅提供支付產品和支付系統及相關服務，其運營獨立于電子商務平臺或其他金融平臺，比較典型的代表有拉卡拉、易寶支付等，這些機構的特色是專業做支付平臺，根據對所服務行業的理解，提供專門口徑或是全方位的支付解決方案，這些平臺的收入主要來源于為企業提供服務。另一種模式是依托于一些電子商務網站或金融交易平臺來運營的第三方支付模式，比如依賴于淘寶網的支付寶，或依賴于微信的財付通。在這種支付模式中，買方在電子商務平臺選購商品的同時要使用第三方支付的賬戶進行付款，但款項并不直接支付給賣家，這兩次支付的時間間隔是買方確認所購商品無異議，或由電子商務平臺代為確認無異議，第三方支付平臺才向賣方轉賬，因此這類第三方支付平臺業務運營中的資金占用實際上已經形成了一定的資金池。值得注意的是，池中是無息的沉淀資金。這一類平臺的收入主要來源于交易過程中的手續費、服務費，以及將資金池的資金通過一定渠道出借而產生的利息收入。

第三方支付機構的興起給商業銀行的中間業務發展帶來了很大的壓力，尤其是我國現在的第三方支付平臺已經在技術上走向了支付流程的最前端，其使用的介質從臺式電腦向平板電腦和手機過渡的過程中，已經形成了越來越獨立的支付體系，并逐步涉足基金、保險、證券交易等方方面面的金融業務，呈現出在支付業務上和傳統商業銀行分庭之勢。一些第三方支付機構還通過互聯網整合所積累的各種客戶資源，將交易中碎片化的采購、交易、結算等各類信息綜合起來，并設計出綜合的金融服務方案，形成了供應鏈金融的雛形。部分支付機構已經開始滲透到流通和金融領域，開始涉足信用卡業務，甚至開始變相從事消費信貸服務。這些都對傳統金融機構的業務構成了極大的挑戰。

我國對第三方支付機構的監管也日趨嚴格，從2011年5月央行首次發放第三方支付牌照至今，共發放了8批共270張牌照，在嚴格監管和支付機構自身的優勝劣汰中，第三方支付生態體系會日益健全。

眾籌，就是大家一起籌集的意思。在我國，眾籌需要滿足的條件有，缺乏資金但有創造能力的發起人，對發起人的籌資標的感興趣且有能力提供資金的支持者，以及在互聯網上為支持者和發起人提供交易的眾籌平臺。眾籌的門檻較低，只要有新的想法和創造力，眾籌者的年齡、性別、職業、地位等均不受限。眾籌早期多為藝術家或作家為創作作品而進行資金籌措的手段，現在則囊括了科技、影視、設計、漫畫、音樂、攝影、游戲、出版、食品等多個門類，成為初創期的企業為項目籌集早期資金的互聯網交易渠道。眾籌的參與者甚廣，既包括專業的投資者，也包括行業參與者甚至普通消費者和投資者，眾籌的標的需要已經達到可展示的狀態并通過平臺的審核方可實施。在實施過程中，眾籌的標的必須在預設的時間內籌足或超額募集目標金額，如果籌資失敗，已獲得的資金需要全額退還出資者；如果眾籌成功，則發起人必須根據預先的承諾給支持者提供投資回報或提供相應的產品或服務。

目前，我國關于眾籌的相關法律尚待完善，雖然2014年12月18日已經出臺了《股權眾籌融資管理辦法（試行）》（征求意見稿），但仍然沒有解決有關眾籌的一些基本爭論。在現實情況下，眾籌的金額一般都較小，且受到籌資范圍的限制，發展較為緩慢。

互聯網金融的交互模式發展

互聯網金融在我國的交互模式發展中，主要有搜索引擎、社交網絡、虛擬現實等表現形式，其共同特點就是參與者各方都或多或少通過各種途徑發生著互動。

搜索引擎是根據一定的指令，在互聯網上通過特定的程序搜集信息，并將這些信息歸類、整理后供用戶檢索。搜索引擎包括目錄索引、全文索引、門戶搜索引擎、集合式搜索引擎、元搜索引擎、垂直搜索引擎、免費鏈接列表等多個類別。搜索引擎最初的作用是為用戶提供搜索信息，而后競價排名等搜索引擎日益成為主流商業模式。一方面搜索引擎能給各行各業進行競價排名并收取費用，另一方面做廣告收取費用，這種廣告是根據點擊率來確定廣告費的。搜索引擎可以統計出對某關鍵詞的搜索數量、區域分布等數據，并根據這些數據進行相應的商業推送，進而在商業交易中以自帶的第三方支付工具進行支付，并提供多種金融服務，由此形成了一個集各類客戶為一體的綜合金融服務的交互式平臺。

社交網絡即通過互聯網形成的社交渠道，這包括軟件、服務、硬件等各方面的應用。與以往任何一種互聯網應用不同的是，社交網絡迅速擴張并進入金融服務領域。以微信為例，2018年3月5日，全國人大代表、騰訊公司董事會主席兼首席執行官馬化騰在采訪中表示，微信和WeChat的合并月活躍賬戶數超過10億，微信已成為中國第一個月活用戶超10億的產品。悄然發生變化的是，這些社交網絡上進行的互聯網金融交易規模日趨擴大，并呈現出對金融產業鏈全覆蓋的趨勢。

虛擬現實技術是以互聯網集合計算機仿真系統來生成模擬環境并體驗虛擬世界的多元信息融合的交互模式，這種模式中人們易于沉浸于實體行為和三維動態視景中。目前虛擬現實是互聯網交互模式的高端形態，將把環境、傳感、技能等各個方面納入互聯網，生成視覺、聽覺、力覺、味覺、觸覺等各種交互式感知，這種技術有可能廣泛應用于制造業、服務業，在給用戶提供產品和服務的過程中實現輕松自然的付費，并可以給客戶提供更深度的服務，不僅僅是理財和交易，甚至包括財富的創造乃至于盈利模式的設計。

互聯網金融的綜合數據服務模式發展

綜合數據服務模式在我國的發展中包含了大數據和云計算、互聯網金融門戶等多種表現形式，其核心體現是給用戶提供更加深入、全面的金融服務。

大數據管理和云計算往往是同時存在的，大數據金融是通過互聯網信息搜集和云計算的基礎統計分析，挖掘客戶的消費習慣、交易信息和潛在需求，進而給客戶提供全方位服務的集電子商務與互聯網金融為一體的系統性工程。大數據金融和傳統金融的最大區別，在于大數據金融能提供精準的市場營銷和全面而又高效的風控措施，其能夠從非結構化的數據中迅速抓取、統計、分析信息并得出結論，作出決策，相當于在提供產品和服務的同時已經為用戶提供了全面的預算、交易、理財服務。大數據金融對于傳統行業的變革和推動作用尤為明顯，通過大數據和云計算對用戶數據的深入挖掘和高效運作，可以顯著降低這些行業的經營成本，并有助于其全面地規避風險和精準地提供服務。

互聯網金融門戶指的是以互聯網為媒介進行金融產品提供和管理的綜合服務平臺。與其他門戶一致的是，互聯網金融門戶可以給用戶提供綜合的搜索+比價服務，有利于客戶進行更有效率的選擇，為客戶提供更質優價廉的服務；另一方面，互聯網金融門戶有助于在客戶挑選服務的同時進行反向管理，幫助金融機構快速、穩妥地進行戰略調整，改變產品、改善服務、實施有效多元化的綜合服務。互聯網金融門戶既是個入口，能夠為用戶提供全方位的服務；又是個出口，可以為用戶進行信息反饋和咨詢，幫助用戶量身定做，有助于將用戶的需求和金融創新深度融合。

對互聯網金融實施服務性監管

互聯網金融在我國的創新發展起源于民營企業，并反哺于民營企業。習近平總書記于2018年9月在東北三省考察期間，重申“兩個毫不動搖”的大政方針，進一步闡明了公有制經濟和非公有制經濟在我國經濟社會發展中的地位和作用，表明了我們黨的一貫立場，為推動我國經濟社會持續健康發展指明了方向。

互聯網金融不僅推動了我國民營企業的商業模式創新，給社會進步注入了新鮮的活力，也有助于實現習近平總書記在黨的十九大報告中提到的“互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合”。但由于發展初期的制度空白，一些風險也在醞釀與積累。針對互聯網金融的監管措施和制度建設亟待完善，如何以改革的積極態度和無縫對接的監管體系相銜接，促進互聯網金融的穩健發展是下一步互聯網金融發展的要點。在監管中，應當牢牢守住不發生系統性金融風險的底線，從以下三個方面入手，實施互聯網金融的綜合監管。

實施金融綜合監管，降低金融行業門檻。由于我國金融行業的門檻仍然較高，傳統金融機構主動推行改革的積極性較低，特別是對小微、三農等領域的金融支持方面，由于風險相對較高，利潤相對較低，金融機構沒有動力滿足這些領域的有效融資需求。而互聯網金融開放、無邊界的特點又易于資金流動，一旦監管不嚴，就有可能引致金融違法行為的發生。因此，監管的首要環節應該是積極實施綜合監管的方案，打破金融機構固化現狀，充分發揮市場的力量來優化交易和服務方式。

以大數據和云計算等方式完善征信體系建設。我國征信體系建設不健全，導致了金融違法違規行為易于逃避監管，而社會責任和信任度的缺乏，又不利于市場化改革的推進。如果能充分運用大數據統計，將各行業、單位、個人的數據進行綜合、全面的統計，再以云計算的方法把這些碎片化的信息整理、歸集，并得出高精度的征信數據，這些數據一方面可供金融機構進行有效客戶選擇和風險甄別，也有利于監管部門進行全面、高效的監管。

加快互聯網金融領域產業鏈的創新。如果說金融機構的互聯網服務創新給客戶帶來了更多的交易體驗和方便，那么電子商務中廣泛地引入互聯網金融則造成了產業更迭，以及人們生活模式的重大變革。而隨著大數據時代的到來，企業的供應鏈系統與物流監管、銀行等系統的實時數據交互、流程銜接更為緊密，互聯網金融不斷進行著產業交易模式的創新，并且深刻地改變著人們的生活。良好的產業鏈服務自然就是有效的監管系統，讓非法交易和非法服務沒有生存空間。

創新和監管對于互聯網金融的穩健發展是一個問題的兩個方面，既不能因為創新而觸碰法律法規，也不應由于監管而限制了行業的良性生長，在這兩方面中尋找平衡，是行業健康發展和高效監管的核心。