天然橡膠弱勢(shì)不改

自2017年第四季度開(kāi)啟暴跌模式的天然橡膠市場(chǎng)進(jìn)入2018年仍呈弱勢(shì)。在滬膠期貨不斷下挫、基本面表現(xiàn)不佳等因素制約下，市場(chǎng)底部震蕩為主，短期難抬頭。

短線(xiàn)來(lái)看，近期滬膠期貨跌勢(shì)明顯，2018年年初至2月22日跌幅為12.4%，一度跌破12 500元·t-1關(guān)口。除了基本面持續(xù)疲軟外，股市表現(xiàn)不佳同樣拖累滬膠行情。2018年2月初以來(lái)，美股大幅回調(diào)引發(fā)全球股市動(dòng)蕩，對(duì)滬膠期貨的打壓較大，帶動(dòng)天然橡膠市場(chǎng)持續(xù)疲弱。

長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，天然橡膠市場(chǎng)壓力仍存。供應(yīng)方面，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）統(tǒng)計(jì)，2017年全球天然橡膠產(chǎn)量增速高達(dá)6.9%。近幾年，為了應(yīng)對(duì)膠價(jià)持續(xù)低迷，天然橡膠主產(chǎn)國(guó)一直采取措施提振市場(chǎng)，減產(chǎn)及限制出口政策頻繁出臺(tái)。但由于市場(chǎng)整體供應(yīng)面過(guò)剩，加之實(shí)行力度往往不如預(yù)期，這些政策僅僅起到短期提振作用，難以完全扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。

雖然主產(chǎn)國(guó)在一定程度上限制了出口額度，我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量卻仍在增長(zhǎng)。2017年我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量為509.6萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)18.5%，主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)仍為泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞和越南；而2016年增幅僅為4.9%。

國(guó)內(nèi)方面，2017年我國(guó)天然橡膠產(chǎn)量為79.39萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)2.6%。這也是2013年國(guó)內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量連續(xù)下滑以來(lái)第一次增長(zhǎng)。未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)天然橡膠仍將處于高產(chǎn)時(shí)期。2010—2012年，受利潤(rùn)增長(zhǎng)影響，國(guó)內(nèi)橡膠新增種植面積大幅擴(kuò)張。而橡膠樹(shù)的種植生長(zhǎng)周期為6—8年，由此可以推算，未來(lái)幾年將有大批橡膠樹(shù)成熟開(kāi)割，割膠面積大幅增加。

與此同時(shí)，來(lái)自下游的需求增速卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于供應(yīng)增速。2017年以來(lái)，環(huán)保督察旋風(fēng)來(lái)襲，部分輪胎生產(chǎn)企業(yè)由于存在污染而關(guān)停或受罰。受此影響，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率始終處于低位。以主產(chǎn)地山東為例，2017年年底全鋼子午線(xiàn)輪胎開(kāi)工率為66%左右，低于往年水平。

從出口市場(chǎng)看，我國(guó)輪胎出口持續(xù)受阻。繼美國(guó)、印度等國(guó)對(duì)我國(guó)輪胎產(chǎn)品發(fā)起反傾銷(xiāo)調(diào)查后，2017年10月歐盟委員會(huì)也發(fā)布立案公告，對(duì)進(jìn)口自我國(guó)的卡客車(chē)新輪胎和翻新輪胎啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查。內(nèi)憂(yōu)外患之下，來(lái)自下游輪胎市場(chǎng)的需求難有提升。2018年年初，新的環(huán)保稅開(kāi)始征收，輪胎市場(chǎng)進(jìn)一步承壓，天然橡膠需求量短期難有提升。

總之，國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)高庫(kù)存、弱需求的格局仍將延續(xù)，這是制約膠價(jià)上漲的主要因素。短期而言，隨著國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)停割，加之目前價(jià)格處于低位，天然橡膠市場(chǎng)有一定反彈可能；但從長(zhǎng)線(xiàn)看，市場(chǎng)基本面弱勢(shì)不改。