中國資本市場監管模式研究

王晨棟

【摘 要】 當前，發揮我國社會主義市場經濟體制的優勢，就需要完善的資本市場機制來加以保障，也就需要建立相對應的資本市場預防體系。當前我國主要實行的是自律監管的管理體制，所以要以科學發展觀來貫穿整個體制，將科學理論實踐化，才能進行制度創新，在實踐中取得成果。對此，本文對我國資本市場監管的特點進行研究，并提出對當前所存在一些問題，提出相應的解決措施，以此來對我國資本市場監管模式進行新一輪的探究。

【關鍵詞】 中國資本市場 監管模式 問題 措施

當前，發揮我國社會主義市場經濟體制的優勢，就需要完善的資本市場機制來加以保障，也就需要建立相對應的資本市場預防體系。進入改革開放之后，我國的資本市場得到了飛速的發展。然而，中國資本市場自身的基礎與西方社會相距甚遠。由于沒有合適理論來進行指導，中國資本市場只能通過自身的探索來發現市場的新道路。當前，我國資本市場的一些國有企業改革還不夠徹底，對于上司公司所籌集到的資金沒有進行有力的監管。另外我國的資本市場由于還未成熟，導致資本市場對股市的操作越來越頻繁，市場價格并不穩定。同時，我國的資本市場監管制度還不夠完善，中國證監會工作效率低下、投資者自身的法律意識不高，這些都是當前急需要解決的問題。盡管政府對此做了很多的工作，但市場仍然不規范。所以只有對我國資本市場監管體系進行不斷的完善，將市場信息透明化，才能在一定程度上緩解現階段所存在的危機，保證我國資本市場的順利發展。

一、我國資本市場的監管現狀

在進入二十一世紀后，我國金融市場的監管體制出現一個較為明顯的特征，就是分業監管。監管的部門主要有證監會。保監會和銀監會這三個主要的部門來進行監督。不同于金融市場，我國的資本主義市場主要是由國務院證券來進行統一的管理。不過自資本主義市場在中國出現之后，其中所存在的危機就未曾終端過。在上世紀90年代末，我國的股票市場就明顯存在不穩定現象，很多上市公司都才有非法造假的手段來獲取利益，這一切都要歸結于我國的資本主義監管市場體系還不夠完善。這也會在一定程度上導致我國的市場運行效率地下，不利于我國經濟的發展。

所謂的成效性，指的是我國資本市場所投入的成本以及對應的運行結果的一種分析。建立健全我國的市場監管制度，能在一定的程度上糾正市場所出現的失誤，提升市場的運行效率，所以資本主義市場的監管制度也是保證資本主義市場正常運行的基礎條件之一。當前，從我國資本主義市場的發展現狀來看，證券市場的發展勢頭迅猛，正式由于此，很多企業的融資都存在著不合理性，所以也使得資本主義市場沒有被規范化，資本市場發展存在紊亂現象。

1、過度的投機性

所謂的投機主要是投資者通過多次的買賣證券，依靠證券在短期內的價格變化來獲取利潤的行為。這種收益，既有本金和利息的收入，還有因證券價格的變化所獲取的收入。所以，這種投資還是在一定程度上存在運氣的成分，但這也是資本主義市場所存在的機制之一。適當的投機，指的是投資者根據股票的走勢對其進行投資，獲得相對應的收益。而非法的投機，則是投資者通過內幕交易獲取信息，從而來獲取利潤。

2、市場的不穩定性

我國證券市場在最近幾十年的時間里，就發生了多次股市振動。最先一次在1994年時，證券指數由1052之間降到了512點，指數嚴重下降;而最近的一次則是在2006年，當時的證券指數由1291點急劇攀升到4200點，指數呈現井噴式的暴漲，這也能看出我國資本主義市場的不穩定性。其中，這種不穩定分為理性的波動和非理性的波動。理性的波動主要指的是指數的波動會對市場的信息進行有效的反饋，通過在價值范圍內進行波動，快速達到新的價格;而非理性的波動則是指投資者對于市場的波動過于敏感，一旦出現變化，則進行快速的投機套利，導致市場出現不穩定。

3、市場的強流動性

所謂的流動性，主要指的是證券市場上的證券買賣的困難程度。市場的高流動性，能在一定程度上提升市場的運行效率。但是這種高流動性并不代表著高的高換手率，而是說明存在一種投資者愿意買進或者賣出的價位，這也不會導致市場的價格出現過大的波動。相反，如果說是市場的流動率過低的話，那么就很少有投資者會在很接近的價格進行買賣，只有等到價格差距相對明顯時才會進行交易，這個時候是最容易引發市場價格波動的階段。所以，我們也可以總結出，交易量與成交價的關系和市場的流動性存在很大的關系。

二、我國資本市場監管過程中所出現的問題

1、資本市場的監管制度還有待完善

中國資本市場管理體制仍存在諸多問題。在這其中，中國證監會的人員配置和權威性不足也會將實際監管效果的弱化。顯而易見，中國證監會與地方證監會存在一定的利益瓜葛，使得一些較為隱蔽的監管領域被忽視。而對于市場的證券公司，還是需要進一步進行監管。雖然我國的證監會在表面上是主管的機關，但是其主要的作用只是一個協調的作用，無法將監督的權利充分的發揮出來。先階段已逐步形成了債券和基金可同時發展的金融融資體系。這也在一定程度上導致證券主管部門在監管的過程中出現摩擦，極大的我國資本主義市場的監管效率。

2、資本市場監管理論創新性不足

當前，我國資本市場監管的理論研究主要還是集中在如何對市場中所出現的問題進行修正。隨著市場的快速發展，政府監管部門日常的工作量也大幅度增加，機構投資者的骨干作用無法得到有效的發揮，證券市場在一定程度上忽視了基礎建設，還未形成一套高效的理論體系來解決我國資本主義市場發展過程中所遇到的問題。例如，我國很多上市公司的在股權上的配置存在一定的問題，對風險的抵御能力不強。有時為了解決當前比較重要的問題時，往往不會考慮到以后的發展狀況，采用短期修補的辦法來進行解決問題，這也會為今后的工作規制埋下風險。通過參考國外一些經濟較為發達的國家來看，這些國家的證券監管者都有明確的行為目的和一套完整的規章制度，這種制度能在未來很長的一段時間內對監管部門進行行為上的規范。

3、資本市場監管的自律性不足

當前我國的自律組織可以從兩方面來進行探討。一是滬深交易所的自律組織;二是證券行業協會的自律組織。無論是哪個自律組織，他們都或多或少存在一些問題。首先，滬深交易所在由于受到地域的限制，其擁有很強的地域利益性的特點，在市場的監管上難免會受到地方政府的干擾，在公正公平性上還需要不斷的加強。另外，我國證券業協會作為行業協會，不能發揮自律的作用，這不僅是由于該協會的權利受到了限制有關系，還與我國目前市場的監管狀況密切聯系。所以，到目前為止，證券市場的發展，在監管性和自律性上還存在很大的矛盾性，還需要加大力度完善其自律性。

三、完善我國資本市場監管體制的相關措施

1、建立健全我國資本市場的風險防范體系

現階段，中國監管部門對于系統性資本市場風險的重視程度已經明顯上升，在這里面就包括制定資本市場的相關監管程序和建立金融風險小組等一系列措施。然而，目前還沒有一個可以覆蓋資本市場監管各個層面的風險防范體系。資本市場監管的出現是資本市場監管進行規范化的基礎條件之一。然而，這一過程主要只是一種微觀的指標，這種微觀指標既不能反映資本市場體系所存在的風險，也不能反映金融機構的整體風險。

雖然資本市場危機的爆發并非由單一的因素所造成的，而是由多個因素來進行的。資本市場危機并不是一瞬間的，而是一個不斷積累的過程。危機前總是有許多跡象，宏觀經濟指標的退化就是其中一個。在實際爆發前通常存在一定的隱藏期，這個時間一般是1-2年。同時，在發生危機前，一些相關的資本指標也會出現變化。通過不斷的實踐總結，我們得出了實際利率等其他主要經濟指標超出一旦出現一場，資本市場危機就會在17個月之內爆發。在前期階段，一旦發生這些經濟指標出現異常變化，如果能及時的監管到的話，還是能避免金融危機的爆發。所以資本市場危機預警指標體系的建立就顯得格外重要。

2、完善市場信息的公布制度

健全的市場信息公布制度是維持我國資本市場健康發展的重要制度之一。在這其中，主要還是要全方位的對信息的公布制度進行監管，加強資本市場的審計力度，對上市公司的結構組織進行合理的規劃，依照企業的管理程序來對其員工進行管理，以此來加強對所籌集到的資金的監管力度，防止操縱市場行為的出現。

在信息的披露上，要做到高效性。當對企業的盈利進行預測時，不僅要在年度的報告上對這一年中所出現的情況進行說明，還應該根據實際情況，要求公司提供簡短的公告，在盈利預測中做出陳述，明確是否可以完成今年的預測。而對于交易信息，都應當以不同的方式和不同的交易項目在年度的包告中進行披露，同時也要對過去三年的大型交易項目進行公布，幫助投資者進行理性的投資。公司還應考慮到未來一年發生的相關交易的可持續性，并對此進行公開說明。

【參考文獻】

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