實體經濟發展需要穩定匯率（財經熱點）

許維鴻

近期，人民幣兌美元匯率波動幅度加大，基本延續了自去年末開始的，持續并快速的升值。2018年初以來中間價已累計升值近4%，引發國內外市場輿論的密切關注。盡管人民幣兌美元匯率波動包含美元總體走弱、美元指數下行的被動因素，但人民幣兌一籃子貨幣總體水平也在升值，這種人民幣走強趨勢是否會延續整個2018年？人民幣匯率政策的主基調又應該是什么呢？

在我看來，人民幣匯率波動加大是正常的，但是強勢升值趨勢很難持續2018年一整年，中國和世界主要經濟體的實體貿易和投資基本面，都不支持人民幣單邊過快升值。

人民幣匯率波動符合匯率市場化改革的總目標，之所以有些媒體大驚小怪，還是計劃經濟思維在作祟。現代經濟是個動態平衡、動態管理的系統，比起人民幣匯率的絕對值，更值得注意的是匯率政策的導向和出發點。現階段，中國銀行體系維持一個相對穩定的人民幣匯率水平不是問題，應避免的是匯率市場化單兵突進式的改革。

人民幣匯率問題不是一個簡單的金融問題，匯率政策制定的出發點也不應是虛擬經濟的波動，而是如何通過人民幣匯率，服務轉型之中的中國經濟，促進供給側結構性改革順利推行。

社會上針對人民幣走勢的解讀和預判，很多分析視角局限在房地產和金融領域，為吸引眼球，過分強調房地產泡沫風險、金融嚴監管和去杠桿等對匯率的影響，卻忽視了如何服務進出口、服務制造業升級的實體經濟，都是脫離實體經濟去談匯率問題。

中國正處于經濟結構轉型的過程中，出口依然是保障改革“穩中求進”、拉動經濟增長的三駕馬車之一，2017年我國按美元計價的出口增速大幅回升至7.9%，今年1月出口繼續增長了11.1%，好于市場預期，為保障經濟轉型做出重要貢獻。因此，我們并不希望通過貨幣貶值拉動出口，但是要強調匯率穩定促進實體貿易穩定。

在推進“一帶一路”投資過程中，人民幣國際化的機遇與挑戰并存。人民幣短期波動相對穩定、中長期堅挺的走勢，能夠促進“一帶一路”沿線國家形成對人民幣匯率的穩定預期，提升人民幣使用意愿，推進人民幣的貿易結算、貿易信貸和相關跨境金融服務等，增加人民幣在儲備貨幣中的權重。使人民幣真正成為“一帶一路”沿線國家儲備貨幣。

目前，高端裝備制造業強國已經成為國人共識，中國企業海外收購同行業國際先進企業和技術，需要更加國際化的人民幣、資本市場服務以及穩定預期的人民幣匯率。人民幣匯率政策要服務“中國制造2025”，服務中國企業走出去。

金融必須服務實體經濟發展，匯率政策更應為出口、“一帶一路”投資和制造業海外收購提供穩定的預期，最終為促進國內經濟的轉型升級提供新的動力。在資產價格層面，國內房地產及股市等價格波動、美聯儲加息、美股波動等雖然紛繁復雜，但是都屬于虛擬經濟層面，不應干擾人民幣匯率穩定政策的制定。▲

（作者是中航證券首席經濟學家）

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