淺談我國商業銀行資產證券化的風險及控制

劉冰

【摘 要】隨著金融全球化的發展，金融工具的不斷創新，各國商業銀行為了確保自身在競爭日益激烈的環境下生存和持續發展，紛紛推行了資產證券化業務，從而改善了自身的經營情況。資產證券化在我國的發展時間不到20年，監管和制度等方面都不夠成熟，加之我國資產證券化業務的程序非常繁雜，容易產生風險的環節也就非常多。本文分別綜合分析了資產證券化對我國商業銀行經營的現狀、面臨的障礙和風險，提出相關解決措施。

【關鍵詞】商業銀行；資產證券化；風險；風險控制

所謂商業銀行的資產證券化，是商業銀行將流動性不足但具有未來現金流量的貸款或其他信貸資產包裝成流動性強的證券，并輔以信用增強措施，通過證券發行方式出售給資本市場上的投資者。由于我國經濟環境與制度等方面還不夠成熟，我國的資產證券化風險問題則更加突出。

一、我國商業銀行資產證券化風險

資產證券化的風險是由于外部環境的不確定性或主體對環境信息把握的不完整性而產生的行為或結果與主體事前期望發生偏差的情況。雖然資產擔保證券是一種具有投資級別的證券，風險低于非抵押的公司股票。但是，由于資產證券化過程中涉及不同的主體，過程復雜，加之外部經濟環境的復雜多變，信息不對稱引發的逆向選擇和道德風險等，都會在不同程度上使資產證券化的風險多樣化、復雜化。

（一）基礎資產風險

基礎資產指的是那些現階段缺乏流動性，但在未來具有穩定的現金流的資產。投資者的本金和利息收入源于基礎資產產生的現金流收益。一旦基礎資產出現問題，投資者的利益就會受損。但是，現實生活中，往往出現的是安全級別不高的基礎資產會努力尋求證券化機會，而優質的資產卻被擠出，借貸雙方的信息不對稱，就會出現“逆向選擇”。2006年春季開始逐步顯現，2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場的美國“次貸危機”的直接原因之一就是基礎資產質量不佳。

（二）真實出售風險

資產證券化的關鍵“真實出售”，目的就是實現需要證券化資產與發起人其他資產風險隔離，實現真實出售的資產不受發起人損失和風險的影響。“真實出售”的問題復雜，而風險就存在于無法界定中。

（三）提前支付風險

提前支付風險是指借款人可以提前償還貸款，但不受懲罰。貸款人因許可這種提前支付的權力而承受的風險。

（四）利率與匯率風險

利率風險是指債券價格受利率波動發生逆向變動而造成的風險。對一個計劃持到期的投資者來說，到期前那種債券的價格變化無關緊要，然而對于到期日前將出售債券的投資者來說，在購買債券后利率的上升，即意味著一次資本損失的實現。利率的變動趨勢不但會影響抵押利率水平從而影響提前支付行為，還會隨著抵押利率的變動影響投資者的再融資行為。

（五）經濟周期風險

經濟周期是一種經濟運行循環往復的現象。經濟周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮四個階段。資產證券化的風險也來源于經濟運行的周期性，在經濟復蘇階段，國家為了刺激經濟，降低利率，大量貸款產生，證券化基礎資產越來越豐富，證券化行為大量產生，風險也相對增加； 經濟蕭條時，各種危機紛紛出現。

（六）法律和政策風險

各國法律都可能在債券期限內發生無法預測的變化，其帶來的損益大小也無法估計。同時，法律本身也可能存在模糊性，可能導致投資者所依賴的法律在司法實踐中可能以與投資者理解相異的方式表現。

二、商業銀行資產證券化業務風險控制措施建議

（一）商業銀行方面風險控制措施建議

首先從商業銀行的角度來說，在發行資產證券化的過程中首先要考慮發行之后所存在的潛在風險并制定相應的防范措施。

1、選擇適合證券化的資產，如住宅抵押貸款，出口信貸貸款，國家基礎設施貸款，教育助學貸款等這些貸款在我國的商業銀行貸款中是屬于正常類貸款，貸款具有可靠的現金流回收，而且由于貸款資信較高，其證券化后的信用評級也較高，可以增強投資者的投資信心，保證了證券化貸款的出售。

2、構建完善社會信用體系作為基礎資產的主要債務人，必須擁有良好的信用，才能降低信貸資產證券化業務所面臨的風險。依據目前情況來看，我國的征信體系還存在較多缺陷，雖然中國人民銀行在全國范圍內建立了個人信用信息數據庫，并將其進行全國聯網，但仍存在較多問題。例如在個人征信系統中，缺乏完善、有效的信息數據，不能利用模型將其構建完善；還比如征信市場無法良好、規范運作等。因此，為了有效管理信貸資產證券化所面臨的信用風險，商業銀行應聯合企業構建完善的社會征信體系，并將信用數據完善。

3、構建完善的信貸資產證券化信息披露制度在基礎資產池中，證券化本息支付的主要支撐來自于自身的現金流。在市場發展的前期便應做好制度規劃、優化工作，才能將信息披露制度進行完善，更加真實、客觀、立體地反映出基礎資產池的真實情況與面臨風險狀況，確保投資者的切身利益，有效規避風險。

（二）政府方面風險控制措施

政府相關部門要加快相關法律、政策的頒布與改革進度，構建完整的資產證券化法律體系，比如2006年頒布的《信貸資產證券化試點管理辦法》，從而為資產證券化業務的風險管理提供可靠的法律保障。

1、構建由政府主導的信貸資產證券化市場依據西方國家的資產證券化實踐經驗來說，在進行證券化的過程中，政府應起到主導作用。為了信貸資產證券化業務可以促進我國的經濟持續發展，政府應制定相關的優惠政策，并構建完善的法律監管體系，確保信貸資產證券化市場高效、穩定的運行，并吸引各方投資者共同參與。因此，可以讓人民銀行與銀監會協同負責，并對市場的運營狀況進行控制與監管。

2、構建完善的法律體系，提升金融監管力度針對目前我國商業銀行信貸資產證券化業務的發展現狀，部分現行法律與證券化業務之間還存在較大矛盾，因此便要對西方國家進行借鑒，才能構建完善的信貸資產證券化法律體系，并提升其運行質量。

3、構建完善的金融機構內部控制管理制度在進行信貸資產證券化業務過程中會涉及到較多的金融機構，因此，基于政策、法律基礎上，要想將資產證券化的市場進行完善便要構建完善的金融機構內部控制管理制度，確保政府監管部門對金融機構內部存在的風險進行控制與正確引導，從確保信貸資產證券化市場運行正常。

三、結論

資產證券化現已成為世界金融市場上最重要、最具生命力的創新之一，也代表著未來金融領域發展的總趨勢。作為一種結構性融資，資產證券化被認為是一種低風險的融資方式，但其風險依然存在。我國商業銀行資產證券化正在開展，其中存在著一些問題和障礙，也有很多風險因素的制約，需完善我國現有制度，吸收國外經驗，吸取國外教訓。使我國商業銀行更好地開展資產證券化業務。

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