中國人壽財務報表分析

楊冬萍+李偉

摘要：本文通過對中國人壽保險公司的財務報表進行分析，通過對中國人壽保險股份公司近四年資產負債表、現金流量表、利潤表及其他財務報表數據的計算和分析，從營運能力，盈利能力，償債能力，發展能力等方面進行研究，旨在剖析其實力強大的原因，找出中國人壽面臨的問題，有針對性的提出對策和建議。

關鍵詞：營運能力，盈利能力，償債能力，發展能力

一、資產負債表分析

中國人壽的資產結構屬于穩健型結構。并且從整個資產負債表結構來看，流動資產占比有上升趨勢，但是流動資產占比高達403597百萬元，表明企業資產的流動性及變現能力較強。從2014年12月到2016年12月，流動負債占比有一定幅度的上升，非流動負債占比也有提高。股東權益占比有下降的趨勢。2013-2016這幾年，流動資產總額都處于增長的態勢。但是，值得我們關注的是2015年與隨后的幾年之間出現了流動資產總額增長速度的大幅下降，這與人壽公司放緩了發展規模有關，例如對現有保險項目的持續投入，對新增保險項目謹慎投入。2013-2016年，中國人壽的流動資產在持續升高，體現了集團在經濟環境不樂觀的情況下，保持足夠的現金流的經營理念。貨幣資金總量2015年度較前幾年有較大幅度增長，2016年較2015年雖略有下降，但基本保持穩定。主要原因是投資資產配置及流動性管理的需要。這說明了中國人壽保險公司的支付能力和財務適應能力在下降。2016年貸款、定期存款、可供出售金融資產較2015年有所下降，持有至到期投資出現了較大幅度的增加。貸款增加是因為保戶質押貸款和固定到期日投資規模增加。可供出售金融資產呈現出逐年下降的趨勢，這主要是因為中國人壽不斷出售持有的股票。值得一提的是長期股權投資，由2013年的34775百萬增加到2010年的119766百萬，增長了153.88%。長期投資的增加，主要原因是公司增加對聯營企業的投資以及聯營企業權益增長，意味公司的投資收益預計將會增加，但高收益必然面對高風險，所以公司的投資風險也同時增加。長期借款2016年較2015年上升幅度較大，高達484.15%，是因為公司2016年新增外幣借款。2016年較2015年應付債券大幅下降，下降幅度高達44.12%，其原因是公司贖回了部分次級定期債務。2016年較2015年遞延所得稅負債大幅下降，下降幅度高達54.18%，原因是受到了可供出售金融資產公允價值下降的影響。截至本報告期末，本公司歸屬于母公司股東的股東權益為人民幣3036.21億元，同比下降5.9%，主要原因是本報告期內利潤分配及綜合收益總額的影響。

二、利潤表分析

中國人壽的營業收入一直在保持增長，2016年的營業收入比2015年營業收入增長了7.51%。但是營業支出也處于增長的趨勢，2016年營業成本比2015年增長了12.97%。營業稅金及附加大幅度下降的的原因為自2016年5月1日起，公司金融保險服務收入由適用營業稅改征增值稅。由于2016年的手續費及傭金支出高達52022百萬元，因此，營業利潤下降了很多，2016年的基本每股收益和綜合收益總額也下降了很多。受利率下行及資本市場波動等因素影響，2016年公司綜合收益總額為人民幣6191百萬元，同比下降85.37%。受投資收益下降以及傳統險準備金折現率假設更新的影響，本報告期內，凈利潤為人民幣19598百萬元，同比下降44. 34% 。

三、現金流量表分析

2016年經營活動產生的現金流量凈額比2015年上升，是因為保險業務收入增加以及投資合同產品賬戶規模上升。中國人壽就一般情況而言，經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金流量凈額一般為正。2015年籌資活動產生的現金流量凈額較2014年出現了明顯下降。

四、財務比率及公司能力分析

2016年中國人壽的銷售毛利率和銷售凈利率都比較低。公司平均凈資產收益率為6.16%，同比減少5.4個百分點。總裁林岱仁在2016年度業績發布會上總結規模下降的原因，中國人壽三年前制定的發展規劃是：重價值、強隊伍、優結構、穩增長和防風險。對于凈利潤的大幅下滑，中國人壽高層稱，主要是投資收益下降以及傳統險準備金折現率假設更新的影響。固定資產周轉率除了2014年略有下降外，其他年份都保持逐年上升狀態。固定資產周轉率逐年上升，說明公司對廠房、設備等固定資產的利用效率一直在提高，同時也說明了公司的管理水平越來越好。流動資產周轉率在逐年下降說明公司流動資產周轉速度和流動資產利用的效果不是很好。總資產周轉率最近幾年一直保持穩定，說明公司的全部資產的經營質量和利用效率處于穩定狀態，總資產周轉速度變化不大，銷售能力處于穩定水平。2012-2016年中國人壽的速動比率2016年比2015年下降，但下降的幅度不是很大，而流動比率呈現出先逐漸下降由逐漸上升的趨勢。在2014年速動比率為0.61，流動比率為0.96，短期償債能力大大降低。其他年份速動比率逐漸增大。根據一般的研究，當流動比率保持在2以上，速動比率高于1時，債權人的權利就可以得到更好的保障。可以看出，中國人壽的償債能力還有待于進一步提高。中國人壽的權益乘數在2013-2015年一直在下降，在2016年開始回升。雖然企業會得到財務杠桿帶來的好處，但也會面臨大的財務風險。中國人壽近幾年的資產負債率處于先下降后上升的趨勢。中國人壽的主營業收入在2015年有很大的提高，但是到了2016年又有了大幅度的下降，說明中國人壽公司的銷售收入在2016年大量下降。2013年項目銷售收入相對平穩，但由于受市場所限，新增項目尚未進入收入確認階段，存量項目有限，造成主營業務收入增長率下降。至于2014年出現負增長率的情況，這主要是受整體經濟大環境的影響。中國人壽在三年間凈利潤增長率波一直在下降，在2016年出現了負增長。資產增長率是根據資產擴張情況來表明企業規模增長情況，企業規模增長速度越快，其對企業未來發展的帶動效果也越大，因此，一般情況下，資產增長率越高，發展能力也會越強。

五、對中國人壽的建議

第一，中國人壽公司要搶抓機遇，堅持“以發展為第一要務”，致力于業務價值的持續增長和保險供給的升級，滿足消費者不斷增長的保險需求。順應人口結構變化、養老方式改變、社會保障和醫療體制改革新要求，實施“大養老、大健康”戰略。

第二，公司應加快健康醫療產業布局，延伸健康產業鏈。公司應緊扣國家扶貧戰略，推進寧夏、甘肅、重慶等保險扶貧模式，拓展小額保險等普惠型業務，實現了經濟效益和社會效益的統一。

第三，公司應借助國家“互聯網+”行動計劃，把信息技術創新成果和壽險深度融合，加速推進“科技國壽”建設，有力地推動了公司變革與創新。

第四，當前我國上市保險公司的資產配置結構合理，投資收益率處于合理區間，改善空間總體上并不大，因此尋找高收益率的資產不是唯一出路，而變革盈利模式、增加死差益和費差益在利源中的占比路子能使得保險公司走得更長遠。

第五，公司要深悉“業以人興”的道理，注重傾聽員工和營銷伙伴的心聲，完善人才培養體系，推進國壽“企業家”項目，為員工和營銷伙伴事業成長搭建平臺，穩步提升隊伍收入水平，增強內在驅動力，將“成己為人、成人達己”的文化理念才得以發揚光大。

參考文獻：

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4.宋軍，財務報表分析行業案例[M]，上海，復旦大學出版社，2012

5.中國人壽官網

6.中國人壽2016年年度報告[Z]

作者簡介：楊冬萍（1989—），女，河北唐山人，山西財經大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：金融理論與政策

李偉（1990—），男，山西太原人，山西財經大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：金融理論與政策