美國貨幣政策對中國經濟的影響分析

摘要：本文結合當前經濟全球化背景更，在剖析美國貨幣政策對中國經濟影響的基礎上，對中國貨幣政策的制定及實施提出相關建議。

關鍵字：貨幣政策、美國、中國

一、研究背景及意義

隨著經濟全球化進程的迅速發展的不斷推進，國家之間的經濟依存度提高，貨幣經濟領域的合作也日益頻繁，一國的經濟政策除了改變本國經濟環境外，也會在一定程度上影響到他國的經濟，特別是像美國這樣的經濟大國。中國作為世界第二大經濟體，與美國經濟往來密切。在金融危機后，中國匯率實質上又回到了盯住美元的態勢，中美兩國有密切的經貿往來，而出口又是拉動我國經濟增長的重要力量。在兩國經濟密切聯系和美國退出的背景下，研究美國貨幣政策對中國經濟產生影響，對中國日后在進行經濟活動和經濟決策的過程中規避風險，制定應對措施顯得非常必要和有意義。

二、美國貨幣政策對中國經濟影響的現實描述

1.貿易順差快速增長

目前國際大宗商品價格及國際原油價格（美元作為計價單位），美元流動性的大量釋放及美元強烈的貶值預期將對國際大宗商品市場和國際原油市場產生劇烈沖擊，使得國際大宗商品價格和原油價格向上猛漲。中國的大宗商品對外依存度較高，同時中國也是全球重要的石油進口和消費大國。國際大宗商品及原油價格的上漲將導致我國進口價格水平的上漲，可直接用于消費的大宗商品通過消費市場直接推高中國總體物價水平，需要進一步加工的原材料大宗商品則通過生產鏈條向下傳導，最終引起總體物價水平的上漲。

2.外匯儲備不斷上升，基礎貨幣投放增加

持續的人民幣兌美元匯率升值預期、跨境資金凈流入，不斷加大人民幣升值壓力。為維持人民幣匯率的相對穩定，按照“主動性、可控性、漸進性”的原則完善人民幣匯率形成機制，中央銀行在外匯市場上大量購入美元，美國聯邦基金利率降至接近零后，中國外匯儲備變動額雖然月度波動較為劇烈，但多數為增加，且增加規模明顯放大，2010年10月最高單月增加額達到1126億美元。相應地，中央銀行外匯占款持續增加，通過購入美元向市場投放了大量基礎貨幣。

3.貨幣政策自主性受到掣肘

根據“三元悖論”，一國不可能同時實現貨幣政策獨立性、資本自由流動和匯率固定，至多只能實現其中兩項。由于中國經常項目已于1996年實現完全可兌換，資本項目也已部分開放，資本跨境流動具有一定自由度。由此，為維持相對穩定的匯率，貨幣政策自主性和獨立性受到挑戰。為減少跨境趨利性投機資金流入，減輕人民幣升值壓力，中央銀行通過加息遏制通貨膨脹的手段受到限制，不得不維持較低的利率水平，陷入貨幣政策的兩難困境。

4.通貨膨脹壓力增加

由于出口導向戰略和引進外資戰略的實施，中國對外貿易總體上呈現以外商投資企業加工貿易為主的特點，導致生產所需原材料大量依賴進口。能源、原材料及部分農產品嚴重依賴進口的貿易結構，國際市場上大宗商品價格的上漲將直接和迅速地傳導至中國，引起國內價格水平的上升。另一方面，中央銀行為抵御跨境資金凈流入對人民幣匯率產生的升值壓力，不斷購入外匯而釋放的過多流動性引起物價上漲。

三、政策建議

1.完善人民幣匯率形成機制。

完善人民幣匯率形成機制就成為減少貨幣政策國際沖突的途徑之一，從當前來看，可以逐步實現從強制結售匯制度向意愿結售匯制度的轉變，擴大人民匯率浮動區間，利用市場機制調節外匯供求，使匯率有序地向均衡方向調整，減弱匯率穩定要求對本幣政策效應的約束，提高貨幣政策獨立性和有效性，發揮匯率作為價格杠桿對國際收支的調節。

2.有步驟地開放金融領域，有效管理國際資本流動。

隨著經濟金融開放的深入，國際資本流動將加快，由此必須加強對國際資本流動的有效管理和合理利用，建立防范國際資本流動沖擊的機制。在中國利率高于西方發達國家利率水平時，大量資本融入中國。一旦發生危機，會對中國經濟穩定形成威脅，因此應該倡導建立資本流動國際監管體系，在必要的情況下可以開征托賓稅。

3.加強我國與其他國家貨幣政策信息交流。

我國可以就本國的貨幣政策進行國際信息交流，包括各國政府對當前匯率水平的看法、對外匯市場進行干預的意愿、國內宏觀經濟政策取向、目標和結果等，在信息交流的基礎之上，應盡可能采取一致的宏觀經濟立場促進貨幣政策協調。目前的中美戰略經濟對話就具有這一性質。

4.加強與國際金融機構合作，建立規則協調機制

IMF、世界銀行等國際金融組織仍然是協調國際貨幣政策的主要機構，我國今后應更積極配合這些國際組織工作，加強與這些機構的合作，通過明確的規則和協定、條款來更好的實現國際協調，以解決我國和其他國家之間匯率政策、貨幣政策沖突。

參考文獻：

[1]謝蓓，美國貨幣政策對中國經濟的溢出效應研究[J].四川大學學報（哲學社會科學版），2012（4）

[2]張茉楠，中美經貿走向競爭性依存新博弈[N].上海證券報，2013（12）

作者簡介：陜遼（1993-），女，山西臨汾人，山西財經大學2015級金融學，研究方向貨幣理論與政策。endprint