基于銅價波動因素相關性分析

盧回春

摘要：本文從供需因素、宏觀經濟形勢、倫敦金屬交易所銅價格、美元對銅價格的影響、下游產業的拉動作用等方面對影響我國銅價波動因素的相關性進行了分析。

關鍵詞：銅價；波動因素；分析

引言：

今年來，銅產業供消均有所增長，但消費能否維持良好增長態勢有待觀察。精煉銅產量方面，受供暖季環保督查持續發力，部分省區精煉銅產量或將受到影響。近期銅金屬價格大幅上漲受資金推動作用明顯，初步判斷未來銅金屬價格或將出現波動，產業各環節也將受其影響，但銅產業整體仍將在正常區間運行。

1銅價的現狀及展望

綜合來看，銅價持續上漲，消費好于預期。10月，LME當月期銅和3個月期銅均價分別為6797美元/噸和6833美元/噸，環比分別上漲3.25%和3.17%，同比分別上漲43.64%和43.85%。SHFE當月期銅和3個月期銅平均價分別為64641元/噸和53999元/噸，環比分別上漲4.61%和4.84%，同比分別上漲32.15%和31.95%。10月銅價受多頭資金推動有所上升，月末有所回落，全月整體呈現上升趨勢。

9月，中國精煉銅產量環比、同比均有所增長。9月精煉銅產量77.4萬噸，環比增長3.27%，1～9月累計同比增長6.28%；9月銅精礦含銅產量15.5萬噸，環比下降2.09%，1～9月累計同比增長4.23%；10月銅精礦進口量環比有所增長，精煉銅進口量環比有所下降。全球銅精礦供應相對寬松，銅精礦加工費穩步上漲。

消費方面精煉銅消費好于去年同期。根據國家統計局數據，9月中國空調、汽車、冰箱、交流電機等終端用銅產品產量均有所增長。電力方面電力電纜產量同比呈現增長格局。根據中電聯數據，1～9月全國主要發電企業電源完成投資同比下降。全國電網完成投資同比增長。總體來看，銅管、空調等的消費對精煉銅消費的支撐作用最大。

其他方面，受政策及市場價格影響廢銅市場動態有待觀察。政策方面隨著我國環保要求的不斷提升，對廢銅進口管理趨于嚴格，市場多數認為短期內會對國內供應產生影響，加之銅金屬價格上升明顯，部分持貨商惜售心里明顯。但未來精煉銅消費能否持續增長，各方觀點不一。

2影響銅價波動因素分析

供需因素。對銅價影響最直接、最大的因素非供給與需求兩者莫屬，其主要在每年的生產與消費量上體現出來。當銅礦的供給不能滿足市場需求時，就會導致價格上漲；而當供給大大超出市場需求時，銅價就會隨之下跌，這些都屬于經濟學基本理論范疇。庫存是反映供求關系的一個重要表現指標，其體現出銅在社會經濟中的供需緊張程度。若庫存較多，則表明供給較為充足，市場需求不旺盛，銅價相對較弱；當市場需求逐步上升的時候，庫存勢必也會被慢慢消化掉，而銅價就會呈現出大幅度的上漲趨勢。一般來說，供求關系對銅價的影響最為明顯，但我們也可以看到其中一些年份和價格變動與基本面不符合，這就說明供求關系只是影響銅價的其中一個因素，其它一些因素也會對銅價造成影響。

宏觀經濟形勢。在所有的工業原材料中，銅是非常重要的一種，其需求量的大小在一定程度上受到經濟形勢的影響。大多數情況下，經濟發展水平的提高也會帶動銅需求量的增長，同時，GDP增長也會對其有所影響，這也是近幾年來我國銅資源短缺的一個主要原因。經濟走勢呈大幅度上升趨勢時，促進包括汽車、房地產以及基礎建設在內的多個行業的發展，這時就會刺激銅的市場需求，進而使銅價持續走高；同理，當經濟蕭條時，銅的市場需求會大幅縮水，因而銅價也會下跌。宏觀經濟不單單會利用需求對現貨價格造成影響，從而影響期貨價格，同時也可以通過對人們預期的改變來影響價格。在對宏觀經濟進行分析的過程中，要對兩個指標尤為重視，即經濟增長率和工業生產增長率。從總體上來看，宏觀經濟對期貨價格的影響基本上都是正面的，積極的。

倫敦金屬交易所銅價格影響國內銅價。目前，有三家期貨交易所在整個銅期貨交易量占據著較大分量，這三所交易所分別為：倫敦金屬交易所、紐約商品交易所以及上海期貨交易所。作為世界上最大的銅期貨交易市場，倫敦金屬交易所歷史悠久，最早可追溯到20世紀。要知道，全球銅產量的75%都是以倫敦金屬交易所公布的交易價格為基礎進行貿易的，因而如果倫敦金屬交易所的銅價格與庫存量有所波動，就會影響到全世界的銅生產和消費形態。由于我國的有色金屬期貨交易起步較晚，進而與國外期貨交易還有較大一段距離，但隨著期貨電子化交易的迅猛發展以及全球經濟一體化的推動，不同期貨市場間的價格差異正在逐漸縮小。隨著我國經濟發展速度日益提高，政府越來越重視對期貨市場的規范，在世界期銅交易中，上海期貨交易所已經成為其中不可或缺的重要部分，對國際銅價有不小影響。

美元對銅價的影響。諸多國際上的大宗商品貿易，如石油、銅等在計價時皆是以美元為單位。因此，大宗商品的價格會受到美元強弱的影響。一般來說，銅價的調整無不是隨著美元的上漲而發生變化，每當美元匯率發生較大的變動時，金屬銅價勢必也會做出相應的調整，但這些影響也并不是絕對的。

下游產業的拉動作用。隨著我國工業化進程的深入推進，在一定程度上也拓寬了銅的應用范圍，銅的需求也呈日益上升趨勢。電力電纜工業對銅的需求比較大，在我國銅總消費量中占據了相當大的一部分；其次是家電行業，因為在制造空調內部冷凝管時需要用到大量的銅，因而空調也是最廢銅的一種電器設備；我國居民的生活水平日益提高，帶動了建筑行業的快速發展，在對銅的需求上也越來越大，現階段，建筑行業中銅的消費也不容小覷。除此之外，包括交通運輸行業、機械制造業以及電子通訊業在內的諸多領域均有銅的使用。因此，銅用途的增加也會導致需求量增加（這一點在工業增長率上體現很明顯），進而使得價格上漲。

其它原因。1）金融危機的影響。雖然在銅價的諸多影響因素中，供需方面的影響占到了大半部分，但是金融危機的出現也對銅價格造成了不小的影響。金融危機減緩了市場需求，使得貨幣市場的流通性日漸緊縮，投資者沒有以積極的心態面對后期的經濟發展形勢，導致從商品期貨市場撤出了大量資金，讓期銅價格受到重創。2）相關商品對銅價的關聯性。原油與銅均屬于重要的工業原材料，它們的需求旺盛程度直接反映出經濟的好壞情況，因此從長期看，油價與銅價之間也存在一定的關聯性，其是經濟發展快慢的直接體現。3）相關政策。當國家在對本國某種商品的供需進行調整的時候，其中一個重要手段就是進出口政策。我國為了保證經濟的持續平穩發展，也制定了一些相關政策，如在銅的進出口方面實行“寬進嚴出”的政策；針對有色金屬實行“零關稅”進口政策；而對一些限制出口的產品又對其征收出口關稅。為了更好地節約資源，降低能源消耗，我國采取了零關稅政策來鼓勵進口包括銅礦在內的有色金屬，又利用出口關稅對其出口進行有效遏制，這樣做不但使銅的供應量增加，在某種程度上也使得銅的期貨價格呈逐漸下降趨勢。

3結語

我國銅價的波動受到包括市場供需、宏觀經濟形勢、美元、倫敦金屬交易所以及下游產業等多種因素的影響，若銅價波動幅度過大，勢必會對以銅為主營業務的企業帶來巨大風險。因此，政府應出臺相關政策，通過科學有效的政策，合理規避風險，保證我國銅產業健康持續發展。

參考文獻：

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