從企業(yè)盈利質(zhì)量看企業(yè)競爭力

【摘 要】 企業(yè)盈利是投資者了解企業(yè)具體內(nèi)部信息的最關(guān)注因素。企業(yè)競爭力是企業(yè)與其他企業(yè)相比擁有的競爭優(yōu)勢，具體來說就是在市場中擁有較優(yōu)的業(yè)績表現(xiàn)。因此，企業(yè)的盈利質(zhì)量能夠體現(xiàn)出企業(yè)競爭力的相關(guān)表現(xiàn)。通過企業(yè)競爭力的分析能夠幫助投資者在不同企業(yè)之間做出正確的比較。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)競爭力 盈利質(zhì)量 決策有用性

一、引言

具有競爭力的企業(yè)一般既有利潤又有現(xiàn)金流量，并且能度過行業(yè)的生命周期，在行業(yè)正常變化、人口變化、技術(shù)變化中依然取得收益。因此，從盈利質(zhì)量來看企業(yè)的競爭力，一方面有助于提高會計(jì)質(zhì)量信息的決策有用性，另一方面有助于投資者的決策目標(biāo)。本文透過盈利質(zhì)量對企業(yè)的競爭力進(jìn)行剖析，通過對相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，進(jìn)一步得出具有企業(yè)競爭力的公司不被市場淘汰的原因。

二、企業(yè)盈利質(zhì)量對企業(yè)競爭力的影響

企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是其在市場和行業(yè)競爭中的成果，是反映企業(yè)競爭力最突出的指標(biāo)，具體由企業(yè)的盈利質(zhì)量來反映。

（一）企業(yè)收入質(zhì)量對企業(yè)競爭力的影響

企業(yè)的營業(yè)收入的大小反映了企業(yè)產(chǎn)品在市場上占有的份額。但是分析時(shí)僅靠此絕對值指標(biāo)可能不具有準(zhǔn)確性。在行業(yè)中，企業(yè)的市場占有率是評價(jià)一個(gè)企業(yè)是否具有競爭力的核心指標(biāo)之一，它是企業(yè)在市場中銷售能力、營銷業(yè)績及顧客忠誠度的衡量標(biāo)準(zhǔn)。市場占有率可以從企業(yè)營業(yè)收入總額、營業(yè)收入增長率與增長的穩(wěn)定性中體現(xiàn)。在銷售總額較大的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的持續(xù)、快速健康增長是企業(yè)占有率的重要體現(xiàn)。接下來以同行業(yè)中的企業(yè)營業(yè)收入總額大致相同的企業(yè)，來分析收入質(zhì)量對企業(yè)競爭力的影響。

1、企業(yè)收入狀況

1997年3月28日，小天鵝A（股票代碼000418）在深交所上市，公司主要從事家用電器、環(huán)保型干洗設(shè)備、清洗機(jī)械設(shè)備、后續(xù)整理設(shè)備及零配件的制造、銷售及售后服務(wù)。1993年10月18日，長虹美菱（股票代碼000521）在深交所上市，公司主要從事家用電器、電腦數(shù)控注塑機(jī)、塑料制品、金屬制品、包裝品及裝飾品的研發(fā)、制造、銷售、安裝及技術(shù)咨詢服務(wù)。

根據(jù)近五年年報(bào)中的重要數(shù)據(jù)得出，在行業(yè)中兩個(gè)企業(yè)的營業(yè)總收入水平基本相近，且都高于行業(yè)平均值0.79億元，2013年原本劣勢的小天鵝慢慢有趕上之勢，在2016年?duì)I業(yè)收入成功達(dá)到并超越長虹美菱，總體來說兩家企業(yè)收入至今仍是上漲趨勢。

2、企業(yè)持續(xù)盈利能力與現(xiàn)金獲取能力

擁有競爭力的企業(yè)應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)的盈利能力，能夠在保證收入總額較大的基礎(chǔ)上不斷地實(shí)現(xiàn)快速增長。同樣的，現(xiàn)金獲取能力也至關(guān)重要，擁有充沛的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力能促使企業(yè)不斷地向前發(fā)展。波動性大的盈利能力和現(xiàn)金流注定不能給企業(yè)帶來持續(xù)的競爭力。

通過表1可以看出，小天鵝營業(yè)收入增長率平均保持在25%左右，說明該企業(yè)具有良好的成長能力，企業(yè)發(fā)展勢頭一片良好，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均值12.67%，這表明在未來某個(gè)時(shí)間，企業(yè)可能發(fā)展成為整個(gè)行業(yè)的帶領(lǐng)者。而長虹美菱變化較大，數(shù)值呈現(xiàn)大起大落，更是在2016年負(fù)值的情況下2017年大幅增長至30%。

同時(shí)在營業(yè)收入現(xiàn)金比率的對比上，小天鵝均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長虹美菱，最高達(dá)到近20倍，可以看出在過去的幾年中，小天鵝的具有競爭力的業(yè)務(wù)營業(yè)收入創(chuàng)造現(xiàn)金的能力較強(qiáng)，企業(yè)現(xiàn)金流非常充裕，這也是小天鵝收入總額慢慢追趕長虹美菱的原因之一。長虹美菱波動仍然明顯，尤其是在2016年重回較大正值時(shí)，2017又急轉(zhuǎn)直下為較大負(fù)值，說明企業(yè)經(jīng)營活動不穩(wěn)定，經(jīng)營活動現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。綜上所述，小天鵝具有良好的成長性和收益的穩(wěn)定性，較好的現(xiàn)金流狀況，具有較強(qiáng)的競爭力；長虹美菱收益增長大幅波動，具有較大的不穩(wěn)定性，經(jīng)營活動現(xiàn)金流不穩(wěn)定，企業(yè)競爭力較弱。

綜上所述，盡管是在同行業(yè)中營業(yè)收入水平相近的企業(yè)，因其收入質(zhì)量的不同，造成企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)和現(xiàn)金流量狀況截然不同，導(dǎo)致企業(yè)競爭力的強(qiáng)弱。在收入總額很大的情況下，收入質(zhì)量越好的企業(yè)，在該行業(yè)中具有的企業(yè)競爭力越強(qiáng)。

（二）企業(yè)利潤質(zhì)量對企業(yè)競爭力的影響

企業(yè)的利潤質(zhì)量體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，同時(shí)也為投資者預(yù)測企業(yè)價(jià)值和未來發(fā)展的提供了重要參考，下文進(jìn)行企業(yè)利潤質(zhì)量的分析，分析利潤質(zhì)量不同的企業(yè)對其競爭力的影響。

1、企業(yè)利潤狀況

企業(yè)的利潤狀況通過收入和費(fèi)用的配比關(guān)系表現(xiàn)出來，其質(zhì)量體現(xiàn)在企業(yè)在行業(yè)中是否具有低成本優(yōu)勢，現(xiàn)代企業(yè)競爭戰(zhàn)略將成本領(lǐng)先戰(zhàn)略視作十分具有生命力的一種企業(yè)競爭力。

通過小天鵝和長虹美菱的銷售毛利率的對比，可以發(fā)現(xiàn)長虹美菱的毛利率17.83%低于行業(yè)平均值24.01%，在同行業(yè)競爭中無法取得成本優(yōu)勢，銷售收益質(zhì)量較差。近五年來毛利率逐年下降，可能企業(yè)的成本控制不佳，急需管理層給予關(guān)注和改進(jìn)措施。小天鵝毛利率在25%左右，且略微有些增長，均高于行業(yè)平均值，說明該企業(yè)的產(chǎn)品在價(jià)格方面有較強(qiáng)的競爭力，擁有與競爭對手較量的余地。在企業(yè)不斷改進(jìn)和發(fā)展低成本戰(zhàn)略的道路上，給企業(yè)注入了向前發(fā)展的競爭力。

在凈資產(chǎn)收益率方面，小天鵝凈資產(chǎn)收益率持續(xù)高，2014年起慢慢增長至遠(yuǎn)高于12%，2017年更是翻一番達(dá)到23.12%，說明該公司股東權(quán)益的收益較高，企業(yè)的效益具有成長性和穩(wěn)定性。而長虹美菱仍是大幅波動，最低達(dá)到0.64%，企業(yè)收益不穩(wěn)定，股東收益偏低。總體看來，長虹美菱當(dāng)下利潤水平不理想，偏低的毛利和微薄的凈資產(chǎn)收益率都為企業(yè)不佳的利潤狀況埋下了隱患。小天鵝收益表現(xiàn)良好，不斷增長的毛利率和凈資產(chǎn)收益率給了其不斷增長市場份額，增加企業(yè)業(yè)績的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2、企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)

企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)的不同同樣體現(xiàn)了企業(yè)盈利質(zhì)量的高低。企業(yè)要想健康發(fā)展，收入來源應(yīng)主要為營業(yè)收入，這樣企業(yè)的盈利才能穩(wěn)定下去，依靠其他業(yè)務(wù)收入和重大不確定的營業(yè)外收入會使盈利具有波動性，影響企業(yè)正常的資金流。投資收益因投資風(fēng)險(xiǎn)的存在而充滿著不確定性，這些都不是企業(yè)發(fā)展的“長久之計(jì)”。因此企業(yè)需重視企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)，其表現(xiàn)了企業(yè)競爭力的關(guān)鍵信息。

從兩個(gè)企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤來看，小天鵝和長虹美菱的差距更加明顯。小天鵝每年的數(shù)值跨越式增長，長虹美菱卻連年下降，2017年度更是達(dá)到了較大負(fù)值。幾乎相近的營業(yè)收入為何帶來如此大差距的凈利潤差別呢？

通過查詢長虹美菱2017年年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)該企業(yè)合并利潤表中營業(yè)總收入減去營業(yè)總成本后，得到的利潤為-1.03億元，通過1.03億元的投資收益和0.72億元的其他收益彌補(bǔ)其他損失和費(fèi)用后，實(shí)現(xiàn)了0.51億元的營業(yè)利潤。長虹美菱投資收益占利潤總額的比例為1.82，小天鵝僅有0.16。企業(yè)通過投資收益調(diào)節(jié)利潤，企業(yè)的核心產(chǎn)品和主營業(yè)務(wù)的盈利能力和現(xiàn)狀令人擔(dān)憂，未來的收益難以保證。

從非經(jīng)常性損益項(xiàng)目和金額表中也可以發(fā)現(xiàn)，持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益為0.93億元，以及計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助0.68億元。企業(yè)除投資收益外，還獲得大量的政府補(bǔ)助來增加營業(yè)外收入以調(diào)節(jié)利潤，改進(jìn)企業(yè)的利潤質(zhì)量，可以確定其主營業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r處于危險(xiǎn)之中。

凈利潤現(xiàn)金含量（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤）上，長虹美菱2015年度達(dá)到7.98，但2017年急轉(zhuǎn)至-16.98，依然呈現(xiàn)不穩(wěn)定的狀況，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流波動較大，對企業(yè)的正常運(yùn)營帶來不小的風(fēng)險(xiǎn)。小天鵝穩(wěn)定為正值，平均值為2.63，給企業(yè)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，有助于企業(yè)的健康發(fā)展。

因此我們發(fā)現(xiàn)長虹美菱的收入不足以彌補(bǔ)成本費(fèi)用，無法給企業(yè)提供正的經(jīng)營現(xiàn)金流，產(chǎn)品在市場上缺乏競爭力，企業(yè)利潤靠投資收益和其他收益實(shí)現(xiàn)，具有較大的不確定性，缺乏實(shí)際盈利能力和現(xiàn)金獲取能力。小天鵝經(jīng)營業(yè)績逐年增長，利潤主要依靠主營業(yè)務(wù)收入的實(shí)現(xiàn)，具有良好的產(chǎn)品競爭力和持續(xù)現(xiàn)金流和獲利能力。綜上所述，企業(yè)利潤質(zhì)量的不同，同樣造成了企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的迥然不同，導(dǎo)致在行業(yè)中企業(yè)競爭力的強(qiáng)弱差異。在收入水平相當(dāng)?shù)那闆r下，利潤質(zhì)量越好的企業(yè)，在該行業(yè)中具有的企業(yè)競爭力越強(qiáng)。

三、總結(jié)

在市場中，影響企業(yè)競爭力還有很多因素，本文針對盈利質(zhì)量分析，具體從收入質(zhì)量和利潤質(zhì)量分別對比分析了不同質(zhì)量的公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，對企業(yè)現(xiàn)狀分析和投資決策有一定的參考意義。通過以上分析，表現(xiàn)了質(zhì)量高低對企業(yè)競爭力的影響。盈利質(zhì)量高的企業(yè)，在市場中具有較強(qiáng)的競爭力，擁有持續(xù)的盈利能力和良好的現(xiàn)金流，能應(yīng)對市場發(fā)生的各類變化，不斷提高自身的市場份額。

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作者簡介：劉思思（1994—），女，湖北孝感人，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，碩士研究生，研究方向：CPA審計(jì)。