中國上市商業銀行股權結構對公司價值影響的研究

徐 璇

（南京信息工程大學，江蘇 南京 210000）

一、引言

上市公司的股權結構一直是研究公司價值的重要部分，完善的股權結構是公司價值的另一種表現形式。中國作為世界上新興的金融市場國家之一，上市商業銀行的典型性更能夠說明股權結構對公司價值的影響。

我國上市公司的股權結構普遍現象是：持有最大股權比例的股東對公司發展的各項決策起決定性作用。這種現狀雖然有利于公司在正確的決策中發展和進步，但是同時不可避免股東之間存在利益沖突，使得一些真正有利于公司成長的決策會因股東權利的不平衡而埋沒。因此，制約平衡各股東之間的股權比例、均衡決策權力才能使得公司發展獲得強有力的保障。

二、我國上市商業銀行股權結構的現狀

截止至2016年末，我國滬深兩市的商業銀行有以下17家：農業銀行、建設銀行、工商銀行、招商銀行、中國銀行、交通銀行、興業銀行、中信銀行、民生銀行、浦發銀行、光大銀行、平安銀行、北京銀行、華夏銀行、南京銀行、寧波銀行、江蘇銀行（2016年8月2日上市）。由于江蘇銀行上市較晚，因此，本文選取其余16家上市的商業銀行2011年至2015年度的數據為依據，進行關于股權結構對公司價值影響的研究。

我國上市商業銀行的股權性質的現狀呈現出多元化的特點。大部分銀行的第一大股東屬于國有性質。在工商銀行、中國銀行、農業銀行、建設銀行五大國有銀行中，中央匯金投資有限責任公司均為第一大股東，交通銀行的第一大股東則為國家財政部。而除了招商銀行和民生銀行是外資股外，其余股份制商業銀行最大持股比例均為國有法人股，即國有法人股為第一大股東。南京銀行、北京銀行以及寧波銀行屬于城市商業銀行，而南京銀行第一大股東是國有法人股，剩下兩個都為外資股。雖然各銀行都進行了股份制改革，但是銀行的大股東仍然是國有股，從根本上并沒有實質性的改變。雖然國有法人股作為股份制商業銀行的第一大股東，但是不影響國家間接地干預銀行的經營與發展。

根據16家上市商業銀行的年報，股權性質占比差異較大的有：城市商業銀行、國有商業銀行和股份制商業銀行。其中，除了交通銀行，五大國有商業銀行的國家股比例較高，其余四大銀行的絕對控股人均為國家。而在股份制商業銀行中，中央匯金投資有限責任公司作為光大銀行的第一大股東，其性質為國家股，其余的股份制商業銀行和城市商業銀行國家股所占比例較小，但是第一大股東都為國有法人股，較少部分為外資股。除了中信銀行外，中國銀行、建設銀行、工商銀行外資股所占比例要高于城市商業銀行以及股份制商業銀行。平安銀行、浦發銀行和興業銀行均沒有引入外資金融機構的介入。截止2015年末，外資股份占比最高的股份制商業銀行中為中信銀行。而在國有銀行中，建設銀行外資股所占比例最高。雖然外資股為城市商業銀行的第一大股東，但是所占比例均不高于20%，股份結構比較均衡。

三、我國上市商業銀行股權結構的問題

總體看來，我國上市商業銀行股權結構存在以下問題：

（一）股權結構單一，股權分配的比重不平衡

第一大股東持股比例與其他股東存在顯著差異，股權分配失衡，導致決策權大部分掌握在第一大股東手中，這不利于對上市公司的經營管理做出合理公平的決策，也容易致使真正對于公司發展有益的決策被大股東否定，易誘發股東之間利益沖突，激化彼此間的矛盾，從而也降低了公司員工的積極性。

（二）股權流動性較差，資金缺乏動力

在上市商業銀行中，第一大股東為國家股和法人股的銀行中，在實際經營中，國家股和法人股長期是處于非流通狀態的，這不利于公司內部各股東之間保持利益一致性，同時也在一定程度上對具有流通股股權的社會公眾股股東造成了一定的利益損害。股東之間的矛盾是成為阻礙公司進步的重要因素之一，因此也會波及公司價值的增長。

（三）投資市場環境不完善，吸引投資方式能力較弱

我國投資環境不夠完善，吸引外資的能力不夠，在上市銀行中，外資股比例較小。外資機構的投資有助于增加我國金融市場的活力，能夠引進跟多新的模式，并與我國現有的金融模式取長補短，共同進步。

四、完善上市商業銀行股權結構的建議

基于上文的分析，提出關于完善上市銀行股權結構的幾點建議。

首先，完善銀行績效評價體系。充分考慮上市商業銀行的特殊性的前提下，制定科學、合理的評價體系，實事求是的找出現存體系的不足，及時彌補公司發展短板，促使上市的商業銀行走上優化的發展之路，從而提升公司的價值。

其次，均衡股東的股權比例結構。適度減持國有股并控制其在上市銀行的股權比例，改進國有股投資者的行為模式。保持適當的股權集中程度，合理分配投資者的持股比例，避免股權的高度集中帶來的股東之間的利益沖突。只有均衡股權比例才能做到合理而有效的制衡，有利于上市商業銀行的穩定發展。

再者，完善資本市場的信息披露，加大對投資者的利益保護。資本市場的流通同時伴隨著信息的流通，信息的及時性和有效性對將會使得上市商業銀行發生翻天覆地的變化。完善資本市場的信息披露，能夠使得參與者進行及時有效的溝通和交流，有助于投資者做出正確的決策，優化資本市場的資源配置，加強對投資者權益的有效保障。

最后，合理分散公司股權，吸引并容納多種投資方式的參與者，培育多種方式的機構投資者。除了合理地分配股東之間的股權比例，還應該提供更加合理地投資市場，以容納多種方式投資的參與者。在優化上市商業銀行股權結構的同時，充分發揮外資金融機構的強大作用，完善我國銀行業的創新升級。