企業股權質押、內部審計與審計費用的關系
——基于我國A股上市公司數據分析

2019-12-24 07:33:54

新營銷 2019年7期

(吉林財經大學吉林長春 130117)

近些年，越來越多的上市公司選擇運用股權質押的方式進行融資，在此現象愈演愈烈的情況下，本文基于A股上市公司2011—2017年的相關數據，從上市公司是否發生股權質押行為出發，研究其對審計費用的影響，并進一步分析內部審計獨立性對二者之間關系產生的作用。

一、文獻回顧與研究假設

Yeh等(2003)認為公司出現財務困境可能是由于大股東股權質押比例高。艾大力等(2012)發現股權質押會提高企業控制權轉移風險和杠桿化風險。王斌等(2013)發現民營企業更喜歡采用股權質押進行融資，但該意愿會隨著其持股比例的增加而減弱。

郭慧(2010)認為設立內部審計部門會有助于企業業績的增加，并且這種積極作用要依托于內審部門和管理層的有效互動。張龍平等(2016)通過產權性質、審計師特征和法制環境作為調節變量，分析其對控股股東股權質押行為與審計收費之間的關系，他們認為存在控股股東股權質押行為的公司的審計收費會高于不存在控股股東股權質押行為的公司，并且審計收費會隨著質押比例的提高而提高。

綜上所述，通過對股權質押、審計費用、內部審計相關文獻的梳理，可以發現目前還沒有從內部審計獨立性的角度研究股權質押與審計費用之間關系的文獻。2018年5月24日，中央審計委員會強調加強對內部審計工作的指導和監督，這意味著內審部門的職能將更加凸顯出來。

綜合上述分析，本文提出如下假設。

H1：與不存在股權質押行為的公司相比，存在該行為的公司審計費用會增加。

H2：內部審計獨立性越強，股權質押與審計費用之間的正相關關系越弱。

二、研究設計與模型設定

(一)研究樣本與數據來源

本文選取2011—2017年我國A股上市公司作為研究樣本，并對數據進行如下處理：(1)刪除A股中金融保險行業類的公司樣本；(2)刪除研究期間為ST、ST*的樣本；(3)刪除股權質押比例超過100%的樣本；(4)刪除存在缺失值的樣本。經過國泰安和Wind數據庫的數據收集和整理，最終得到了15 905個樣本觀測值。獲得的數據利用STATA進行整理和統計分析。

(二)變量定義

1.被解釋變量

審計費用(LNAFF)表示被審計單位年審時支付的審計費用。

2.解釋變量

(1)股權質押(PLEDGE)，是虛擬變量，表示上市公司當年是否存在股權質押行為。若存在則PLEDGE=1，否則PLEDGE=0。

(2)股權質押數量占公司總股本比例(P_PLEDGE)。

3.調節變量

內部審計部門隸屬情況(INAUDIT)，是虛擬變量，根據不同的隸屬情況賦予不同的值，具體值如表1所示。

表1 變量定義與描述

(三)模型設定

針對上文提出的兩個假設進行數據檢驗，本文參考相關研究，建立了如下兩個模型。

模型(1)研究上市公司股權質押行為對企業審計費用的影響，以檢驗假設1。

LNAFF=α+β1PLEDGE+β2Control_variable+ε

(1)

模型(2)研究上市公司內部審計獨立性對其股權質押行為與審計費用之間關系的增強或削弱作用，以此檢驗假設2。

LNAFF=α+β1PLEDGE+β2INAUDIT+β3PLEDGE×INAUDIT+β4Control_variable+ε

(2)

三、實證分析

(一)描述性統計分析

表2 描述性統計分析

表2列示了本文研究變量的描述性統計分析結果。為了消除極端值對分析結果的影響，在數據處理時對連續變量進行了1%水平的縮尾。如表2所示，LNAFF均值為13.704，最大值為16.213，最小值為12.506。由于對樣本的審計費用取自然對數處理，因此可以說明我國上市公司審計費用之間有較大的差距。PLEDGE的均值為0.444，說明存在股權質押的樣本占樣本總數的44%，接近半數的公司都存在股權質押行為。可見，股權質押已成為我國A股市場上的普遍現象。INAUDIT的均值為4.001，最小值為2，最大值為5，說明大多數上市公司將內部審計歸屬董事會或其下設審計委員會管理，獨立性較強，能夠發揮內部審計的積極作用。

(二)相關性分析

本文采用Pearson相關性分析來檢驗各變量之間的相關關系和多重共線性，表3列出了檢驗結果。根據表3所列數據可知，PLEDGE與LNAFF的相關系數為-0.05，在1%水平上顯著為負，與假設1矛盾，待多元回歸分析時進一步檢驗。INAUDIT與LNAFF的相關系數為-0.02，在1%水平上顯著為負，說明審計獨立性強的企業所支付的審計費用相對較低，與假設2預期一致。SIZE、INV、CF和BIG4與LNAFF在1%水平上顯著正相關，公司規模越大、存貨比率越高、企業的經營活動現金凈流量越大可以說明企業的經營活動相對較多，進而審計師會加大審計投入，增加審計費用；若是國際四大會計事務所進行年審，則有可能因為其品牌效應和業務能力收取較高審計費用。LOSS、REC、CURRENT和SPINION與LNAFF在1%水平上顯著負相關，REC和CURRENT均體現了企業的短期償債能力，其越高，短期償債能力越高，企業經營風險越低，相應的審計費用會有所降低；當上年度審計意見為非標準時，上年度審計報告往往會對本期提供參考作用，以提醒審計師做好風險預警，進而減少審計風險。

(三)回歸分析

1.股權質押行為對審計費用的影響

表4報告了模型(1)的回歸結果。其檢驗結果說明回歸方程是顯著的，PLEDGE的回歸系數為0.032，T值為4.86，在1%的水平上為顯著正相關關系，調整R2為0.657，模型具有良好的擬合優度。由此可以說明，上市公司的股權質押行為對審計費用顯著正相關，表明若上市公司本年度內發生了股權質押行為，則其審計費用會較未發生股權質押行為時顯著升高。這說明審計師已經重點關注了上市公司的股權質押行為，并考慮到其對公司經營管理可能會產生的不良影響，從而為了減少審計風險，會加大審計投入，增加審計成本，導致審計費用的增加。VIF檢驗結果顯示，各變量系數最大值為1.68，均小于10，因此變量之間不存在嚴重的共線性，不會對實證結果造成實質性影響。

2.內部審計獨立性的調節作用

表5說明回歸方程(2)是顯著的，PLEDGE的回歸系數為0.032，T值為4.81，在1%的水平上顯著正相關關系，調整R2為0.657，模型具有良好的擬合優度。同時，調節變量INAUDIT的回歸系數為-0.092，T值為-2.64，可以說明內部審計獨立性與審計費用呈顯著負相關。然而，PLEDGE與INAUDIT交互項的回歸系數為0.232，T值為3.67，在1%水平上呈正相關，T值較未考慮內審獨立性時有所下降，這說明存在股權質押行為的企業會因為其內部審計獨立性較強而導致審計費用下降，但內部審計獨立性并不會顯著地改變股權質押與審計費用之間的正相關關系。

(四)穩健性檢驗

本文進行如下穩健性分析以檢驗結論的可靠性：改變PLEDGE的定義和計量方式，針對存在股權質押行為的上市公司，計算其股權質押數量占公司總股本的比例，定義為P_PLEDGE，并進行實證分析。得出數據說明P_PLEDGE對LNAFF呈現1%水平的顯著正相關，INAUDIT會削弱質押比例對審計費用的正相關影響。以上結果與前文結論基本一致，表明本文的實證結論具有較高的可靠性。

四、研究結論

基于對我國A股上市公司2011—2017年度股權質押、內審獨立性和審計費用相關數據的研究，可以得出以下三點結論。

第一，股權質押行為對審計費用有顯著的正相關作用，存在股權質押行為的企業審計費用顯著較高。這說明審計師用審計費用的提高來應對股權質押導致的審計風險增加。因此，企業應盡量避免采用股權質押這種不穩定的融資手段，通過其他途徑獲取支持資金。

第二，股權質押比例對上市公司審計費用有顯著的正相關作用，對于存在股權質押行為的上市公司，其質押比例越高，審計費用越大。這是因為高質押比例會導致企業陷入不穩定的狀態，增加經營風險，使審計師加大審計成本，進而提高審計費用。因此，當企業使用股權質押進行融資時應減少質押比例，避免企業陷入沒有資金贖回股權的困境。

第三，獨立性較強的內部審計會弱化股權質押行為。這是因為我國很多企業中存在內部審計受高層管理人員掌控的現象，導致內審不能發揮其職能作用。因此，應全面提高內審人員的職業地位和專業素養，讓內部審計成為我國上市公司經營風險的第一道防線。