2017運營商年報解讀共識與差異

中國信息通信研究院|毛駿

運營商基本都選擇了縮減資本開支的策略，未來行業競爭將會進一步加劇，但同時加快發展物聯網連接已經成為三大運營商的共識。

3月份，按照慣例，三大運營商又陸續發布了2017年年度業績。中國電信營收3662億元，同比增長3.9%。中國移動營收7405億元，同比增長4.5%。中國聯通營收2748億元，同比增長0.2%。三大運營商全部都實現營收增長。除了數據的變化，年報中還透露出一些有意思的信息。

運營商更關注“行業平均”的競爭

相信大家注意到三大運營商業績推介材料中都提到了“高于行業平均”。中國移動“通信服務收入增幅7.2%，高于行業平均”；中國電信“服務收入同比增長6.9%，高于行業平均”；中國聯通“移動主營業務收入增長7.9%，高于行業平均”，2018-2020年主營業務收入增長率“不低于同行業企業平均水平”。以前，“高于行業平均”被中國移動表達為行業領先，今年大家不約而同地用上高于“行業平均”，甚至中國聯通未來的目標也瞄準“行業平均”。大家如此關注“行業平均”，傳統市場又日趨飽和，預示著行業競爭將會進一步加劇。運營商2018年用戶目標印證了這一點。2018年，中國移動和中國電信有線寬帶用戶凈增目標分別為2100萬和1000萬，如果目標達成，中國移動與中國電信有線寬帶用戶規模差距將縮小到1000萬以內。僅按中國電信和中國移動公布的凈增移動用戶發展目標之和，從近5年全行業發展的結果來看，2018年又是一個凈增的大年。

加快發展物聯網連接成共識

除了移動用戶凈增數、4G用戶凈增數、寬帶用戶凈增數等目標，2018年還有一個目標比較引人注目，那就是物聯網凈增用戶數。中國移動2018年物聯網凈增用戶數目標為1.2億，直觀地看這個數，可能沒什么太大的感覺。我們不妨對比著看，1.2億凈增的物聯網用戶數將占2018年其全部凈增連接數的70%，較2017年其在凈增連接中的占比63%，提高了7%。對中國移動來說，連接增長的主戰場進一步向物聯網轉移。中國電信公布的2018目標數中，IoT凈增數在其凈增連接數中的占比也將達到55%。中國聯通推介材料盡管沒提物聯網用戶目標，但提出了2018年要實現NBIoT網絡全面覆蓋，適時推進eMTC商用網絡建設部署，也將發力物聯網市場。可見，在發展大連接路上，近期將加快發展物聯網連接已經成為三大運營商的共識。

選擇縮減資本開支的策略

2017年，3家運營商網絡資本開支總額為3083億元，較上年下降13%。3家運營商都出現了不同程度的下降，與中國電信、中國移動漸進性的下降不同，中國聯通投資下降了42%。2018年，3家運營商資本開支最高預計為2885億元，將比2017年下降6.4%。3家運營商都進一步削減了4G和固定寬帶資本開支的投入。至于中國聯通2018年預計資本開支可能大于2017年，能否達到這個目標，需要時間來證明，畢竟2017年實際完成資本開支沒有達到目標。對于運營商在現階段收縮網絡投資，感覺是正常的。一是網絡利用率現狀和網絡發展回報的考慮，二是為即將開展的5G投資蓄勢，3家運營商財報中都強調了自由現金流的回升。

運營商發展的持續力差異比較大

中國移動發展的持續力明顯好于另兩家。4G用戶占比盡管高，但2G、3G存量用戶規模大，基本上與一個競爭對手的移動用戶規模相當，4G用戶遷移有儲備。4G用戶都與對手有較大差距，以目前成本仍有較大激活空間。成本管控好，運營成本占收入比83.8%，比對手低10個百分點左右，自由現金流體量大且持續增長。中國聯通經過混改，自由現金流快速集聚，由74億元快速上升到492億元。財務有所改善，但體量變化不明顯。成本盡管有所下降，但運營成本占收入比重仍然過高，達到了97%。中國電信總體感覺比較平穩，收入增速尚可，成本增速快于收入增速，運營成本占收入比重提高到約93%。自由現金流由負轉正，但總額較低，只有約73億元。