Fintech CFO有啥不一樣？

文/本刊記者 黃鑫宇

Fintech公司的營銷成本動態規劃將確保整個公司保持比較好的財務結構。

>> 鄧一碩：互聯網金融是個新興的行業，涉及的具體財務工作，例如成本結構、對收入的確認方式等與傳統企業存在一些工作差別。

讓一個在首鋼集團任職四年的財務總監，脫離國企、跳進未知的互聯網金融行當里去做CFO，到底有何初心呢？

這是記者見懶投資CFO鄧一碩（人稱“碩哥”）前，想問的第一件事兒，雖然2017年這個3月初，“互聯網金融”一詞連續第四年出現在李克強總理的政府報告中。行業風險頻發、監管日趨嚴格，讓你再走近Fintech業里的CFO時有些不一樣的思緒。

“2013年互聯網金融火了，當時有一些朋友在做互聯網金融、投互聯網金融的東西。我一開始還沒有在意，對互聯網金融也沒有投入那么多的關注，但是我之前挺關注金融市場的。”一看到年化收益率能夠達到15%、18%，碩哥的第一反應是“這怎么可能”？

根據鄧一碩對金融的理解，投資需求與融資需求是相匹配的，這相當于就是水和面的關系。而2013年實體經濟的情況已經不是特別好了，沒有那么強烈的需求。“就是說你需要水的地方變少了，但是水又多了，所以這個時候水的價格，也就是資金的成本應該是低的才對，怎么會高呢？”

機緣巧合，鄧一碩認識了懶投資的聯合創始人、CEO張磊。“他當時和我都住在北京西邊，然后就討論一個關于資產證券化的問題”。也是在之后幾次這種咖啡館的聊天、金融產品架構推演后，鄧一碩終于找出了答案，同時也開始把自己的財務管理職場生涯與互聯網金融這個新興行業組合在一起。時至今日，懶投資的用戶超過一百萬，累計成交額238億元，累計為用戶賺取7億多元的收益。

準確而言，懶投資成立于2014年，是隸屬于北京大家玩科技有限公司的專業投資理財平臺。其創始人及核心團隊來自360、百度、建設銀行等機構，在成立不久即獲得策源創投、源碼資本、福布斯中國富豪榜富有什么區別”。

鄧一碩覺得最大的區別在于，“互聯網金融是個新興的行業，涉及的具體財務工作，例如成本結構、對收入的確認方式等與傳統企業存在一些工作差別。”

在互聯網金融行業的財務管理工作中，收入的確認方式一般會分成兩種。鄧一碩介紹道，一種是以類似于息差模式來確認收入，另一種則是類似于投行模式。

第一種模式下，“會逐期從借款企業或個人的利息里面拿一部分給互金平臺。例如還款利息是13%，其中11%是給投資人的，另外2%是留給平臺的。借款企業或個人每一次還利息的時候，我都能收到一筆，這就是逐筆確認收入的概念。”的特色。

和傳統行業相比、在互聯網行業里營銷費用是極高的。這樣就考驗兩點，一是考驗互聯網金融的營銷和財務部門，即應該怎么去降低成本，同時動態有效地篩選出自己的營銷路徑，使得自己獲客的成本最低，同時快速獲客。另一個則是財務本身投融資的能力。“眾所周知，互聯網金融競爭非常激烈，就像鱷魚搶肉一樣，你這邊動作慢了，那邊肉就沒有了。所以在做營銷的時候，我會制定一個營銷計劃以及比較動態靈活的融資策略。因為一旦營銷過程中因不可控因素造成成本和費用的失控，現金流面臨一些緊張情況，我們需要備案一個事先的融資策略。這樣，既可以隨時為我的主營業務補充血液，同時也保豪夏佐全先生共同參與的2100萬美元A輪融資。2015年12月23日，有國資參股背景的擔保機構廣東中盈盛達在香港聯交所主板上市，懶投資曾與中信證券一起，作為中盈盛達的基石投資者赴港敲鐘。

財務工作說到底都是差不多的，核心點仍在于財務一定是能支撐業務（即企業管理層指定的未來業務發展戰略）。

“鱷魚搶肉”式管理

在揭曉那個說服鄧一碩的答案前，作為關注中國CFO階層的專業媒體，我們其實更關心“互聯網金融和傳統企業，對財務負責人的要求到底

而投行模式則是“融資企業在我這發了一個項目，我認為你是發了一個債券，但這不是一個場內而是場外的債券。平臺就類似于一個投行功能，我幫你做了一個債券，并且幫你承銷出去。這個時候，作為傳統投行來說，收取的是投行的費用，我給你發完債券，你就要給我一筆費用，類似服務費。”

除了前兩種與傳統企業財務管理上的區別外，在對營銷戰略的把控上，互聯網金融公司也存在自己留一個資金入口。因為像成長型的企業，你不能隨時保證自己的血液一定是充足的。”

但如果講到內核，鄧一碩認為財務工作說到底都是差不多的，核心點仍在于財務一定是能支撐業務（即企業管理層指定的未來業務發展戰略）。“業務重點在哪里，接下來包括營收、業務規模要走成什么樣子，然后用什么樣的財務戰略去支撐，接下來制定什么樣的財務架構，比如財務部門的人數、與哪些部門對接，最后用自己的架構來支撐自己的財務戰略，包括在整個過程中怎么去調整，諸如此類這些都是與傳統行業相似的。”

資金的動態平衡管理術

在跟碩哥聊“互金CFO日常這點事”時，記者會被自從2015年A輪融資之后就再沒有新的資金進到懶投資感到小驚訝。在這個獲客成本居高不下的行業里，他們的資金利用和管理的效率到底是如何做到的？

“大概是在2015年上半年，我們就開始做成本優化，就是營銷成本的動態規劃。營銷技巧的運用也極大地降低了營銷成本，與此同時我們會不停地篩選優質資產的規模，然后確保整個公司可以保持比較好的財務結構。也就是我們收入成本到底應該怎么來確認、怎么控制成本費用以及提升收入規模，進一步更好地利用我們手里的資金，不會讓資金閑在手里。”鄧一碩把公司的發展分成幾個階段，2014年9月相當于業務正式上線，一年之后，基本上屬于公司業務高速增長期，無論是用戶和投資規模，都是幾倍的增長，與此同時，配合業務，財務也開始了未雨綢繆。

說到底，在資金管理上也是極其講究“平衡點”之美。“例如每天我們可以隨時調用的賬上資金不能低于2000萬元，再比如公司隔天調用的資金不能低于多少。另外，我們有臨時額度的問題，比如臨時需要1個億，這種情況下，能不能找到我的股東或者外部合作伙伴，迅速把這個資金融到公司賬戶上。”這些屬于資金管理“常備資金”的考慮。

碩哥的“線”與“點”接下來則在溝通中被畫定。“我們會經常和業務部門、總裁保持溝通，討論諸如接下來的半年，我們準備投放多少的廣告和營銷預算，以及這個預算投完之后，會給我們帶來新老用戶和業務增長，而業務增長又會帶來收入。”

不同的是，這種溝通是在財務模型的推演中完成的。假如成本和費用的預算是A，通過模型鄧一碩和他的團隊會推導出帶來多少收入，“這其實是一個動態模型。我會去看一下，收入與投入中間到底是什么樣的一個缺口或者是什么樣的一個剩余。比如在前期因為砸了幾千萬的投入，這時帶來的收入其實是很小、有缺口的。但到中間可能就是個盈虧的平衡點，就是我投入這么多，帶來的增長恰好可以覆蓋我的投入。”

當有聲音批評互聯網金融的借款成本高于國際水平時，他的回答常會這樣，“其實不是的，你需要縱向來比較”。

“我花了5000萬做推廣，那這5000萬帶來的用戶和業務增長量，可以帶來5000萬的收入。相當于投了5000萬，馬上又收回來了。對整個資金就沒有影響。”鄧一碩接著舉例道，“資金池子還是這么高，但如果突破了這個平衡點，接下來再投入5000萬，因為老客戶是一個維護的概念，已不在推廣的范圍內，這5000萬的投入可能就會帶來新用戶增長的8000萬，那這個時候我的資金就多了。我會去想這多余的3000萬是繼續用到營銷擴展上，還是去給老客戶做一些福利，抑或說用來提升團隊的規模等等，這些其實都是一個綜合的平衡。”

因此，鄧一碩對財務有個習慣，每天都在看后臺這些動態的數據，也做出很多推演而出的業務、財務模型。“我們把投入的資金作為一個變量，希望推演出資金被扔進去之后，看到可能產生的收入和利潤們到底長個什么樣子。”

水“多與少”之間的思考題

從日常財務操作，我們再回到讓記者、也讓當初讓鄧一碩不解的那個問題“需要水的地方變少了，水的價格怎么還漲了”。

在有點像幫朋友式地完成幾個定期債券組合包的沙盤模型后，張磊跟鄧一碩也聊了些互聯網金融接下來會怎么發展，而他又想做什么諸如此類的話題。

當時互聯網金融的利率為什么那么高？它的宏觀金融背景到底是怎樣？這些聊天之后，還在國企財務體系中的鄧一碩自己開始認真地推敲起整個邏輯。

他從中國金融二元化的結構特征開始自己的論證之路。“我們可以把這個錢看做水，水是很多，但是它分布不均勻，大部分的水都在我們傳統銀行里面，然后民間也有一部分水。”

“個人可以向別人借的錢被分兩種，一種在銀行，一種在民間親戚、各種朋友處。”鄧一碩認為水的供應端體現在這里。而“水需求端也能分成兩種，一種是上市公司、國企這些大的企業，一種是數量龐大的中小微企業，如果把它們分別當成一個整體看，會發現供需是相當不平衡的。”

國企、上市公司融資需求少，但銀行提供的水比較充裕，而中小微企業融資需求多，但民間的水少而銀行又不給中小微企業分水。

這意味著什么呢？雖然整體來看水是多的狀態，但是大部分都在銀行那里，而中小微企業從銀行處借不到那么多，轉到民間市場融資，融資成本就變成很高。“尤其是那個時候以廣東、溫州的中小微企業為代表，他們當時融資成本是要過20%的。”

那大型國企呢？“像我之前服務的國企，借款利率是下浮的。例如，假如貸款利率是5%，因為是國企借款，所以可能只是百分之四點幾。這又意味著什么？銀行的錢多，但是它只針對國企和上市公司來借，而上市公司的需求又少，這就導致這個小市場是供給多、需求少，所以利率低。而在民間的這個大市場，需求多、錢少，反而利率高。”

互聯網金融出現了，很多人開始把錢不再只放在銀行，而通過互聯網金融平臺去進行投資，“某種程度上民間市場水開始變多了，有更多的資金可以被用到民間中小微企業體系里，這些民間企業的融資成本跟缺水時比降低了。”因此，當有聲音批評互聯網金融的借款成本高于國際水平時，他的回答常會這樣，“其實不是的，你需要縱向來比較”。

溫州和廣東的那些中小微企業，在互聯網金融的年代，他們的借貸成本變成了12-15%。“這需要對照一下沒有互聯金融的過20%的利率水平，降低了將近50%。所以很多中小微企業愿意在互聯網金融平臺融資，為什么？因為他們借貸的成本在降。”鄧一碩微笑著說。