誰把青春先給我？

從美國退市一年多以后，360回歸A股的底牌終于掀開了。

11月2日深夜，360借殼方案正式出爐，借殼標的為江南嘉捷。已停牌將近五個月的江南嘉捷11月2日晚發布了這一重組預案，交易包括重大資產出售、重大資產置換及發行股份購買資產等兩大部分。其中，擬置入資產作價為504.16億元。

根據市場對上述方案的研判，此次借殼上市的主體三六零與此前登陸納斯達克的Qihoo 360有所區別，其中保留了奇虎科技、奇虎360科技、奇虎測騰等涉足互聯網安全技術、網絡安全產品的公司，而奇信健控、奇信富控、奇信智控、奇信歐控、北京良醫、奇步天下等非互聯網安全業務則剔除在上市公司體系之外。考慮到A股市場對利潤的偏好，360剔除在上市公司體系之外的業務大多經營狀況都不是很好。奇信健控在2017年上半年僅實現凈利潤3600元，奇信富控、奇信歐控、奇信智控在同期分別實現凈利潤7700元、20.9萬元、332.8萬元。

在這一番刪繁就簡的重組手術之后，作為上市主體的三六零應該是以足夠優良的業績示人了，無怪乎也被稱為“A股市場有史以來最大的互聯網公司”。作為市場觀察者和參與者，我們要為這樣的回歸點贊，只不過心底隱隱然更希望這些曾經的互聯網追風少年從未曾出走過。

資本市場習慣把上市公司業績與市值雙雙高速成長的這個周期稱為“甘蔗最甜的一段”，不過觀察回歸中概股的業績表現時，我們不得不感嘆，它們“甘蔗最甜的一段”往往留在了海外市場。

比如，我們看上一個回歸的巨無霸分眾傳媒。其2017年前三季度的業績仍然保持著穩健增長的態勢，請注意是穩健增長。期內實現營業收入87.30億元，同比增長了15.74%；實現凈利39.17億元，同比增長24.45%。公司預計全年凈利潤區間為54.8億元至55.8億元。這組數字仍然頗為靚麗，只不過更像是一個穩定的藍籌股。

在2015年分眾傳媒完成借殼上市后，實控人江南春控制的Media Management，與此前分眾傳媒從美股退市時參與私有化的四大財團一起，組成上市公司前五大股東。2016年12月29日，上述四大私有化財團所持公司股份解除限售并上市流通后，便開啟輪番減持。從中也不難看出這些股東對分眾傳媒成長性看淡的心態。

事實上，對這些中概股的回歸，一向有市場人士發出“長期看好”的論調。這也讓我想起來一則經濟學軼事。1929～1933年爆發的前所未有的全球經濟危機，在幾乎擊潰了所有人的信心的時候，自由經濟學家仍在自顧自地表示，這個危機是暫時的，只要假以時日，在長期，市場仍然能夠恢復往日的活力，從而達到均衡。對此，凱恩斯憤怒地說，“從長期來看，我們都將死去！”

但愿A股市場能夠盡早贏得正處于高速爆發周期內的中國移動互聯網公司們。