農信社：被忽略的“第六大行”（下）

文/朱振鑫 欒 稀

供應鏈融資為中小企業提供了靈活的、廣泛的可能性，已經成為一個潛力巨大的市場。這從某種程度上反映出中小企業和新興市場仍然面臨融資不足。

農信社改革被寫入十三五規劃綱要，可見農信社在上一輪改革中，解決了一些問題，又產生了一些新的問題。比如，各地已紛紛將符合條件的農信社改制成農商行，2016年銀監會在《關于做好2016年農村金融服務工作的通知》中鼓勵農商行跨省設立分支機構，意在鼓勵優質農商行的擴張，突破了以前農信機構無法走出轄區的限制，那么這上千家農商行未來該如何發展如何管理，省聯社又該如何定位，沒有改制農商行的農信社其資產質量、經營水平如何提高，又該走向何方，都是農信社改革中產生的新問題。

監管：省聯社如何定位？

具體來說，目前農信系統的自上而下的管理體制，大概有五種模式。

1、直轄市：農信社已經不存在

在北京、上海、天津、重慶這樣的直轄市，均成立了統一的獨立法人農商行，如北京農商行、上海農商行等。這種模式不存在省聯社，區縣級的農信社也改制成分支行，如北京農商行順義分行就是原來的順義農信社。這種模式下的農商行，與其他商業銀行沒有本質的差別，其業務也不局限于“三農”。

之所以直轄市的農信系統可以成立統一的獨立法人，主要由于直轄市的農業、農村、農民的規模都很小，如北京市農業占GDP的比重僅0.6%，農民人口極少，回購散落在農民手中的股權相對容易；對縣區農信社來說，整合比分散的利益更大；直轄市對郊區區縣的控制能力較強。

2、多數省份：省聯社——縣信用社（縣農商行）

這是目前絕大多數地方農信系統所采用的模式。在此模式下，各縣級聯社作為獨立法人，共同出資成立省聯社，省聯社不作為經營實體，僅承擔管理、指導、協調、服務職能。這種模式下，縣級聯社在法律上獨立，但在經營、管理上均受到省聯社諸多掣肘。

如果縣級聯社改制成農商行，依然要接受省聯社管理，比如安徽省83家農村合作機構全部改制成了農商行，但省聯社依然存在，并且保持著較強的管理能力。

3、寧夏：省聯社整體轉型農商行

唯一采用這一模式的是黃河農商銀行，前身為寧夏省聯社。2006年，寧夏自治區政府決定成立黃河銀行，2008年3月，國務院同意其組建方案，2009年1月，原寧夏農村信用聯社和銀川市農村信用聯社合并組建成為黃河銀行。這是我國第一家由省級聯社改制而來的農商行，也是目前除直轄市以外的唯一一家。隨后黃河農商行通過控股的方式對下面19家縣級聯社承擔管理職能。

4、地級市農商行：省聯社——地級市農商行

一些地區的縣農信社組建成為地市級農商行，仍受省聯社管理。這種模式中，農商行規模較大，話語權有所上升。

2009年，江南農商行成立。江南農商行是由常州市轄內原5家農村中小金融機構（武進農村商業銀行、溧陽農村合作銀行、常州市區農村信用合作聯社、常州市新北區農村信用合作聯社、金壇市農村信用合作聯社）在自愿的基礎上，按照市場化原則組建而成的全國首家地市級股份制農村商業銀行。隨后，這一模式在其他省份也陸續實踐，四川、湖北、山東等地也出現了由縣級農信社聯合組建的市級農商行。

雖然地市級的農商行依然受省聯社管理，但規模變大之后，話語權也會增強。此外銀監會《關于做好2016年農村金融服務工作的通知》中鼓勵農商行跨省設立分支機構，意在鼓勵優質農商行的擴張。

5、特例：脫離省農信系統

（1）蘇州：并入城商行

2002年，原蘇州市郊、吳縣市兩聯社合并重組成為蘇州市區農信社，而后改制為蘇州東吳農商行。在2010年，蘇州東吳農商行經銀監會批準并入蘇州銀行，成為城商行，脫離農信系統，原東吳農商行的一切債權債務有蘇州銀行繼承、所有。

（2）深圳：獨立單列

2004年，深圳農村信用社經銀監會和廣東省政府批準從廣東省農村信用社體系中單列出來，獨立改制組建深圳農村商業銀行，不受省聯社管理。由于深圳是經濟特區，經濟政治地位較高，這種方法在全國不具有推廣性。

未來：淡化管理，側重服務

根據十三五規劃中關于農信社改革的表述“推進農村信用社改革，增強省級聯社服務功能”，我們推測省聯社取消的可能性不大，對于省聯社職能的轉化也要一分為二地看待。

一方面，大型的農商行基本都出現在經濟發達地區，一些經濟欠發達省份的農信社還是零散的，經營管理仍然落后，需要省聯社對其經營進行指導、幫助；

另一方面，對于地方大型農商行，隨著資本擴張、跨省經營，省聯社已經很難對其經營進行實質性的干預，未來省聯社必然只能“重服務輕管理”，其行政管理職能將逐漸淡化，進而轉型成為類似于行業協會的機構，側重服務功能。但人事任免職能，估計省聯社仍會繼續保留。

改制：農商行是大方向

2011年，銀監會提出鼓勵符合條件的農信社改制成為農商行，通過五年左右時間實現高風險機構全面處置、歷史虧損掛賬全面消化、股份制改革全面完成，現代農村銀行制度基本建立，主要監管指標達到并持續符合審慎監管要求。近幾年，隨著農信社的經營管理的完善，近幾年越來越多的農信社改制成為農商行。在滿足了審慎監管條件的前提下，農信社改制成為農商行是大方向，對監管層和農信社均有利。

1、明確持股比例，有助于農信系統的產權清晰

原先農信社有大量自然人股東，而農民又沒有履行股東權利的意識，因此長久以來農信社都遭受“產權不清、管理混亂”的詬病。銀監會要求2015年前取消資格股，實則是為了清理零散的小股東。銀監會在《農村中小金融機構行政許可事項實施辦法》中對農商行的自然人、境內非金融機構法人、境外銀行的持股比例都做出了明確要求，如果農信社要設立農商行，則需要滿足這些要求。監管層自上而下鼓勵引導農信社改制成為農商行，有助于農信系統理清產權，規范經營。

2、納入商業銀行審慎監管，有利于金融穩定

銀監會在對農信社監管時，受制于農信社自身條件，早年很多農信社的資本充足率、核心資本充足率、不良貸款率等重要指標都無法達標，無法將其納入審慎監管框架。農信社改制農商行的條件之一就是主要審慎監管指標符合監管要求，在滿足這些條件之后，鼓勵其改制成農商行，納入商業銀行統一監管，長期看既有利于其自身經營，也有利于金融穩定。

3、跨省設立機構政策放開，有利于農信社自身發展

改制成農商行，不僅對監管層有利，對農商行也有利。農信社不能夠在轄區外授信，但農商行可以。在《關于做好2016年農村金融服務工作的通知》中，銀監會鼓勵農商行跨省設立分支機構，為農商行的業務拓展從文件上做出了保障。雖然在此之前，農商行已經可以在省內跨轄區設立機構，跨省授信也早已通過各類資管通道實現。

經營：像銀行一樣競爭

在改制成農商行之前，農信社幾乎沒有感受過銀行業的競爭。農村金融是一個供小于求的市場，農信社一直是這個市場里的大買方；盈利了股東分紅，出現風險由省政府負責處置，也導致了其風險意識不足，對不良提高和利潤下滑的敏感度不高。其盈利狀況往往隨著經濟周期整體波動。

而現在，除外部環境使得農信社面臨的競爭環境激烈以外，農信系統內的競爭也變得激烈。規模較大的農商行已經或者準備上市，一些大農商行控股其他農村金融機構，然而，還有一些農信社卻還未達到銀監會的審慎監管要求。

隨著農商行跨省經營的政策的打開，農信系統內的差距會越來越大。按照現有政策，不排除優質農商行可以跨區域收購重組經營惡化無力改善的農信社，2015年銀監會在《農村中小金融機構行政許可事項實施辦法》中已經對并購重組高風險農信社成立農商行做出了一定的要求，說明高風險農信社的并購重組是有政策空間的。

面對不斷變化，如果不想“消失”，“不變”的農信社必須改變。

1、負債：工具多元化

以前，農信社最不用擔心的就是存款來源，農民財富管理意識薄弱，多將存款以活期的形式存在農信社。同時壟斷轄區內的社保、農保發放，獲得大量財政存款。但隨著農民財富的增加，理財意識增強，農信社面臨存款流失的風險。

除存款外，銀行的表內負債工具主要還包括同業存放、央行拆借回購、票據賣出回購、大額存單。表外負債工具主要包括銀行理財、委托貸款（銀行為被委托方）。利率市場化后，銀行同業存放、票據賣出回購、同業存單、委托貸款、理財規模均明顯上升。

農信社在這兩年已經開始提高同業負債的比重，拓寬負債渠道，納入2014年同業存單試點名單的所有37家農村金融機構均發行了同業存單，目前共計發行同業存單規模已超過1萬億元。但當前農信社表外負債規模很小，理財規模與負債規模極不匹配。多渠道豐富負債工具是農信社未來負債業務的必然方向。

2、資產：投向多元化

面對經濟轉型、利率市場化、資產荒的挑戰，完成了產權、體制改革的農信社或農商行也及時迅速地進行了調整。近幾年農村金融機構貸款的比重下降，同業資產比重上升，資金投向更加多元化。

農信社和中資小型銀行（主要是農商行、農合行、村鎮銀行及規模較小的城商行）對非金融性和居民債權的比重已降到總資產的50%以下。這一比例略低于銀行業平均水平，截至2015年底，五大行這一比例為56%，中資中型銀行（主要為股份制銀行）的比例約51%。與貸款類資產迅速下降相對應的是，農信社、農商行對金融機構債權的上升，其中農商行對存款性及其他金融機構債權的比重占總資產的32.4%，農信社對存款性及其他金融機構債權比重占總資產的26%。

廣義上的同業業務主要是是商業銀行之間及與其他金融機構（信托、證券、基金等）之間的資金融通業務，由此產生的資產都是同業資產。主要的有：同業拆借、買入返售、票據買斷、債券投資、信托管理計劃、基金管理計劃、券商管理計劃、信托受益權轉讓、同業代付等，品種很多，創新很多，產品結構復雜。

農信系統受制于其自身投研能力，大部分同業資產仍然是同業拆借及非標資產。我們以對同業債權的規模來衡量同業資產規模，截至2015年12月底，農信社表內同業資產約22481億元，其中88%為對其他存款性公司債權（銀行間拆借回購），對其他金融機構債權僅占12%，而小型銀行對其他金融機構債權占同業債權的40%，中型銀行在2015年底對其他金融機構債權71282億元，占同業債權的52%。

如果農信系統對非銀機構的債權也達到同業資產50%的比例，按2015年底的總資產規模、平均30%的同業資產占比計算，未來農信系統的委外資金或達3.7萬億元。

當前低利率的環境下，居民對高收益的需求上升，資產管理業務進入黃金期，但委外投資的風險很大，畢竟券商、基金等金融機構和銀行的風險偏好不一樣，對農信來說，除了將資金委外以外，更要加強自身投研和資產配置能力。

3、資本：走向資本市場

銀行除了通過存貸款規模的擴大擴張資產負債表外，還可以借助資本市場實現擴張，走向資本市場有助于增加銀行的流動資金、提高資本充足率，提高銀行知名度，同時上市接受社會監督，也有助于規范銀行經營。

（1）主板上市。目前，農信系統內已有多家農商行準備主板上市，一家農商行港股上市。江蘇張家港農商行、無錫農商行、江陰農商行、常熟農商行、吳江農商行已獲證監會發審委首發通過，重慶農商行2010年港股上市，近期也開始啟動A股上市計劃。此外，還有福建上杭農商行、浙江紹興瑞豐農商行等多家農商行正在籌備IPO。

（2）新三板掛牌。大部分農信社受制于規模和盈利能力，A股上市比較困難，可以選擇掛牌新三板。銀監會相關負責人表示審慎支持農信社新三板掛牌。目前已有瓊中農信、吉林農信在新三板掛牌。瓊中農信社在2014年新三板掛牌之后，凈利潤止跌回升，2015年凈利潤同比增速約20%，遠超銀行業同期水平。根據銀監會的數據，目前有6家農商行準備掛牌新三板。