私募大佬裘國根“舉牌”燕京啤酒 “老朋友”還是“野蠻人”？

向勁靜

很長一段時間股價表現(xiàn)不溫不火的燕京啤酒最近突然火了起來。

1月15日，北京燕京啤酒股份有限公司（以下簡稱“燕京啤酒”，000729.SZ）發(fā)布了一則公告，頓時引起市場熱議——上海重陽投資管理股份有限公司（以下簡稱“上海重陽投資”）是“野蠻人”來襲嗎？

該公告稱，重陽投資及一致行動人舉牌，其合計持有燕京啤酒股票占比達(dá)5%，重陽投資表示不排除持續(xù)投資。對于燕京啤酒而言，重陽投資是否會成為“野蠻人”？燕京啤酒對于重陽投資的舉牌行動如何看待？倘若重陽投資進一步增持，燕京啤酒方面如何應(yīng)對？

近期新一輪的啤酒漲價潮中，燕京啤酒也是第一家提出漲價的上市公司。公司為何選擇在冬季漲價？此次漲價會給公司帶來怎樣的影響？針對這一輪的漲價，公司的漲價策略有何不同？這一輪的漲價，除了成本的原因以外，還有其他什么原因？是否存在“被逼”的現(xiàn)象？

針對以上問題，《投資者報》記者多次聯(lián)系燕京啤酒相關(guān)人士，該人士告訴記者已將采訪提綱轉(zhuǎn)交給董秘，但截至記者發(fā)稿，燕京啤酒方面并未做出任何回應(yīng)。

被私募“舉牌”

1月15日，燕京啤酒發(fā)布公告稱，公司于1月12日收到上海重陽投資、上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司（以下簡稱“上海重陽戰(zhàn)略投資”）、重陽集團有限公司的通知，上述3家公司作為基金管理人發(fā)起設(shè)立的基金、擔(dān)任投資顧問的信托計劃、資管計劃以及重陽集團通過二級市場交易累計持有燕京啤酒股票約1.41億股，占燕京啤酒總股本的5%，且上述股東不排除繼續(xù)增持。

不少市場人士看到公告的第一反應(yīng)就是：難道燕京啤酒也遇上“野蠻人”來襲了？畢竟，最近酒類上市公司被頻繁舉牌的情況不少，比如蘭州黃河、莫高股份。其中，莫高股份就曾被“野蠻人”三度舉牌。

針對此次增持，重陽投資在公告中表示看好燕京啤酒的長期表現(xiàn)，本次增持股份的目的為財務(wù)投資，未來12個月內(nèi)，不排除繼續(xù)增持燕京啤酒股份的可能性。

公開資料顯示，重陽集團系知名私募大佬裘國根實際控制的公司，在資本市場上有一定的號召力。公告一出，整個啤酒股迎來了一波強勢上漲。1月16日，燕京啤酒領(lǐng)漲釀酒板塊，強勢封鎖漲停板，股價上漲至8.03元/股。

值得注意的是，這并不是裘國根第一次與燕京啤酒聯(lián)系在一起。早在2012年時，裘國根的重陽投資就曾出現(xiàn)在燕京啤酒的十大流通股東名單中。

燕京啤酒2012年年報顯示，“華潤深國投信托有限公司——重陽3期證券投資集合資金信托”以1626.83萬股的持有量成為第九大流通股東，此后燕京啤酒的股東榜中始終有重陽投資。直到2015年，重陽投資才從燕京啤酒十大流通股東榜中消失。

然而，根據(jù)燕京啤酒2017年三季報，“上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司——重陽戰(zhàn)略聚智基金”以1550萬股的持股量再次進入燕京啤酒前十大流通股東榜單。同時，北京燕京啤酒投資有限公司以57.4%的持股比例穩(wěn)居公司第一大股東的位置；而目前裘國根以5%的持股比例成為燕京啤酒第二大股東。

對于燕京啤酒而言，重陽投資到底是“老朋友”還是“野蠻人”？倘若重陽投資進一步增持，公司又將如何應(yīng)對？燕京啤酒方面并未對記者提問進行解答，不過從持股比例看，燕京啤酒的控制權(quán)仍然穩(wěn)穩(wěn)地掌握在第一大股東手中。

行業(yè)拐點顯現(xiàn)？

細(xì)心的投資者會發(fā)現(xiàn)，近期燕京啤酒的公告主要是以“投資者關(guān)系活動記錄”為主。由此看來，燕京啤酒不僅被私募大佬裘國根看重，還被機構(gòu)投資者頻繁調(diào)研。

根據(jù)公告，1月9日至16日，燕京啤酒獲得華夏未來資管、國金證券股份有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、深圳市新同方投資管理有限公司和上海申銀萬國證券研究所有限公司等5家機構(gòu)相關(guān)人士的調(diào)研，就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品質(zhì)、研發(fā)、行業(yè)發(fā)展趨勢等事項進行了交流。

同時，燕京啤酒這一個月以來股價不斷上漲， 2018年1月3日開盤價僅為6.61元/股，截至1月18日收盤價為8.21元/股，上漲22%。

既然裘國根“舉牌”燕京啤酒是作為財務(wù)投資，那么一定是他從中看到了較大概率的盈利機會。

根據(jù)2014年至2016年財報數(shù)據(jù)，燕京啤酒的營業(yè)收入分別為135億元、125億元和116億元，同比下降1.8%、7.2%和7.7%；凈利潤分別為7.9億元、6.3億元和3.2億元，同比上漲6.8%、同比下降19%和46.9%。再看2017年三季報數(shù)據(jù)，燕京啤酒的營業(yè)收入為102億元，同比下降1.7%；凈利潤為6.6億元，同比下降1.3%。

從業(yè)績情況來看，燕京啤酒似乎并不那么優(yōu)秀。在啤酒業(yè)的五大巨頭中，燕京啤酒排第四，甚至曾傳出被收購“傳聞”。那么近期為何燕京啤酒突然火起來？這或許與近期啤酒行業(yè)的行情有關(guān)。

近日，華潤、青島、燕京等多個國產(chǎn)啤酒品牌接連傳出漲價消息，漲價幅度在10%到20%之間。在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)歷了多年價格戰(zhàn)和并購整合之后，啤酒行業(yè)已經(jīng)微利運行多年，行業(yè)新一輪集體漲價之后，對于行業(yè)修復(fù)此前的歷史遺留問題具有重要意義。

華泰證券研究報告指出，自啤酒行業(yè)從增量競爭轉(zhuǎn)為存量競爭以來，行業(yè)整體盈利能力改善的邏輯便時常引起資本市場的討論。長期來看，我國啤酒企業(yè)盈利能力較發(fā)達(dá)國家有明顯差距。

華泰證券認(rèn)為，產(chǎn)能收縮期是啤酒行業(yè)最有可能發(fā)生效率分化的時期。2018年，我國啤酒企業(yè)逐步從“增量思維”向“存量思維”轉(zhuǎn)變，隨著我國啤酒噸價上升、產(chǎn)能優(yōu)化、費用收縮、企業(yè)自發(fā)追求利潤和再次擴張，未來啤酒企業(yè)盈利能力有較大提升的空間，行業(yè)拐點已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

其中，生產(chǎn)端體現(xiàn)為停止產(chǎn)能擴張、資本支出縮減，華潤、百威、重啤等廠商主動采取關(guān)廠措施優(yōu)化產(chǎn)能，2018年關(guān)廠速度可能超出市場預(yù)期。利潤端則體現(xiàn)為酒企積極推動消費升級，中檔酒銷量占比在7年間提高11個百分點，已然成為未來啤酒利潤爭奪的主戰(zhàn)場。endprint