老白干收購豐聯酒業將完成 擴張機遇與重組挑戰并存

向勁靜

近日，河北衡水老白干酒業股份有限公司（以下簡稱“老白干”，600559.SH）連發13條公告，擬收購豐聯酒業控股有限公司（以下簡稱“豐聯酒業”）100%股權，并得到董事會會議表決通過。這就意味著，經過一年多的等待后，老白干收購豐聯酒業一事終于有了進展。

值得注意的是，老白干曾在收購過程中與豐聯酒業簽署《業績承諾及補償框架協議》。那么豐聯酒業的業績承諾實現的可能性到底有多大？面臨著全國性和區域性白酒品牌的競爭壓力，老白干接下來將采取怎樣的措施提升自身的競爭力？如何應對來自全國性和區域性的競爭壓力？

針對以上問題，《投資者報》記者采訪到老白干相關人士，并得到較為詳細的解答。

收購豐聯酒業將完成

近日，老白干發布公告稱，公司第六屆董事會第八次會議表決通過了公司擬發行股份及支付現金購買佳沃集團有限公司、西藏君和聚力投資合伙企業（有限合伙）、湯捷、方焰、譚小林持有的豐聯酒業控股集團有限公司100%股權；并向不超過10名特定對象發行股份募集配套資金，募集資金總額不超過4億元，不超過本次交易中以發行股份方式購買資產交易價格的100%。這就意味著，老白干這一個持續已一年多的收購計劃即將完成，老白干的體量也將充實起來，從而進軍百億級俱樂部。

在談及此次收購事宜時，老白干相關人士告訴記者：“本次交易后，公司主營業務仍為白酒產品的生產和銷售，在河北省內市場地位將進一步鞏固，產品香型、產品層次、銷售渠道及銷售模式有望更加多元化，符合行業競爭背景和發展趨勢。”

豐聯酒業此前曾屬于聯想控股旗下資產，據聯想控股披露的數據，2014年豐聯酒業的白酒業務收入11.21億元，比2013年減少13.6%，凈利潤虧損8.53億元。其中，豐聯酒業旗下的板城、孔府家、文王、武陵四大品牌的銷售額分別為5.11億元、1.96億元、2.96億元、1.03億元。

據老白干酒公告，2015年，豐聯酒業歸屬于母公司股東的凈利潤虧損7086.04萬元。在此之后，通過資本結構優化以及隨著行業復蘇，豐聯酒業逐漸扭虧為盈，2016年歸屬于母公司股東的凈利潤錄得1650.02萬元。

值得注意的是，老白干曾在收購過程中與豐聯酒業簽署《業績承諾及補償框架協議》，該協議顯示，豐聯酒業2017年度的承諾凈利潤需達6676.6萬元；2018年除承德乾隆醉外，豐聯酒業的承諾凈利潤需達4687.12萬元；2019年除承德乾隆醉外，豐聯酒業的承諾凈利潤需達7024萬元。按目前的情況來看，正值白酒銷售旺季，2017年豐聯酒業承諾達標可能性較大。

不過，預計豐聯酒業2018年和2019年的業績承諾實現的可能性又有多大呢？ 就此，老白干相關人士向《投資者報》記者表示，2015年以來，豐聯酒業結合對白酒消費環境變動趨勢的判斷以及同行業上市公司的調整方向，主動優化產品結構，大幅壓縮盈利能力較差的產品品種，針對每個系列都有主推品種，產品結構清晰合理。上述產品線的調整導致2015年、2016年營業收入基數較低且存在一定滯后效應，結合2017年度最新經營數據，豐聯酒業下屬4家白酒企業的戰略調整效果逐漸顯現。

“結合上述關于行業消費環境變動趨勢和豐聯酒業經營策略的調整分析，豐聯酒業下屬4家白酒企業未來年度收入增長和業績承諾具有可實現性。”上述老白干相關人士表示。

磨合期仍存潛在風險

據了解，在河北市場上，老白干主要面臨的競爭對手包括承德乾隆醉、山莊老酒等品牌。而此次收購則將承德乾隆醉納入囊中，對手變成隊友，以此擴大在河北市場的份額。

但值得注意的是，豐聯酒業旗下河北承德乾隆醉酒業、湖南武陵酒業、安徽文王釀酒股份有限公司以及山東孔府家酒4家白酒企業的銷售區域集中于各自的基地市場，并且均面臨著來自全國性和區域性知名白酒品牌的競爭壓力。那老白干接下來將采取怎樣的措施提升自身的競爭力？如何應對來自全國性和區域性的競爭壓力？

老白干相關人士指出，本次交易后，老白干酒可充分利用承德乾隆醉濃香型白酒在冀北、冀中市場有較高的品牌認知度和良好的群眾消費基礎，與承德乾隆醉在企業文化和經營理念、銷售渠道、組織架構和銷售團隊等方面化競爭為協同，通過區域性互補和香型互補，進一步拓展省內中低檔白酒產品市場占有率。同時通過產品結構調整、營銷渠道和廣告宣傳的整合，發力區域性內中高檔白酒產品市場，應對來自全國性和區域性知名白酒品牌的競爭壓力，提高市場集中度和公司競爭能力。

“對于安徽文王、山東孔府家和湖南武陵等3家白酒企業，上市公司亦可依托上述3家白酒企業在不同區域市場的優勢和客戶資源，有效整合和共享交易雙方銷售渠道，逐步拓展上市公司省外市場占有率，并對地區團隊進行業務經營上的充分授權，調動其生產經營積極性并充分發揮不同地域市場的決策靈活性，合理安排各項業務之間的資源分配與共享，提升整體經濟效益，實現整體業務的協同互補和持續增長。”該人士說。

而白酒營銷專家蔡學飛則表示，在酒業宏觀環境利好的背景下，業績增長對老白干而言是一個好的開頭。但老白干和豐聯酒業旗下4家酒企仍在調整期和磨合期，老白干在整合的過程中仍將面臨潛在風險。目前4家酒企屬于地方弱勢酒企，業績正處于止滑階段，產品及品牌均偏向低端化。從企業內部而言，老白干需要妥善解決酒企間快速整合、原有高層權責分配等問題；從外部環境而言，行業消費升級推動品牌化發展步伐，但老白干自身的中高端品牌十八酒坊還不夠強勢，當下想要帶動4家酒企實現快速增長會比較吃力。

在這種背景下，老白干收購豐聯酒業，到底是機遇還是挑戰尚未能下定論，《投資者報》記者也將會持續關注。endprint