新三板一季度融資回暖 摘牌激增

文/投中集團研究院

此消彼長，今年一季度，已有53家新三板公司摘牌，其中轉板而摘牌的有16家、吸收合并退市的有14 家，其余均為被動退市。

根據全國中小企業股份轉讓系統披露以及投中信息旗下數據產品CVSource統計，截止至2017年3月31日，新三板總掛牌企業家數已達到11023家，其中1605家企業做市轉讓，9418家企業協議轉讓；946家企業處于創新層，10077家企業處于基礎層。3月新增掛牌企業266家，全部協議轉讓，相比上月環比下降12.21%，總股本6294.33億股，環比上漲3.22%，總市值44390.92億元，環比上漲3.60%，整體市場平均市盈率達到29.54倍，環比上漲2.07%；3月新三板合計成交45.68億股，環比上漲68.75%，合計成交金額293.90億元，環比上漲84.02%，一季度合計成交104.00億股，合計成交金額626.39億元。

從市場融資完成的情況來看，3月完成定向增發300次，完成發行企業數量300家，完成股票發行21.62億股，募資資金124.24億元，環比上漲48.20%。據統計，3月新三板企業定增獲VC/PE支持共計108家，獲得融資約47.92億元，占3月總募資金額約38.57%。一季度新三板企業合計定增771次，完成募資金額288.78億元。

圖1. 2016年4月至2017年3月新三板市場概況統計

市場規模統計

根據全國中小企業股份轉讓系統披露以及投中信息旗下數據產品CVSource統計，截止至2017年3月31日，新三板總掛牌企業家數已達到11023家，其中1605家企業做市轉讓，9418家企業協議轉讓；946家企業處于創新層，10077家企業處于基礎層。3月新增掛牌企業266家，全部協議轉讓，相比上月環比下降12.21%，總股本6294.33億股，環比上漲3.22%，總市值44390.92億元，環比上漲3.60%，整體市場平均市盈率達到29.54倍，環比上漲2.07%；3月新三板合計成交45.68億股，環比上漲68.75%，合計成交金額293.90億元，環比上漲84.02%（見圖1）。國務院總理李克強3月5日在政府工作報告中提出，深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場。新三板的快速發展有目共睹，現在新三板市場已經是多層次資本市場體系的一個重要組成部分，未來新三板市場對支持創新型、創業型、成長型中小微企業的發展還有巨大的潛力。

根據全國中小企業股份轉讓系統披露以及投中信息旗下數據產品CVSource統計，一季度新增掛牌企業從地域分布來看，經濟發達地區企業掛牌依然活躍，全國共有28個省級行政區共計860家企業掛牌，廣東省以183家新增掛牌企業占據榜首，占比21.28%，北京市以113家位居第二，占比13.14%；江蘇省、浙江省、上海市、分別新增105、88、81家。

本季新三板新增掛牌企業從CV行業分布來看，制造業、IT依舊排名前兩位，分別達242、199家，占比28.14%、23.14%，持續霸占半壁江山；醫療健康占比6.28%、綜合行業占比6.05%、能源及礦業占比5.70%、化學工業占比5.70%、互聯網占比5.12%，其余行業占比均不足5%。（見圖2）

圖2. 2017年Q1新三板新掛牌企業行業分布統計

本季度新增企業以2015年年報為統計數據，營業收入最高的為邁科期貨（870593.OC），其2014年度、2015年度、2016年1-5月營業收入分別為3億元、104.43億元、26.31億元；凈利潤分別為4331.90萬元、3598.75萬元、417.01萬元。由于邁科期貨近兩年來獲得中國證監會核準開展資產管理業務，其資產管理業務規模增速較快。排在第二位兆方石油（871224.OC）2014年度、2015年度、2016年1-8月營業收入分別為73.47億元、55.99億元、36.51億元；凈利潤分別為960.35萬元、1211.90萬元、3837.42萬元。其主要經營產品包括混合芳烴、混合二甲苯、甲基叔丁基醚等石化產品。

市場交易、定增統計

根據全國中小企業股份轉讓系統披露以及投中信息旗下數據產品CVSource統計顯示，依照月度分布數據，2016年整體上新三板市場表現出先下降再上升的趨勢，募資金額最低47.91億元，最高340.71億元，2017年開始，定增分布表現較為平穩，成交方面，本季度合計成交104.00億股，合計成交金額626.39億元，其中，3月新三板合計成交45.68億股，環比上漲68.75%，合計成交金額293.90億元，環比上漲84.02%。融資方面，3月完成定向增發300次，完成發行企業數量300家，完成股票發行21.62億股，環比上漲19.18%，募資資金124.24億元，環比上漲48.20%。按照本季度新三板企業實施定向增發金額、數量來看，均有不錯的增漲趨勢。

VC/PE機構參與市場定增統計

據統計，一季度新三板企業合計定向增發771次，完成募集金額288.78億元。就本季度掛牌公司股票發行統計來看，VC/PE投資也水漲船高，其中，3月共有195支VC/PE機構基金參與支持了108家新三板企業定增，包括VC/PE機構47家，私募基金148支。108家掛牌公司共獲得VC/PE機構基金融資約47.92億元（見圖5），占3月總募資金額約38.57%，VC/PE支持金額環比上漲79.68%。本季單筆最高投資額為鳳凰投資旗下基金北京鳳凰智庫投資管理中心(有限合伙)認購了基礎層企業靈思云途營銷顧問股份有限公司（838290.OC）新增股票1260.00萬股，認購金額為3億元。

本季VC/PE機構參與募資前十大企業當中，靈思云途（838290OC）以50,001萬元的募資金額排在VC/PE參與定增首位，靈思云途是一家基于大數據技術的互聯網營銷服務機構，致力于為主流行業的主流品牌客戶提供全方位、全品類的互聯網整合營銷服務，2016年年底，靈思云途完成了將注冊地址由北京市遷至西藏拉薩，在靈思云途剛完成5億元定增后，其發布公告稱收到西藏證監局簽發的公司輔導備案登記的受理函，正接受中信證券輔導。川山甲（836361.OC）以30,000萬元排在本季VC/PE募資額第二位，川山甲以工業品供應鏈管理服務商為戰略定位，主要服務于大型制造企業和產業集群區，主要涉及大宗物資供應鏈管理及MRO工業品供應鏈管理兩大領域。本次川山甲股票發行數量為194,174,757股人股，發行價格為每股3.09元，募集資金60,000萬元，募集資金主要用于補充公司采購分銷執行服務所需的流動資金，部分資金用于5S服務站和自動化貨柜網絡布點建設。（見表1）

交易市場統計

本季，三板成指持續震蕩，今年第一個交易日收于1237.74點，隨即波動下移，最低出現在1月24日，收于1184.61點，隨后三板成指震蕩緩步上移，持續至月末，收于最高1246.89點，小幅上漲0.74%。三板做市指數再創9個月新高，今年第一個交易日收于1109.62點，最低1091.88點，隨后2月、3月持續上漲，最高收于1162.23，最后一個交易日收于1159.68點，漲幅4.51%。一季度做市成交額、數量持續上漲，交投回暖明顯。（見圖3）

表1. 2017年Q1機構參與新三板企業投資重大案例TOP10

圖3. 2017年Q1三板成指走勢

政策熱點一：股票設置申報有效價格范圍

3月25日，股轉系統緊急發布了《關于對協議轉讓股票設臵申報有效價格范圍的通知》，通知要求如下：一、3月27日開始，新三板將對采取協議轉讓方式的股票設臵申報有效價格范圍，申報價格高于前收盤價200%或低于前收盤價50%的申報無效；二、無收盤價的，成交首日不設申報有效價格范圍，自次一轉讓日起設臵申報有效價格范圍。全國股轉公司表示，此舉是為了防范異常價格申報和投資者誤操作，保護投資者合法權益。

政策熱點二：改革重點完善分層提升融資、交易功能

2月26日，國務院新聞辦舉行的新聞發布會上，證監會趙爭平副主席新三板改革是今年建設多層次資本市場的一項重要任務，新三板改革的重點就是完善市場分層。新三板改革是今年建設多層次資本市場的一項重要任務，既要有效監管、守住底線，更要因勢利導、積極作為，把融資、交易這些核心功能進一步提升，要讓新三板在量的積累的基礎上實現一個大的質的提升。

通過分層管理，把發行、交易、投資者準入和監管，把多方面的改革串起來，為眾多的掛牌企業提供差異化的制度供給，把市場的積極效用進一步釋放出來。同時，在建設多層次資本市場過程中，將規范區域性股權市場，完善新三板市場和區域性股權市場的合作對接機制。

政策熱點三：政府工作報告：積極發展新三板

3月5日，國務院總理李克強在十二屆全國人大五次會議上做《政府工作報告》時說，今年要深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場。本次政府工作報告對新三板具有重大意義，是對新三板作用的肯定，預計將加速各項利好政策落地。

重大事項一：掛牌公司摘牌頻發

此消彼長，今年開始，3個月的時間里已有53家新三板公司摘牌，其中轉板而摘牌的有16家、吸收合并退市的有14家，其余均為被動退市。一季度摘牌數量已經接近去年全年摘牌數量的56家，而去年前3月的摘牌家數為零。2017年1月、2月、3月的摘牌數量分別為8家、13家、32家。在3月21日，共有10家新三板公司正式摘牌，創今年單日摘牌企業數量新高。

重大事項二：A股并購掛牌公司熱度持續上升

2016年新三板共發生了60例被上市公司成功并購的案例，2016年并購數量和2015年數量不相上下，今年一季度，優質新三板公司正在加速被并購，上市公司并購掛牌公司事新增30例，其中3例已經實施完成，失敗僅有1例，實現并購仍然是VC/PE退出重要渠道。