東北老工業(yè)基地上市公司股利政策分析

孫建

摘 要：近些年東北老工業(yè)基地的振興一直受到多方關(guān)注，本文通過研究東北老工業(yè)基地所屬上市公司股利政策的偏好，分析股利分配中存在的問題，提出優(yōu)化東北地區(qū)上市公司股利分配政策的相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：東北老工業(yè)基地；股利政策；股利分配

目前國家對(duì)振興東北老工業(yè)基地給予了一系列的政策支持，將東北振興的戰(zhàn)略地位提到了前所未有的高度。東北老工業(yè)基地上市公司是促進(jìn)東北老工業(yè)基地振興的重要環(huán)節(jié)，較好的股利分配政策能夠?yàn)槠髽I(yè)吸引投資，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，最終促進(jìn)東北老工業(yè)基地的振興。

東北地區(qū)上市公司股利分配現(xiàn)狀

股利政策以現(xiàn)金股利和不分配股利為主

東北地區(qū)三個(gè)省份共149家上市公司（包括滬市、深市、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司），2017年度的分配情況如下：不分配股利的公司為40家，占比為26.85%，分配股利的公司為109家，占比為73.15%；分配純現(xiàn)金股利89家，轉(zhuǎn)股5家，轉(zhuǎn)送和現(xiàn)金股利結(jié)合的分配政策15家。分配現(xiàn)金股利的公司10股不足1元的占純分配現(xiàn)金股利公司的66.29%，占了大多數(shù)，較高股利分配的公司很少。由此可見，東北地區(qū)上市公司股利分配主要傾向于不分股利及現(xiàn)金股利水平較低。

股利分配政策為大股東主導(dǎo)且隨意性強(qiáng)

由于法律上并沒有針對(duì)上市公司如何分配股利的相關(guān)規(guī)定，所以東北地區(qū)上市公司的股利政策基本都是由公司的董事會(huì)擬定，股東大會(huì)表決。因此，基于利己主義，企業(yè)股東會(huì)出于自身利益，決定合乎自身利益的股利政策，與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)狀況很容易產(chǎn)生脫節(jié)，所以東北地區(qū)上市公司的股利政策不穩(wěn)定，具有較大的隨意性，一般都是根據(jù)本年稅后盈余和大股東的傾向制定股利政策，每年的股利政策變化較大。

股利分配不均衡

盡管我國已完成的股權(quán)分置改革，在一定程度上減少了國有股份以及集體法人股份，但由于東北地區(qū)老工業(yè)基地的特殊性，很多企業(yè)真正的大股東依舊是國有股份，沒有真正地實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)上股票的同股同價(jià)。而且，東北地區(qū)的部分上市公司為了再融資，可能只是象征性地發(fā)放股利，甚至動(dòng)用以往年度的未分配利潤(rùn)來實(shí)現(xiàn)自己融資圈錢的目的。

基于以上對(duì)東北老工業(yè)基地上市公司股利分配現(xiàn)狀的分析，產(chǎn)生這樣現(xiàn)象的原因主要是我國資本市場(chǎng)發(fā)展還不夠完善，導(dǎo)致上市公司融資難、融資成本高，而東北老工業(yè)基地發(fā)展機(jī)遇增加，上市公司的發(fā)展需要大量的資金，運(yùn)用留存收益是最為方便的方案，所以并不傾向于高分配，分配政策也并不穩(wěn)定。另一方面，從投資者角度來看，中國市場(chǎng)的投資者投資理念不強(qiáng)，大多數(shù)股民并不是投資，而是為了賺取股票的差價(jià)，也并不是十分關(guān)注上市公司的股利發(fā)放政策，導(dǎo)致了股利分配率低，也比較隨意。

優(yōu)化東北地區(qū)上市公司股利分配政策的建議

企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)營狀況進(jìn)行股利分配政策的選擇

東北地區(qū)有一些制造業(yè)上市公司，這些制造企業(yè)如果發(fā)展進(jìn)入成熟期，經(jīng)營比較穩(wěn)定，可以選擇穩(wěn)定的股利支付政策。對(duì)于創(chuàng)業(yè)和中小企業(yè)來說，其正處于成長(zhǎng)時(shí)期，外部投資機(jī)會(huì)相對(duì)較多，公司具有較高的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就需要公司投入大量的資金來擴(kuò)充經(jīng)營規(guī)模，因此這樣的公司可以選擇低股利支付政策，或者不支付現(xiàn)金股利。當(dāng)然，要結(jié)合企業(yè)面臨的具體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來最終決定股利分配政策，股利政策要與企業(yè)內(nèi)部、外部情況相吻合。

優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

東北地區(qū)由于建國時(shí)期的特殊地位，很多上市公司的股權(quán)依然為國有股份，應(yīng)該使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，不應(yīng)當(dāng)集中在少數(shù)人的手中。上市公司股權(quán)集中會(huì)給公司的治理造成制約，大股東的意愿會(huì)對(duì)股利分配政策造成重大影響，而且發(fā)放的股利多數(shù)為大股東占有，這樣的股利分配政策既不合理也不公平，因此積極進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化轉(zhuǎn)變非常必要。

強(qiáng)化上市公司內(nèi)部治理

股利政策反映公司的經(jīng)營和盈利情況，東北地區(qū)的上市公司仍然有很多歷史遺留的管理方式，如人員的冗余且引進(jìn)高新技術(shù)人員較少、創(chuàng)新力不足，因此，優(yōu)化上市公司的內(nèi)部環(huán)境并且制定合理的現(xiàn)金股利政策對(duì)于塑造公司良好的形象來說至關(guān)重要，有利于公司贏得投資者的信任。東北地區(qū)的上市公司應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)公司各個(gè)方面的建設(shè)和改革，使公司內(nèi)部有活力、有秩序地持續(xù)發(fā)展，讓投資者產(chǎn)生積極的投資心理。

結(jié)語

東北老工業(yè)基地對(duì)于振興上市公司具有舉足輕重的作用，上市公司應(yīng)當(dāng)抓住振興的機(jī)遇，不斷拓寬融資渠道，增加競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，制定合理有效且可長(zhǎng)期執(zhí)行的股利政策，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，保證股價(jià)的穩(wěn)定。當(dāng)然，也離不開政府相關(guān)部門的監(jiān)管，希望在企業(yè)和政府相關(guān)部門的共同努力下為上市公司的可持續(xù)發(fā)展打好基礎(chǔ)，積極發(fā)揮老工業(yè)基地的作用。

基金項(xiàng)目：吉林市社科聯(lián)項(xiàng)目“東北老工業(yè)基地上市公司股利政策與發(fā)展持續(xù)性研究”（項(xiàng)目編號(hào)：市聯(lián)17020）

（作者單位：吉林農(nóng)業(yè)科技學(xué)院）

【參考文獻(xiàn)】

[1]王一平.上市公司股利政策研究[J].全國流通經(jīng)濟(jì)，2018（01）.

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