我國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展及投資管理研究

單立明

（100102 中信緬甸公司 北京）

一、我國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）從發(fā)展規(guī)模來(lái)看，我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展迅速。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年底，我國(guó)企業(yè)年金基金總額為12879.7億元，比2016年增加1800多億元。從整體表現(xiàn)來(lái)看，2017年企業(yè)年金的年投資收益為560.5億元，當(dāng)年加權(quán)回報(bào)率約為5%。

（2）在覆蓋范圍方面，2000年中國(guó)企業(yè)設(shè)立企業(yè)年金約1.6萬(wàn)家，從業(yè)人員560萬(wàn)人。截至2017年底，已設(shè)立企業(yè)年金的企業(yè)已超過(guò)8萬(wàn)家，參加企業(yè)年金的員工超過(guò)2300萬(wàn)人。雖然保險(xiǎn)范圍在擴(kuò)大，但企業(yè)年金覆蓋的人數(shù)還不到參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)的10%。在美國(guó)、英國(guó)、加拿大等國(guó)家,企業(yè)年金制度覆蓋了約50%的勞動(dòng)人口。

（3）從替代率來(lái)看，我國(guó)企業(yè)年金平均替代率僅為9%左右，遠(yuǎn)低于國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家20%～30%的水平。由于歷史原因，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在我國(guó)養(yǎng)老保障體系中一直占據(jù)主導(dǎo)地位，男性勞動(dòng)者的平均替代率在55%左右，女性的平均替代率在50%左右，還有一些企業(yè)對(duì)于退休人員的福利性、隱形開(kāi)支未計(jì)算在內(nèi)。在工業(yè)化國(guó)家,公共養(yǎng)老金提供一個(gè)替代率約為40%,加上企業(yè)年金替代率為20%～30%,這兩個(gè)一起提供的替代率可達(dá)到60%～70%,中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的目標(biāo)替代率幾乎等于許多國(guó)家第一和第二支柱的總和,退休員工對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的依賴度仍然是非常高的。顯然，企業(yè)年金作為養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的“第二支柱”，在我國(guó)尚未發(fā)揮應(yīng)有的作用。

（4）從發(fā)展結(jié)構(gòu)上看，首先，企業(yè)年金在經(jīng)濟(jì)效益好的行業(yè)發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)效益好的行業(yè)多為金融、石油、電力、電信、石化、鐵路等行業(yè)。相比之下，中小企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃發(fā)展緩慢。其次，從地域分布來(lái)看，沿海發(fā)達(dá)省份的年金推廣速度要快于內(nèi)陸落后省份。此外，從員工規(guī)模和收入水平來(lái)看，小規(guī)模企業(yè)（500人以下）和平均工資水平較低的企業(yè)，普遍缺乏企業(yè)年金制度。

二、我國(guó)企業(yè)年金的投資管理理念

為了保障年金的保值增值，對(duì)于年金投資管理應(yīng)該遵循明確獨(dú)立的投資原則，年金應(yīng)該基于本金的安全、適度盈利和流動(dòng)性三項(xiàng)原則進(jìn)行投資。首先，對(duì)于企業(yè)年金而言,其性質(zhì)是職工的養(yǎng)老金，是不允許發(fā)生投資出現(xiàn)巨大虧損，而影響職工養(yǎng)老保障的情況的，因此企業(yè)年金最重要的原則是要保障本金安全,投資零風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)；其次,必須擁有一定的投資回報(bào),年金需要保值增值，至少要抵御物價(jià)增長(zhǎng)因素，因此要求年金投資要有適度的收益率，需要投資一些穩(wěn)定收益或固定收益的投資品種；第三,考慮到年金是約定在一定時(shí)間內(nèi)支付給職工的資金，需要充分考慮年金資金在一段時(shí)間內(nèi)的資金平衡問(wèn)題，年金必須加強(qiáng)投資品種和投資周期之間的一致性匹配，保持有一定的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產(chǎn)，從而有足夠的流動(dòng)性應(yīng)對(duì)支付。根據(jù)這些原則和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)企業(yè)和資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，我國(guó)的企業(yè)年金投資還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)下列領(lǐng)域的管理：

（1）在企業(yè)年金基金受托管理機(jī)構(gòu)方面，企業(yè)年金要與企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)區(qū)分開(kāi)，要保證企業(yè)年金資產(chǎn)的獨(dú)立性，要有獨(dú)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行專門管理。目前我國(guó)企業(yè)年金可采用理事會(huì)受托和法人受托兩種模式進(jìn)行管理。規(guī)模較大、資金管理能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)可單獨(dú)建立企業(yè)內(nèi)部的年金理事會(huì)，由企業(yè)管理人員、職工代表和社會(huì)中介組織代表組成企業(yè)年金理事會(huì)，獨(dú)立地承擔(dān)和行使管理企業(yè)年金投資運(yùn)作、收益分配等職責(zé)。規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力弱的企業(yè)可采取集成化模式，采用法人受托模式，委托外部專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)企業(yè)年金。

（2）企業(yè)年金基金應(yīng)選擇專業(yè)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資營(yíng)作。企業(yè)年金要獲得安全、適度的投資回報(bào)，單純靠企業(yè)年金理事會(huì)或法人受托單位等非專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，無(wú)法保障基金實(shí)現(xiàn)收目標(biāo)益率要求，因此，客觀上就要求由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)企業(yè)年金的投資運(yùn)作。從國(guó)際慣例和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)企業(yè)在挑選專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)作為年金基金的投資者時(shí)，也應(yīng)通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的方式，選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)健、效率較高、費(fèi)用較低的專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)，包括具有企業(yè)年金投資資格的證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金公司等，由其負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的投資營(yíng)作。通過(guò)這種做法，利用現(xiàn)有資源，讓專業(yè)性的投資公司充分發(fā)揮自身的投資運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)投資機(jī)構(gòu)的投資行為和投資效果的監(jiān)督與考核，建立起適應(yīng)年金投資的目標(biāo)績(jī)效考核體系，在專業(yè)機(jī)構(gòu)中優(yōu)中選優(yōu)，從而有利于實(shí)現(xiàn)年金的保值增值目標(biāo)。

（3）在企業(yè)年金基金投資渠道的選擇方面，應(yīng)不斷擴(kuò)大其投資渠道，準(zhǔn)許企業(yè)年金在一定限度內(nèi)進(jìn)入資本市場(chǎng)。美國(guó)、日本、英國(guó)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，充分利用市場(chǎng)機(jī)制，允許養(yǎng)老類基金進(jìn)行多元化的投資，尤其是將基金投入到以資本市場(chǎng)為主的市場(chǎng)中運(yùn)作，養(yǎng)老金類資金投資已逐步成為主力資金，既穩(wěn)定了資本市場(chǎng)，又獲得了較好的收益。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量在不斷增加，資本市場(chǎng)的體量在不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)投資工具也在逐步豐富，為年金基金進(jìn)入資本市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。我國(guó)政府也逐步放開(kāi)年金基金的投資渠道，并鼓勵(lì)企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要，開(kāi)發(fā)設(shè)立一些適于年金投資的產(chǎn)品，從而有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金投資渠道的多元化。既可以在一定程度上規(guī)避年金基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投資收益率也能得到保障。

（4）在對(duì)公司企業(yè)年金投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管方面，必須有嚴(yán)格的監(jiān)管。我國(guó)企業(yè)年金建立時(shí)間較短、我國(guó)的資本市場(chǎng)仍未達(dá)到成熟的階段。因此,就現(xiàn)階段而言，我國(guó)政府應(yīng)對(duì)企業(yè)年金應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以確保基金的安全和增值。

三、結(jié)論

在任何情況下,我們必須加強(qiáng)對(duì)企業(yè)年金的投資管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資管理中存在的不足和問(wèn)題，借鑒國(guó)外先進(jìn)的管理理念和經(jīng)驗(yàn)，探究適合自己企業(yè)的管理標(biāo)準(zhǔn)和方法，促進(jìn)企業(yè)年金的平穩(wěn)增長(zhǎng)，減少管理方面潛在的風(fēng)險(xiǎn)。