分析師預(yù)測(cè)與實(shí)際的每股收益的實(shí)證關(guān)系研究

蔣月婷

摘 要：本文運(yùn)用相關(guān)性分析和線性回歸分析，研究分析師預(yù)測(cè)的每股收益率與實(shí)際每股收益率之間的相關(guān)性和線性關(guān)系。分析發(fā)現(xiàn)分析師預(yù)測(cè)的每股收益率與實(shí)際每股收益率高度正相關(guān)，說(shuō)明分析師預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)是基本可信的。但是從回歸系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)分析師預(yù)測(cè)的指標(biāo)普遍高于了實(shí)際值，即分析師的預(yù)測(cè)較為樂觀，所以投資者在運(yùn)用分析師分析的數(shù)據(jù)時(shí)也不能盲信。

關(guān)鍵詞：分析師預(yù)測(cè)、每股收益率

0 引言

如今，分析師對(duì)于股市的預(yù)測(cè)越來(lái)越多，那么分析師的預(yù)測(cè)到底可不可信？可信的話又能夠信多少？基于這些疑問，文本對(duì)分析師預(yù)測(cè)的每股收益率和實(shí)際的每股收益率進(jìn)行一些列分析，研究二者之間的關(guān)系，探究分析師預(yù)測(cè)的可信度。

研究方法

本文采用t年分析師一致預(yù)測(cè)每股收益（未來(lái)12個(gè)月），與t年每股收益EPS（TTM）兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)區(qū)間2004年至2016年，由于分析師預(yù)測(cè)的每股收益率數(shù)據(jù)不多，所以在這13年間，也只有5021個(gè)數(shù)據(jù)用于分析。數(shù)據(jù)來(lái)源于wind資訊數(shù)據(jù)庫(kù)。

1.1 描述性統(tǒng)計(jì)

本文使用相關(guān)性分析，研究分析師預(yù)測(cè)與每股收益率的關(guān)系，以檢驗(yàn)其是否存在正相關(guān)關(guān)系。

1.2 線性回歸分析

為了進(jìn)一步探析分析師預(yù)測(cè)每股收益與實(shí)際每股收益率之間的線性關(guān)系，以及如何運(yùn)用分析師預(yù)測(cè)的每股收益來(lái)估計(jì)第二年的每股收益，所以本文引入了人一個(gè)線性回歸方法：

實(shí)證結(jié)果

2.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

如表1所示，分析師一致預(yù)測(cè)每股收益率與實(shí)際的每股收益率之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.936，p值趨于0，在1%的水平下顯著。這個(gè)結(jié)果說(shuō)明分析師預(yù)測(cè)的每股收益率十分接近實(shí)際的每股收益率，即分析師的預(yù)測(cè)是非常有參考價(jià)值的。

2.2線性回歸分析結(jié)果

為了指導(dǎo)投資者合理運(yùn)用分析師預(yù)測(cè)的股價(jià)來(lái)進(jìn)行投資決策，本文利用這兩個(gè)數(shù)據(jù)做了一次線性回歸，回歸效果很好，Adj-R^2等于0.875，說(shuō)明分析師預(yù)測(cè)的每股收益率對(duì)實(shí)際收益率有很高的解釋能力。回歸結(jié)果表明，用分析師預(yù)測(cè)的每股收益率乘以0.83再減0.122，就可以預(yù)測(cè)當(dāng)年的每股收益率。從這個(gè)結(jié)果也可以發(fā)現(xiàn)，分析師預(yù)測(cè)的回歸系數(shù)小于1，而常數(shù)小于0，也就是說(shuō)分析師預(yù)測(cè)的每股收益率普遍在一定程度上高于實(shí)際收益率，即分析師的預(yù)測(cè)較為樂觀。

結(jié)語(yǔ)

本文運(yùn)用相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)分析師預(yù)測(cè)的每股收益率與實(shí)際的每股收益率高度正相關(guān)，說(shuō)明分析師預(yù)測(cè)是十分值得參考的指標(biāo)。本文進(jìn)一步利用回歸方法，找到了分析師預(yù)測(cè)的每股收益率與實(shí)際每股收益率之間的線性關(guān)系，其結(jié)果可以拿來(lái)對(duì)未來(lái)股價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)。另外在回歸結(jié)果中，作者發(fā)現(xiàn)分析師預(yù)測(cè)的回歸系數(shù)小于1，而常數(shù)小于0，也就是說(shuō)分析師預(yù)測(cè)的每股收益率普遍在一定程度上高于實(shí)際收益率，即分析師的預(yù)測(cè)較為樂觀。所以，投資者在參考分析師預(yù)測(cè)的指標(biāo)時(shí)不可盲目相信，一定要加入其他因素，多方面考究。

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