新的豬周期啟動的五大關鍵因素

在傳統豬周期預測指標——生豬存欄量失靈的背景下，需要尋找新的指標，來觀測豬肉價格變化的一些新動向和新趨勢。

第一，豬肉產量是影響豬肉價格的直接因素。我國豬肉需求指數長期保持相對穩定，因此，影響豬肉價格的主導因素也就轉變成為供給端即豬肉產量，即豬肉價格與豬肉的產量呈現顯著的反向關系，供給下降而豬肉價格上漲趨勢十分明顯。需要指出的是，反映豬肉供給方面的變量，不僅僅有豬肉產量，還有生豬出欄量等指標。

第二，養豬成本是影響豬肉價格的關鍵指標。長期以來，豬糧比（指豬價與飼料價格之比）是影響豬肉價格的一項關鍵指標，二者存在高度正相關關系。簡單來講，無論養殖效率如何提高，每頭生豬甚至每千克豬肉所需的飼料或熱量攝入基本穩定，豬糧比也就成為觀察豬肉價格變化最為直接的先行指標之一。

第三，養豬利潤直接影響養殖戶的補欄和出欄行為。在能繁母豬和生豬存欄指標失靈情況下，養殖行業利潤則始終與豬肉價格高度相關，養殖利潤一方面會影響養殖戶的補欄節奏，進而影響未來生豬存欄量；另一方面，養殖戶會根據當前養殖利潤調節生豬出欄周期，進而影響生豬出欄量，并對豬肉價格產生影響。

第四，養殖效率不能無上限地提升。盡管過去幾年傳統豬周期——生豬存欄和豬肉價格相關性出現失靈，但是從中長期來看，能繁母豬和生豬存欄仍將是影響豬肉價格的關鍵因素，因為規模化養殖帶來養殖效率提升，并不能無限縮短生豬的出欄時間，過去五年內養殖效率已提高了50%，預計未來進一步上升的空間將收窄。

第五，中美貿易戰將影響進口豬肉價格。雖然我國豬肉市場以自給自足為主，但中美貿易戰將可能導致來自美國的豬肉進口量下滑和豬肉進口價格的整體攀升，這是因為美國豬肉在中國豬肉進口中始終占有重要地位。

綜合來看，雖然傳統豬周期——生豬存欄與豬肉價格的相關性明顯弱化，但是豬肉產量、養豬成本、養豬利潤和進口豬肉價格等因素，加上養殖效率提升將面臨天花板效應，這些都可能成為新的豬周期重啟的主要動力。