對上市公司股權激勵實施效果的分析

林春華

【摘 要】隨著我國經濟發展水平的不斷提升，為了能夠適應多變的市場形勢，企業也在不斷隨著時代的發展潮流對其自身制度進行改革升級。加之市場競爭變得日趨激烈，想要在市場中占有一席之地，企業就要利用合理的方式讓員工更好的為企業服務。基于此，本文對上市公司股權激勵實施效果進行分析，以期促進我國企業可持續發展。

【關鍵詞】上市公司；股權激勵；實施效果

對西方國家來說，股權激勵制度已經是一種較為成熟的管理激勵制度，此制度最先被美國一家制藥公司提出，已有近50年歷史。其基本思想是利用薪酬制度將管理者收益及所有者利益相結合，其決策準則為實現股東價值最大化。在上市公司發展中實施股權激勵制度，能夠有效提升員工的工作效率及歸屬感。

一、完善股權激勵制度，鼓勵并支持企業實施股權激勵制度

現階段，我國資本市場發展尚未完善，股票的價格易被操控，使得股票價格波動較大，不能夠將企業本身的實際價值及其管理者的管理能力完全反映出來，從而使股權激勵效果大大減弱。從法律政策上看，雖然我國正在逐步完善與股權激勵有關的法律，但是其仍然有不足之處。現已實行有關股權激勵的法律在會計制度以及稅收等方面還缺少針相對的規定，在股權激勵實施細節方面的規定還未完善，不能夠對使用股權激勵進行內幕交易、操縱市場以及虛報業績等行為進行約束[1]。另外，經濟人市場尚未成熟，不能為股東創造一個挑選與鑒別高素質、高能力的經理人場所，極大地降低了對經濟人外部上的約束，這使得管理層為了提升自身在龐大的市場中的價值，去做一些有損公司利益的事情，進而使尚未成熟的經理人市場的外部環境降低了其激勵作用。

除此之外，我國相比于一些西方較為發達的國家來看，實行股權激勵的公司較少。據有關數據統計，截止2013年，我國發布過股權激勵公告的上市公司有538家，其中有420家通過了股東大會的認定，這420家公司僅僅只占了A股上市公司總數的18.67%。但是在美國和加拿大，頒布股權激勵制度計劃的上市公司占其總公司95%以上，在歐洲一些發達國家中，其實施股權激勵制度的上市公司也有80%之多。加之股權激勵在我國發展的較晚，而且我國已實行股權激勵制度的上市公司少之又少，并且大多數都是中小企業、民營企業，而在國有企業與大型企業上其極度缺乏實行股權激勵制度的動力，這使得股權激勵制度在我國發展的速度較慢。此外，我國的股權激勵模式是以股票期權和限制性股票為主，模式較為單一，而那些西方發達國家股權激勵的模式多樣。另外，我國上市公司實施股權激勵制度的行業分布較為不均衡，大多實施股權激勵制度的上市公司是在制造領域和信息技術領域，其他領域很少。

針對以上多個問題，我國政府應加快建立健全與股權激勵有關的一些法律法規，使公司法與證券法發揮出最大效用，同時還要完善好與其制度相關的一些稅收政策及會計處理政策，逐漸將股權激勵制度所配套的措施及相關實施細則進行完善。與此同時，監管部門也要對上市公司所公布的股權激勵計劃進行有效監督，對于那些造假、操縱股票等行為要嚴厲打擊，從而使股票價格能夠將公司的真實價值反應出來，提升股權激勵制度的公正性。另外政府也要出臺一些有關實施股權激勵制度的鼓勵政策，以此推動股權激勵制度在我國更好的發展，鼓勵多領域的上市公司實行股權激勵制度，重點鼓勵國有企業和大型企業實行股權激勵制度，進而確保我國股權激勵制度發展平衡。除此之外，我國上市公司在實行股權激勵制度的同時，也要對其實施模式進行創新、探索，以此來完善股權激勵制度。

二、提升業績評價體系設計合理化

我國上市公司一般都會使用凈資產收益率或是凈利潤增長率等財務指標進行業績評價，很少使用那些能夠反映出公司真實業績質量或是可以體現出公司穩定發展的其他指標。而其經常使用的指標極易被管理層所操控，也十分容易誘導管理層為了提高短期績效指標而虛報賬目，從而使公司的經濟利益受到迫害。此種不法行為，不僅忽略了公司的長期發展目標，同時也不能將管理者的真實能力體現出來。在西方的一些發達國家中，股權激勵制度的實施還能夠衡量公司的創新能力及發展能力等。從業績評價上看，一些上市公司所設定的業績目標較為簡單，行權條件不高，極易被實現，公司高管可以獲得很大的獎勵，這使得股權激勵的福利性高于其激勵性；還有一些上市公司所設定的業績目標過難，很難被實現，這也不能使股權激勵制度發揮其應有效用[2]。

針對以上現狀，公司在設計業績評價指標時應以長遠的眼光來看到，不能夠只注重公司短期內的績效。在設置評價指標時，要將傳統考察會計業績的單一指標方式進行創新。為了使公司業績評價考核變得更加精準、全面，公司可以使用平衡計分卡等多種考核方式，擴大績效衡量范圍，將公司的學習指標及成長指標納入其中。同時也可以引入一些相對業績指標，在對績效考核標準進行設計時，可以將同行業、同市場中的一些相同或相似公司的業績作為參照對象，進而對其公司業績進行調整，像是同行業或是同市場所帶來的那些業績，以此提升管理層業績評價的合理性。避免在經歷牛市時，一些業績表現不佳的公司也能獲得一行報酬，從而提升激勵效率。另外，公司可以按照自身實際狀況，創建出一些有利于其長期發展的業績評價。

三、建立健全公司治理結構

現階段，我國一些上市公司在其治理結構上還較為不完善，監督機制不健全，管理層監督也十分不規范，這使得公司發生短期行為及不正當的行為。并且在大多數上市公司來說，管理者使其主要控制者，股東沒有較高的實權，這使得股權激勵制度成為了公司管理者獲取個人利益的工具，股東的利益受到嚴重損害。由于股權激勵制度成為了高管薪酬的重要組成部分，所以其指定流程是人事部門選提出有關提案，公司高管部門進行審核計及修改，最后由薪酬委員會進行審核。從股權制度設計流程不難看出，高管能夠對其設計進行影響，能夠設計對其有利的方案，也可以說高管有自利行為。有些高管為了能夠獲得并行使股票期權，會設計一些較為寬松的考核指標。

面對此種狀況，公司要加快完善其治理制度，確保股權激勵制度能夠順利實施。第一，要建立健全獨立董事會制度，將董事會及監事會的監督力度增強，以此對公司管理層進行制衡，從而使管理層、股東、監事會等多個部門能夠相互制約、相互平衡，禁止管理層對股票激勵制度進行操控，只要董事會具有一定的獨立性，就能夠有效降低管理層的可操控性，進而增強股權激勵制度的效用[3]。第二，子公司內部設置股權激勵委員會，增強其獨立性及專業性，將有關考評、監督等措施進行完善。第三，把控好大股東控制程度，提升其監督作用，以此對管理層的自利行為進行約束，減輕二者間的沖突，進而提升股權激勵的效用。總的來說，在對公司治理結構完善時，要將管理層與股東利益相關聯，這樣才能實現制度的最大效用。

四、結束語

綜上所述，現階段，股權激勵制度在上市公司中的實施效果較為明顯，在很大程度上能夠推動其更好的發展。但是在實施過程中還存在著一些問題，因此要完善股權激勵制度，鼓勵并支持企業實施股權激勵制度；提升業績評價體系設計合理化；建立健全公司治理結構，進而使此制度能夠在上市公司中發揮最大效用，促進其發展。

【參考文獻】

[1]宋玉臣，李連偉.股權激勵對上市公司績效的作用路徑——基于結構方程模型（SEM）的實證研究[J].東北大學學報（社會科學版），2017，19（02）：133-139.

[2]朱硯秋，楊力.股權激勵：是高管獨享還是全員持股？——基于《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》的思考[J].財會通訊，2017（18）：80-85+129.

[3]屈恩義，朱方明，賀立龍.公司股權激勵的理論邏輯與現實問題——第一屆全國公司股權激勵學術研討會綜述[J].經濟理論與經濟管理，2017（06）：110-112.