美國著名高校如何“錢生錢”

戴爾德麗·費爾南德斯

美國《波士頓》7月2日報道稱，美國大學把錢投到了遠離校園的農場、鐵路和石油鉆塔。

新西蘭最大奶牛場雄心勃勃的發展計劃已經宣告失敗。投資該項目的合伙人們陷入激烈爭吵，他們的錢已經用光，農場的灌溉系統破損失修。

其他人看到的或許是一敗涂地，但是哈佛大學數十億美元的捐贈基金卻從中看到了機會。這所大學在波士頓的投資團隊2010年以約2500萬美元的價格買下這個4350英畝（1英畝約合40.47公畝，即4047平方米）的奶牛場的時候對于奶牛幾乎一無所知，但是他們說服了新西蘭的有關部門，表明他們可以扭轉虧損局面，并且從中賺錢。

多年來，他們的確做到了這一點。這項全球最大捐贈基金的其他投資項目還包括木材、葡萄園和果園，從亞馬孫河流域到羅馬尼亞，甚至包括美國本土的加利福尼亞州。這些是它對世界各地自然資源所做的一場規模可觀的投資博弈。

大興另類投資

如果你是一名普通投資者，那么你可以投資于股票和債券。但是，坐擁巨額捐贈基金的美國精英大學為了追求更高的回報率，為從學生的獎學金到超級明星教授的薪水在內的日常運作提供資金，冒險闖入了一些更為奇特的領域。

那么他們把錢投到了哪里呢？僅僅舉幾個例子。哈佛大學在陽光明媚的加利福尼亞州和美國東南部地區投資了高級校園公寓，并且在印度投資了一家非專利藥物制造商。耶魯大學將其捐贈基金投給了佛蒙特州和硅谷的初創企業。得克薩斯大學則給該州一個灌木茂密的西部角落的油田“下注”。

這些看上去不太可能的非正統投資形式最近得到了強調。哈佛大學的捐贈基金承認，隨著資產重組，它正在談判將奶牛場以及數千頭奶牛一并出售給私募股權公司科爾伯格一克拉維斯一羅伯茨公司。多年來，哈佛大學將其37.0億美元捐贈基金中的約10%投資于自然資源。

共同基金研究所的執行董事威廉·賈維斯說，這些捐贈基金正在尋找“那些小而重大的機會”，這有助于幫助這些非營利性基金開展投資。

擁有254億美元捐贈基金的耶魯大學2008年盯上了中國鐵建股份有限公司，同意收購這家在全球建設軌道的巨頭5000萬美元的股份。根據納稅申報，購人中鐵建股份的耶魯大學捐贈基金的子公司持有3.176億美元資產，2015年的收入為1.194億美元。

耶魯大學還一直在積極地利用其捐贈基金支持從甲骨文公司到臉書公司等初創企業。2010年這所大學稱，在互聯網搜索巨頭谷歌公司上市之后，其對這家企業的30萬美元投資創造了750萬美元的利潤。

2016年，耶魯大學捐贈基金中超過16%被用于風險投資，高于2012年的11%。根據全國大專院校行政和財務主管協會與共同基金研究所聯合開展的一項年度調查，高校捐贈基金用于風險投資的份額平均僅為6%。

對項目守口如瓶

拉波夫斯基咨詢公司的負責人露西·拉波夫斯基說，那些規模更大更富有的大學與其他大學又有不同。她說，它們有更多的錢，可以借助于專家級別的資金管理者，還有可以提供幫助的校友網絡。

例如，哈佛大學是華盛頓卡皮特爾老年住宅公司的股東之一。自2003年以來，這家公司在全國共購入和開發了60個獨立的生活和退休社區。這家公司的創始人是哈佛商學院的畢業生。

她說，這些大學還必須確保其捐贈基金能夠賺錢，這些基金為所在大學的運營費用提供資金的份額要大于那些較小學校的捐贈基金所占的比例。她說，相反，許多規模較小的機構，因為捐贈基金相對匱乏和員工規模較小，更有可能會投資于傳統的股票和債券。它們也缺乏從事這些更為非常規性的私人投資所需的數千萬美元資金。

共同基金研究所的賈維斯說，這些捐贈基金以對自己的投資項目守口如瓶而著稱。共同基金研究所的業務是幫助規模較小的大學捐贈基金開展投資。

他說，十多年前，當一些規模較大的大學開始報告其從木材投資中獲得巨額回報的時候，其他大學都渴望能夠追趕其步伐。但是，機會稍縱即逝，投資策略并非確定之事。

并不總是贏家

但是，即使在經濟上有利可圖的另類投資也并不總是政治上的贏家。在爆發學生抗議活動之后，2015年，哥倫比亞大學從包括美國管教公司等經營私人監獄的企業中剝離。耶魯大學在其監獄和煤礦開采的投資方面也遭遇了類似的來自校園的壓力。

哈佛大學2015年將3.36萬英畝羅馬尼亞森林出售給家具零售商宜家集團。在此之前，哈佛雇用的購買這塊土地的承包商被判受賄和洗錢。

關注捐贈基金和養老金的舊金山招聘高管查爾斯·斯科里納說，想要像哈佛大學那樣管理較為大型的物業，大學的捐贈基金將不得不聘請當地人來管理投資，并且令其自身的團隊飛到這些遙遠的地方以確保一切妥善運作。

斯科里納說，這就是一些大學可能正在退縮的原因。“這個過程耗時耗力。”其中一些投資也會賠錢。2016年，傾向于投資更為傳統的資產的2500萬美元以下捐贈基金的表現優于10億美元以上捐贈基金的表現。

特別是哈佛大學，在年均增長百分比方面，只能眼睜睜地看著其他大學實現跨越式發展。去年，哈佛大學的投資虧損了2%，導致其捐贈基金的價值減少了20億美元。而另一方面，耶魯大學的捐贈基金卻獲得了3.4%的收益。

（摘自《參考消息》2017年7月7日）endprint