天然橡膠需求無大改善筑底行情仍繼續(xù)

自6月初行情“觸底”后，近階段一直處于震蕩走高趨勢(shì)。從主力合約價(jià)格看，近兩個(gè)月價(jià)格累計(jì)走高2100點(diǎn)之多，漲幅17.23 %，處于溫和反彈區(qū)間。有觀點(diǎn)認(rèn)為，橡膠交割和減倉都已差不多完成，到了九月底、十月份就會(huì)重新走出一個(gè)趨勢(shì)，或許是在醞釀一波大行情。

但多數(shù)市場(chǎng)則持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，雖然近來消息面上以及能化板塊的整體上揚(yáng)對(duì)膠價(jià)上漲起正面作用，但橡膠市場(chǎng)的基本面尚未出現(xiàn)根本性質(zhì)的變化，下游需求仍未顯著好轉(zhuǎn)，筑底行情仍在繼續(xù)。

寶城期貨研究員陳棟表示，近期滬膠走勢(shì)偏強(qiáng)，主要原因有三個(gè)方面。首先，泰國(guó)、印尼、馬來西亞三國(guó)將于9月15日在曼谷再次討論計(jì)劃減產(chǎn)10 %～15 %以提振膠價(jià)，此外，在三方橡膠理事會(huì)會(huì)議中還將討論出口配合計(jì)劃，以支撐膠價(jià)回暖；其次，國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫存見頂回落，去庫存周期開啟；第三，國(guó)際原油價(jià)格止跌反彈，國(guó)內(nèi)能化商品集體“脈動(dòng)”上揚(yáng)，滬膠補(bǔ)漲。

關(guān)于主產(chǎn)國(guó)9月會(huì)議直接減產(chǎn)10 %～15 %的消息“聚焦錢潮”張德認(rèn)為，此次減產(chǎn)傳聞的影響力度略超預(yù)期，且此次關(guān)鍵詞是“減產(chǎn)”，而非限制出口，最終實(shí)現(xiàn)的可能性或許會(huì)十分渺茫。

首先，傳聞?wù)鎸?shí)性有待探討。據(jù)ANPRC數(shù)據(jù)，2016年三國(guó)總產(chǎn)量為801.6萬t，按10 %減產(chǎn)計(jì)算將減產(chǎn)80萬t，如果確實(shí)減產(chǎn)80萬t，那么，屆時(shí)全球橡膠市場(chǎng)的供需缺口可能會(huì)達(dá)60萬t以上，缺口遠(yuǎn)超去年，按此驅(qū)動(dòng)，膠價(jià)可迅速重回2萬上方。

其次，并無執(zhí)行細(xì)節(jié)。如何減產(chǎn)？膠農(nóng)減還是膠廠減？若要求膠農(nóng)減產(chǎn)，基本可以斷定很難執(zhí)行！若是加工廠減產(chǎn)，那就等于限制出口。在目前加工利潤(rùn)水平較好的情況下，加工廠減產(chǎn)的動(dòng)力不足，所以也只能階段性的限制出口。如此一來，這又將是治標(biāo)不治本的階段性限制出口政策。

研究認(rèn)為，從當(dāng)前橡膠市場(chǎng)供需關(guān)系來看，并沒有發(fā)生根本性質(zhì)的變化。盡管如此，不否認(rèn)消息面上帶來的利多影響。她表示，橡膠價(jià)格近來的“溫和上揚(yáng)”，主要是受工業(yè)品整體看漲情緒所帶動(dòng)，加之黑色系等產(chǎn)品持續(xù)走強(qiáng)，部分投機(jī)資金進(jìn)入長(zhǎng)期疲弱的膠市刺激所致。雖然近期行情走強(qiáng)，市場(chǎng)各種關(guān)于供需端利好的傳言紛至，但均不是近期行情走強(qiáng)的關(guān)鍵原因。

據(jù)介紹，雖然近期保稅區(qū)庫存開始下降，貨轉(zhuǎn)出庫也有好轉(zhuǎn)，但是各倉庫基本仍處于滿庫狀態(tài)，整體庫存壓力仍在。

而需求方面，炎炎夏日，東營(yíng)輪胎廠限電、斷電時(shí)有發(fā)生，工廠整體開工率不高，對(duì)原料多保持按需采購(gòu)。此外各地環(huán)保步伐仍未停歇，加之9.3金磚國(guó)家會(huì)議廈門召開，當(dāng)?shù)丶爸苓吂S停產(chǎn)較多，需求不佳。近期行情的反彈，實(shí)屬超跌后的回補(bǔ)，空頭暫且回避。

經(jīng)過年內(nèi)的大幅回調(diào)，膠價(jià)已經(jīng)回歸漲前起點(diǎn)，雖然繼續(xù)下跌概率不大，也已呈現(xiàn)趨勢(shì)性走高跡象，但反彈之路仍較漫長(zhǎng)。長(zhǎng)期來看，橡膠仍處于底部震蕩區(qū)間。

陳棟認(rèn)為盡管滬膠基本面情況有所改善，但當(dāng)前市場(chǎng)情況仍不支持膠價(jià)短期快速拉升，下游需求仍未顯著好轉(zhuǎn)，筑底行情仍在繼續(xù)。

市場(chǎng)人士提醒投資者，鑒于7月底前的限倉博弈加大了行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，注意控制倉位、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)，2017-7-21）endprint