2018年鈷市場分析預測

王艷 李剛|文

2017年鈷價走勢回顧

2017年國內外鈷價持續單邊上漲。新能源汽車用動力電池材料需求增長以及資金炒作，是推動鈷價上漲的主要原因。MB低品級鈷價從14.25美元/磅升至37美元/磅，漲幅超過140%，年均價為26.47美元/磅，較上年漲125%。國內現貨市場價格漲幅低于國際價格。從年初的最低27.1萬元升至年末的53萬元，漲幅89%。年均價39.9萬元，同比漲93%。

全球鈷市場供需情況

1.全球礦山鈷產量

2017年全球礦山鈷產量預計增長4.4%至11.3萬噸，剛果（金）仍是產量增長的主要貢獻力量，預計2017年產量增長5673噸。巴新、贊比亞、菲律賓增量也在500噸以上，產量減少的主要是：新喀里多尼亞1048噸，古巴618噸，以及澳大利亞、加拿大、馬達加斯加、俄羅斯等國。2018年可以投產的礦山項目主要是萬寶礦業旗下Kamoya項目、嘉能可旗下Katanga項目以及歐亞資源旗下RTR (Kolwezi)項目，這三個項目均位于剛果。預計2018年全球礦山鈷產量增幅進一步擴大，預計增長10.8%至12.5萬噸。

全球主要的鈷礦生產企業中，2017年前5大企業產量合計預計57247噸，較上年增長1.6%，占全球產量的比例為50.6%，較上年下降1.4%。其中，嘉能可產量下滑，主要因為旗下Mopani受到供電限制以及強降雨的影響。此外，淡水河谷、謝里特產量也有不同程度減少。金川以及洛鉬所有的剛果金Tenke Fungurume礦，產量增幅都在1000噸以上。2018年，嘉能可剛果Katanga礦山復產，產量預計可達3900噸，贊比亞Mopani、澳大利亞Murrin Murri，以及加拿大Sudbury產量也將有小幅增長，但剛果Mutanda項目產量將下降。總計產量將增加4000余噸。謝里特旗下Moa Bay以及Ambatovy項目可增產1400余噸。淡水河谷旗下三個礦山增產250余噸。洛鉬剛果Tenke項目可增產500噸。2018年主要礦企產量預計可達到6.37萬噸，較2017年增長11.3%。

2.全球精煉鈷供需

2017年全球精煉鈷供應量總計將達到97128噸，同比增加1.7%，預計2018年增幅擴大到9%至10.59萬噸。2017年再生鈷產量增長18.7%至7110噸，占精煉鈷產量的比重較上年上升一個百分點至7.32%，原生鈷占比下降至92.68%。預計2018年原生鈷產量占比繼續下降。

2017年全球鈷需求量預計為10.25萬噸，同比增加6.7%。其中，化工用鈷占比較上年增加0.6個百分點至62.6%，其余領域占比與2016年持平或小幅下降。預計2018年全球精煉鈷需求增加7.9%至11.06萬噸，化工用鈷占比繼續增加。從各領域看，2017年化工用鈷占鈷需求總量的62.6%，用鈷量同比增加8.2%至64437噸。其中，鋰離子電池用氧化鈷的用鈷量占化工用鈷的比例下滑4.6%至51.2%，達到32991噸，較上年下降0.8%。硫酸鈷的用鈷量為19425噸，較上年增長33.5%，占化工用鈷量的比例上升5.7%至30.1%；2017年超級合金用鈷占鈷需求總量的17.1%，與上年變化不大，超級合金用鈷量17628噸，同比增加6.4%，增速穩定。

因供應增長緩慢，但需求增速較快，2017年全球精煉鈷市場供應缺口擴大，短缺量預計5400余噸；2018年供應增長加快，需求增速略低，因此供應缺口小幅收窄，預計在4700噸左右。

中國鈷市場

1.國內鈷市場供應

2017年我國鈷原料進口總量大幅增長，其中鈷精礦進口下滑，濕法冶煉中間品和白合金進口增加。前10個月進口鈷礦實物量8.3萬噸，濕法冶煉中間品17.15萬噸，白合金1.3萬噸；預計全年鈷礦進口量接近10萬噸，較2016年下降33%；濕法冶煉中間品增加27.5%至20.6萬噸，白合金增14.8%至1.5萬噸。鈷原料進口總量（金屬量）預計較上年增長12.8%，達到5.2萬噸。

中國精煉鈷產量2017年同比大幅增加，其中原生鈷產量增速低于再生鈷增速。2017年我國精煉鈷產量約5.69萬噸，同比增8.2%，其中原生鈷產量4.98萬噸，同比增加6.8%，再生鈷產量7110噸，增長18.7%。由于再生鈷產量較原生鈷增長更快，近幾年原生鈷占精煉鈷產量的比重呈下降趨勢。2016年原生鈷產量占比88.6%，預計2017年這一比重下降至87.5%，2018年還將繼續下滑。

中國原生鈷產量2017年同比微增，其中金屬鈷產量下降，化學品含鈷產量激增。2017年我國金屬鈷產量下滑1.9%至7400噸，因2016年收儲了5200噸金屬鈷，刺激了2017年金屬鈷產量的增長。2017年精煉化學品含鈷產量激增8.5%至42411噸。化學品含鈷占原生鈷產量的比例為85.1%。2017年國內主要原生鈷企業中只有騰遠鈷業產量小幅下降。其余企業不同程度增產，增產較大的除金川外，主要是上海格派，科立鑫、華友、天津茂聯、優美科、英德佳納增產100噸～300噸不等。2018年金屬鈷增量將主要來自浙江華友2000噸生產線產能繼續提高。精煉化學品產量增長較大的主要是上海格派、金川、逸豪優美科以及華友、格林美/凱力克。再生鈷企業中，2017年格林美、邦普產量預計分別增加300噸，優美科增加100余噸。20 18年各企業產量預計繼續增加。格林美預計增產450噸。

預計2018年中國原生鈷及再生鈷產量將分別達到5.54萬噸和8150噸，精煉鈷的總產量達到6.3萬噸，增長11.7%。

2.中國鈷產品的進出口

因國內外價差倒掛，導致2017年我國鈷產品進口下降，出口激增。2017年1～10月，金屬鈷進口量2556噸，同比減少23%，尤其是三季度以來進口量明顯減少。同期，金屬鈷出口量1905噸，同比大增5.3倍。預計2017全年金屬鈷進口量可達3100噸，同比減少33%，出口量2076噸，同比增加3倍。2017年1～10月，四鈷進出口量分別為1982噸和5907噸，預計全年出口量7088噸，較上年下降21%；四鈷全年進口量預計2378噸，是上年的10倍。

3.國內鈷市場需求

2017年我國鈷的消費量預計為4.42萬噸，同比增加7.6%，占全球總消費量的比重為43.1%，較上年升0.3個百分點。中國鈷的消費結構變化不大。電池材料用鈷占比提高一個百分點至79%，玻璃陶瓷用鈷占比小幅下降，其余領域基本沒有變化。從用量上看，電池材料用鈷量大幅增長至約3.49萬噸,同比增長6.4%。預計四鈷產量達到5.1萬噸，同比增加11.9%；鈷酸鋰產量約5萬噸，同比增加8.9%；前驅體產量達到14.5萬噸，同比增101%，三元材料產量將達到12萬噸，同比增105%。

2018年中國鈷需求的增長主要靠新能源汽車增長的帶動。2017年前11個月我國新能源汽車產銷分別完成63.9萬輛和60.9萬輛，同比分別增長49.7%和51.4%，預計全年可實現70萬輛的產量目標。按照40%的增長率或2020年200萬輛的目標推算，2018年我國新能源汽車產量100萬輛左右。2017年中國乘用車動力電池產量23.8GWh,三元占新能源汽車裝備的50%，帶動的鈷消費量約5230噸。動力電池中三元材料的比重將繼續增加，而三元材料的發展趨勢是高鎳低鈷，雖然少數生產廠商已經實現量產，但是受到加工費較高以及電池安全性的影響，短期內811在動力電池的比重不會迅速增長，2018年動力電池用三元材料仍將以523和622型號為主。并且隨著單車儲電量的提高，單車用鈷量不會有明顯的減少。預計2018年新能源汽車用鈷量將達到8200噸，增56%。

2018年，3C產品增長較為平緩，鈷酸鋰用量增長不會有明顯增加。新能源汽車用鈷量將繼續大幅增加。電池材料用鈷預計增至3.82萬噸，增幅9%。其他領域中，航空航天、核電工業的快速發展也將帶動硬質合金、高溫合金用鈷增加，其余領域用鈷維持穩定或小幅減少。經以上預計，2018年中國鈷的消費量將達到4.84萬噸，同比增長9.4%。

2018年鈷市場預測

2018年全球精煉鈷市場仍然供應短缺，供應缺口小幅縮減。中國市場供、需兩端都大幅增長，庫存明顯減少，需求增長主要靠動力電池用鈷的帶動。預計2018年鈷價整體高位運行，MB鈷價整體波動區間在25～45美元/磅，均價32美元/磅，國內現貨價格運行區間3 6萬～6 8萬元/噸，均價4 2萬元/噸。近期鈷價加速上漲主要受國際資金囤貨、炒作及原料長單談判的影響，在長單合約簽訂完成后，漲勢將放緩或出現回調。

鈷價能否如以上預期，最大的風險因素來自新能源汽車行業。我國新能源汽車從2009年起步，國家扶持政策起到決定性作用。但是2018年起面臨國家補貼退坡、門檻提升，雙積分政策逐步落地等變化。并且上游原材料價格持續上漲，車廠成本壓力加大。另外，補貼到位延時造成車企資金壓力向上游傳導，導致整個行業應收賬款大增，在全行業擴大投資的同時，資金鏈面臨行業性風險。新能源汽車行業能否如預期發展存在很大變數；此外，近兩年動力電池擴產投產集中，行業庫存壓力嚴峻；鈷價高漲還將刺激電池材料廠商加速替代產品的研發，新產品出現將改變市場供需格局。