改革開放40年與中國金融的發展

中國從1978年開始啟動了改變中華民族命運的改革開放偉大事業。這40年來中國經濟創造了奇跡，我們從一個貧窮落后、封閉的國家，變成了一個富裕、小康、開放和正在走向現代化的國家。經濟規模從1978年的2400億人民幣到2017年接近83萬億。人均GDP從1978年不到100美元，到現在接近9000美元。

很多人都在總結中國經濟奇跡的奧妙。

首先是我們的思想解放，我們進行了體制改革，推動了中國經濟市場化的改革，由原來僵化的計劃經濟體制過渡到中國特色市場經濟體制。

第二得益于我們的開放，為中國的經濟注入了巨大的活力。而開放也使中國的改革找到了正確的方向。，特別是我們加入WTO之后，中國經濟發展的速度非?？?。

第三是人才。最近40年，我們培養了數以百萬計的人才，這些人才都是在改革開放的環境下成長起來的，他們沒有思想的束縛，我們40年培養的這些人才都能夠洞察未來，把握趨勢，順勢而為。

第四個是金融體系，改革開放40年進程中中國的金融也有了巨大的進步。很多人不理解金融在中國經濟發展中的特殊貢獻。我們貨幣增長速度非?？?，但是我們并沒有出現嚴重的通貨膨脹。我們的CPI長期穩定在2%左右，這是經濟增長有利的環境。當然我們的代價是資產價格，特別是房地產價格出現了暴漲。

改革開放40年來，中國金融發生了四大變化。第一個變化是金融結構發生了重大變化，這個結構主要朝著市場化發展，而其典型的表現方式就是證券化金融資產在這40年中規模和比重都有很大的提高。證券化金融資產現在已經達到110萬億左右，股票+債券，按照最寬的金融資產口徑大概也占到1/3，按比較窄的口徑計算則接近50%。這種結構的變化預示著中國的金融功能在發生調整。證券化資產比重的提升，提升了中國金融財富管理的功能，這和人均GDP接近9000美元的需求是相匹配的。

第二是中國的金融功能也發生了重大的變化。我們正在由單一的融資功能為主，走向融資和管理并重的時代，我們順應這種趨勢，我們的監管政策也應該順應這個趨勢，而不是逆趨勢。

第三是中國金融業態發生了重大變化。上世紀80年代單一的金融業態，主要是銀行和類銀行金融機構占絕對主導地位的類金融業態，現在慢慢過渡為金融業態?？萍冀鹑跇I態的快速發展是中國金融變化的顯著特征。多元化的金融業態改善了中國金融的效率，也成為中國金融改革的基本動力，極大地提升了中國金融的效率，特別是第三方支付、數字科技對金融的滲透，使金融的變革有了大幅度的提升。中國是金融業態最為豐富的國家，特別是第三金融業態。

第四是風險正在發生很大變化。這種變化提醒金融監管和金融規則需要調整，我們的金融風險由過去機構風險為主的單一風險，走向市場風險和機構風險并存的時代。

第五是監管架構也做了調整，從過去單一監管走向分業監管。從今年開始正在走向新的發展方式，宏觀審慎監管和微觀審慎監管相結合的模式，這和風險結構發生變化有密切的關系。市場波動是正常的，當市場波動對一個國家金融體系的穩定產生威脅的時候，宏觀經濟部門做一些必要的提示，穩定市場的預期是必要的。我們監管的力量不能因為市場周期的變化而調查，任何時候都要依規監管，只有依法依規監管，合規監管，才能形成正常的市場預期機制。

（本文摘編自吳曉求在第二十屆高交會上所作《改革開放40年與中國金融的發展》主題演講。）