“資管新規”明確風險自擔

11月17日，備受市場關注的“大資管”管理辦法面世。中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外管局聯合發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》，主要圍繞推動大資管行業回歸“代客理財”本源，明確金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益；出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付，以減少資管業務中影子銀行的風險。

點評：長久以來，銀行理財因收益穩定、風險較低而受到保守型投資者的青睞。尤其是當銀行發行流動性較好、收益率較高的理財產品時，往往會引發大眾搶購。而在新規之后，投資者以往把錢投入銀行理財產品中，到期獲得固定收益的現象將很難再現。

業內人士分析指出，根據資管業務征求意見稿的內容，未來銀行非保本理財產品將實行凈值化管理，這意味著，投資者將會看到銀行理財產品每天的收益率波動，而不是在購買產品時便得到一個預期收益率。同時，為降低期限錯配風險，資管新規在“單獨管理、單獨建賬、單獨核算”要求基礎上，明確封閉式理財產品的期限不得短于90天，也就是說3個月以下的封閉式銀行理財產品或將不復存在，會對重度依賴銀行理財的投資者資金的靈活性造成一定影響。

與上述變化相比，此次新規對投資者沖擊最大的還是打破剛性兌付的規定。過去包括銀行理財、信托在內的很多資管產品，都存在著剛性兌付的隱性承諾。盡管這種隱性承諾讓資管機構更加容易獲得客戶信任，也促使其盡最大努力保護投資者利益，但隨著越來越多的投資者參與到資管產品的投資中，當風險發生時，很多機構是沒有意愿也沒有能力來承擔投資風險的。新規禁止剛兌之后，投資者須以對自己負責任的態度去選擇資管機構，甄別資管產品的風險，并且要實時關注資管產品運作過程中風險的變化。就這個改變而言，很多投資者可能短期之內較難接受，或將逐漸從傳統的銀行理財等資管產品中撤出。

在國家大資管頂層設計路徑逐步明晰的背景下，“大資管”管理辦法的出現，無疑是讓投資者當“甩手掌柜”的時代將一去不返。未來人們不管是參與銀行理財、信托投資還是互聯網理財，都要明確“買者自負，風險自擔”的原則，在這樣的趨勢下，投資者如能善于利用專業第三方機構所提供的深度服務，將有助于其更好地識別和衡量投資風險，構建更健康的個人資產配置結構。endprint