PPP模式下城市基礎(chǔ)設(shè)施融資風(fēng)險(xiǎn)研究

朱騰

摘 要 我國(guó)提倡通過不同的方式來進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施融資風(fēng)險(xiǎn)，PPP模式的融資結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，投資成本高、參與者過多，在日后的資金管理與經(jīng)營(yíng)等方面會(huì)出現(xiàn)很多問題，融資還會(huì)受到多種因素的直接影響。因此，要不斷理清融資風(fēng)險(xiǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)因素。本文主要探究PPP模式下城市基礎(chǔ)設(shè)施融資風(fēng)險(xiǎn)，以期能夠改善我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資情況，提高管理水平。

關(guān)鍵詞 PPP模式 城市基礎(chǔ)設(shè)施 融資風(fēng)險(xiǎn) 研究

一、前言

隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷深入，我國(guó)的城市人口在逐年增加，城市規(guī)模也會(huì)逐步擴(kuò)建，因此在城市基礎(chǔ)設(shè)施方面會(huì)有全新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。想要城市化基礎(chǔ)建設(shè)發(fā)展得更好，就要不斷投入大量的資金。一直以來，我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施的主要融資來源于融資平臺(tái)與土地收入，但長(zhǎng)期在這種情況下會(huì)出現(xiàn)基金負(fù)債，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資無(wú)法長(zhǎng)久維持。

二、PPP融資模式的相關(guān)內(nèi)容

（一）PPP融資模式的含義

所謂PPP融資模式，是種項(xiàng)目合作模式。一般來講，我國(guó)政府、非營(yíng)利性企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)為了降低成本、達(dá)到自身目的而采用的重要合作的形式，能夠使合作多方有更和諧的關(guān)系，主要以多方共贏的理念為基礎(chǔ)，是一種全新的現(xiàn)代化融資方式。PPP融資模式還可以稱為各個(gè)項(xiàng)目共同融資的一種說法。本文所要進(jìn)行的城市基礎(chǔ)設(shè)施融資也是以PPP融資模式為主體方式。應(yīng)用PPP融資模式的主要原因是有廣泛的涉及面、投資規(guī)模更大，相關(guān)可變因素充足等，同時(shí)PPP融資模式也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性。因此，當(dāng)前要解決的最關(guān)鍵問題是如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該如何面對(duì)等問題，這樣才能在保證雙方利益的同時(shí)更好地發(fā)展城市基礎(chǔ)設(shè)施。[1]

（二）對(duì)PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行解析

第一，當(dāng)前對(duì)于PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)還沒有明確的定義。PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在一定的時(shí)期內(nèi)會(huì)發(fā)生多種不同的變動(dòng)，PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的后果無(wú)確定性，這種不確定性包含城市基礎(chǔ)設(shè)施中的成本、工期、質(zhì)量、損失的發(fā)生概率等因素。并且，這種不確定的風(fēng)險(xiǎn)各有不同，繁多且復(fù)雜，在城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中會(huì)出現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)，在整個(gè)過程中一旦出現(xiàn)，雙方都不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在此過程中，風(fēng)險(xiǎn)問題有著較大的復(fù)雜性，需要政府加大對(duì)經(jīng)營(yíng)者的管理力度，因此政府的加入對(duì)解決此類風(fēng)險(xiǎn)有著重要影響，政府對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施的管理與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是決定項(xiàng)目成功與否的主要因素。

第二，分析融資風(fēng)險(xiǎn)源。眾所周知，PPP融資項(xiàng)目具有一定的復(fù)雜性，設(shè)計(jì)方面比較廣泛，在項(xiàng)目開始到結(jié)束中間需要很多的融資合作人，這其中的融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，無(wú)論是金融還是法律，甚至是行政都有一定的聯(lián)系，并且由項(xiàng)目而決定的建設(shè)運(yùn)營(yíng)速度會(huì)直接受融資結(jié)構(gòu)的影響。城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)性與產(chǎn)權(quán)的分配相關(guān)，同時(shí)項(xiàng)目融資合作伙伴選擇得不夠合理也會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)終止項(xiàng)目。因此，在整個(gè)項(xiàng)目過程中需要有一定的協(xié)調(diào)性，才能保證系統(tǒng)穩(wěn)定，避免發(fā)生項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。另外，還要主要分析PPP融資項(xiàng)目環(huán)境，融資成本與貸款利率都會(huì)受政治環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的影響，在整個(gè)過程中投資者會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者無(wú)法完全了解整個(gè)投資項(xiàng)目，因此在此過程中會(huì)出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)。[2]

第三，融資風(fēng)險(xiǎn)體系的形成。融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與外部風(fēng)險(xiǎn)，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件中主要看風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性與對(duì)于項(xiàng)目的破壞程度，融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目的總體成本上升、項(xiàng)目工期延長(zhǎng)、質(zhì)量發(fā)生改變、在收益上有著不同程度的變化。因此，想要避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，就要全面掌控風(fēng)險(xiǎn)的形成體系，這樣才能更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。[3]

三、對(duì)于PPP模式下城市基礎(chǔ)設(shè)施融資風(fēng)險(xiǎn)的研究

（一）PPP融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要方式

第一，選擇PPP融資風(fēng)險(xiǎn)的方法。風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)管理庫(kù)、案例研究、假設(shè)分析等都是識(shí)別融資風(fēng)險(xiǎn)的方法，每種識(shí)別方法都有其局限性，要依據(jù)實(shí)際情況才能保證風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的合理性以及完整性。另外，可以將項(xiàng)目融資分成小的項(xiàng)目，對(duì)其出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

第二，PPP融資風(fēng)險(xiǎn)有效識(shí)別能夠衡量PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，選擇PPP融資風(fēng)險(xiǎn)的方法尤為重要。城市基礎(chǔ)設(shè)施融資項(xiàng)目都有獨(dú)特的規(guī)律，各方的利益都涉及其中，每個(gè)過程都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，想要識(shí)別整體的分析來源，要研究項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)要正確認(rèn)識(shí)融資結(jié)構(gòu)與融資者之間的聯(lián)系，要認(rèn)清在過程中會(huì)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并且要依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的程度來預(yù)測(cè)成本的支出與收益，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力等，這樣才能保證融資者之間合作的時(shí)效性。同時(shí)，要采用合理、高效的方式來分析風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，應(yīng)用核對(duì)法來分析與解決PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，然后不斷分析風(fēng)險(xiǎn)的來源、采用多種結(jié)構(gòu)方法識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素，最后還要應(yīng)用專家調(diào)查法來判斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要因素等。[4]

（二）分析PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別結(jié)果

其一，是未能預(yù)料到的風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)生的自然風(fēng)險(xiǎn)，是項(xiàng)目雙方都無(wú)法直接預(yù)料到的風(fēng)險(xiǎn)。按照國(guó)際慣例，其風(fēng)險(xiǎn)一般都由招標(biāo)方也就是由政府來承擔(dān)，就像國(guó)家戰(zhàn)爭(zhēng)出現(xiàn)的損失由國(guó)家政府承擔(dān)一樣。

其二，是國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)的國(guó)情存在差異，無(wú)論在政治還是經(jīng)濟(jì)上都存在不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。其中，政治風(fēng)險(xiǎn)占最大比例，金融風(fēng)險(xiǎn)是主要風(fēng)險(xiǎn)之一，通貨膨脹問題會(huì)直接影響財(cái)務(wù)問題，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致PPP融資項(xiàng)目無(wú)法正常運(yùn)行，最終出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，此類風(fēng)險(xiǎn)不在控制范圍以內(nèi)。

其三，是特定的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)類型。由于項(xiàng)目開始前會(huì)談及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的存在性，并且多方都明確風(fēng)險(xiǎn)、可預(yù)知，這種風(fēng)險(xiǎn)有著可控制性，在一定程度上可以被控制。

四、結(jié)語(yǔ)

據(jù)本文總體來看，PPP模式的融資結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，投資成本高、參與者過多，在日后的資金管理與經(jīng)營(yíng)等方面會(huì)出現(xiàn)許多問題，融資還會(huì)受到多種因素的直接影響，所以要不斷理清融資風(fēng)險(xiǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)，PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有著不同類別，有些能夠提前預(yù)料，而有些卻是無(wú)法預(yù)料的客觀風(fēng)險(xiǎn)，要采用合理、高效的方式來分析風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，應(yīng)用核對(duì)法來分析與解決PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，然后不斷分析風(fēng)險(xiǎn)的來源、采用多種結(jié)構(gòu)方法識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素，最后應(yīng)用專家調(diào)查法來判斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要因素。因此，要依據(jù)不同項(xiàng)目建設(shè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)通過實(shí)踐來不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，更加有效地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，不斷形成多樣的管理機(jī)制。

（作者單位為上海理工大學(xué)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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