“花式兌付”名為兌付實則坑人，P2P前車之鑒歷歷在目

鄭一稆

以物兌付，平臺及平臺股東或動機不良

錢保姆由于資金鏈緊張選擇退出P2P平臺。

據(jù)相關(guān)信息顯示，“錢保姆”成立于2014年9月，注冊資本1億元，法定代表人為葉江明。平臺累計交易額超154億，貸款余額為4.87億元，累計用戶數(shù)超過158萬人。

2018年8月3日，錢保姆發(fā)布良性退出公告。公告顯示，截至8月3日，平臺待還款金額為5.08（含利息）億元，所有待還金額將分24個月進行兌付，從2018年8月開始進行兌付，每月25日后兌付，月兌付金額不低于累計到期回款的5%。然而這則公告發(fā)布沒多久，錢保姆就變卦了。

8月10日，錢保姆決定調(diào)整兌付方案。

10月16日，錢保姆發(fā)布公告稱，因資產(chǎn)無法處置迅速變現(xiàn)，導致原兌付公告方案不能實施。2018年11月15日前，將完成兌付9月份剩余出借人待還總額的3%；2018年12月起，保證每月兌付不少于出借人待還總額的2%，且在20期之內(nèi)兌付完畢，若20期未完成兌付，剩余未兌付金額將按銀行利率計算利息。

錢保姆在公告中提到的無法處置快速變現(xiàn)的資產(chǎn)其實是林地，野山參以及乾昌窖藏50年的原漿酒。那么錢保姆為何選擇以這些物品兌付呢？

據(jù)悉錢保姆的運營主體浙江佰財金融信息服務有限公司的股東為浙江五松資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱：五松資管）、上海晶峰投資咨詢有限公司（以下簡稱：晶峰投資）、遼寧森森農(nóng)業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱：森森農(nóng)業(yè)）。錢保姆明確提到目前可處置的資產(chǎn)為森森農(nóng)業(yè)抵押給晶峰投資的林地價值約為3.4億元，從森森農(nóng)業(yè)的經(jīng)營范圍（中草藥、苗木培育等）來看，市值約為1億元野山參的所有權(quán)大概率也是歸其所有，而晶峰投資和五松資管的經(jīng)營范圍主要是投資咨詢，因此難以判斷市值約為6億元，26000壇乾昌窖藏50年的原漿酒的所有權(quán)。

錢保姆稱以上資產(chǎn)共計價值約人民幣10.4億元目前的資產(chǎn)足已覆蓋出借人的全部待還金額。錢保姆股東承諾永久保障平臺所有投出借人的出借款安全。

按照上述公告，有投資人進行了計算，發(fā)現(xiàn)野山參價格為10000元/根，原漿酒價值為23076元/壇。投資人認為，兌付物品存在價格虛高的情況，雙方也因此陷入爭執(zhí)。有專業(yè)人士指出，物品的定價權(quán)利往往掌握在平臺方手中，投資人議價能力有限，而目前除了司法審計外投資人和平臺之間沒有公正的第三方，在兌付危機中，平臺往往會誘導投資人避開司法程序。

除此之外，一旦兌付物品在長時間內(nèi)難以得到變現(xiàn)，難道需要投資者將樹木、野山參、原漿酒統(tǒng)統(tǒng)帶回家嗎？股東既然有意化解兌付危機為何不以現(xiàn)金兌付，莫非大股東是通過P2P平臺來清理庫存嗎？

除了錢保姆之外，海航集團旗下的深圳前海航空航運交易中心有限公司（以下簡稱：前海航交所）在退出相關(guān)業(yè)務時也做出了類似的兌付舉動。

10月19日，前海航交所發(fā)布《關(guān)于退出本金兌換機票代金券服務的預告說明》，美其名曰考慮到部分投資人的出行的需求，因此推出了退出本金兌換機票代金券的服務。投資者可將債權(quán)兌換成機票代金券，最低額度為5000元（組合），但是使用范圍僅包括海南航空以及大新華航空。

查詢相關(guān)信息我們發(fā)現(xiàn)，在海南航空的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，大新華航空以及海航集團持股合計占比超過50%，而大新華航空則是由海航集團在2004年7月12日發(fā)起設(shè)立的， 大新華航空的法定代表人與海航集團的董事長為同一人。

以機票兌付的方法，某種程度上還提升了旗下航空公司的業(yè)績，海航集團這一算盤打的不可謂不精妙。海航集團作為一個大集團，妄圖通過讓投資者“強制”消費來達到化解兌付危機的目的，實在令人感到不可思議。

債轉(zhuǎn)股盛行，投資P2P卻成了股東？

除了以物兌付之外，還有不少平臺選擇了“債轉(zhuǎn)股”這一類比較復雜的兌付方案。

所謂債轉(zhuǎn)股，最早是指國家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)、債務關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)關(guān)系。債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。現(xiàn)在，很多企業(yè)也參照以上辦法，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。

7月18日，P2P平臺愛投資發(fā)布了關(guān)于逾期問題的處理方式公告，提出了新的債轉(zhuǎn)股方案。根據(jù)方案顯示，愛投資將發(fā)起針對愛投資平臺借款企業(yè)的股權(quán)投資基金及并購投資基金，對其中優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股扶持。同時，發(fā)起針對不同第三方保障機構(gòu)的債轉(zhuǎn)股有限合伙基金，給保障機構(gòu)時間和空間處理待處置資產(chǎn)變現(xiàn)過程中的流動性問題，同時成立專項小組敦促企業(yè)正常還款。

2018年7月26日，有融網(wǎng)也加入了債轉(zhuǎn)股的行列。

有融網(wǎng)發(fā)布官方公告表示，由于部分借款人惡意逾期及其他借款人借款展期，導致平臺緊急備付金的剛性兌付能力衰竭。平臺為應對逾期問題，提出了多種兌付方案，債轉(zhuǎn)股這一形式也在其中。公告稱，公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過債轉(zhuǎn)股的方式轉(zhuǎn)讓給投資人。公告還以汽車4S店為例，說明如何落實債轉(zhuǎn)股方案。此外，平臺還表示，后續(xù)其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也將通過債轉(zhuǎn)股的方式轉(zhuǎn)讓給投資人。

9月24日，有融網(wǎng)在兌付進展中提到，目前債轉(zhuǎn)股的方案是將投資人的債權(quán)變?yōu)檎憬詨敉顿Y管理有限公司持有的天邑國際大廈49%的股權(quán)。投資人有權(quán)在簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議的第365天，要求浙江淘夢管理有限公司對其支付的債轉(zhuǎn)股金額進行全額回購。

對比上述兩家平臺，穩(wěn)定寶對債轉(zhuǎn)股的喜愛程度可謂有過之而無不及，特意為此修改了原有的兌付方案，將債轉(zhuǎn)股加入其中。方案中提到，首赫資產(chǎn)管理（杭州）有限公司將提供市場評估價值為1.3億元的商業(yè)綜合體，進行債轉(zhuǎn)股兌付。商業(yè)綜合體位于地處淮南市核心商業(yè)圈，整個項目估值約為20多億元。投資者可通過選擇債轉(zhuǎn)股的清償方式，根據(jù)實際應清償金額按股權(quán)折抵，受讓股權(quán)后，該股權(quán)由指定的自然人進行代持。該自然人將向受讓股權(quán)的投資者出具《股東證明書》。并且，投資者簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議之日起滿三年的，有權(quán)要求指定代持人按受讓價格回購其股權(quán)；如不能回購，以其他資產(chǎn)抵債。

P2P平臺的小算盤打的精妙，但不少投資者認為投資P2P卻成為了P2P平臺的股東，這樣的債轉(zhuǎn)股兌付方案難以令人接受。

花式兌付早有先例，效果卻不容樂觀

不少平臺對于以物兌付、以債轉(zhuǎn)股兌付的方式情有獨鐘。花式兌付、復雜兌付的平臺如此之多，想來這種方式的兌付成功率一定非常高了，但是事實卻正好相反。

提起P2P以物抵債的鼻祖，不少投資者都認為非樂網(wǎng)貸莫屬。2013年， 樂網(wǎng)貸停止正常提現(xiàn)，當時共拖欠全國各地近400位受害人2600多萬元。面對兌付危機，“樂網(wǎng)貸”老板卻稱其名下有450萬斤大蒜等多項資產(chǎn)，可通過變現(xiàn)的方式化解危機。然而事態(tài)的發(fā)展與其所想并不一致，大蒜并沒有拯救這家P2P投資平臺，2015年法院判決將該P2P投資平臺定性為“非法吸收公眾存款罪”，平臺老板也難逃牢獄之災。在平臺老板口中足以化解危機的大蒜，經(jīng)過拍賣得到款項僅有50余萬。

2013年9月，易乾財富爆出百億兌付危機，不得已推出了“本金換房”的兌付方案，以美國南卡羅來納州默特爾比奇市的38套高爾夫別墅向出借人兌付。由于金額數(shù)據(jù)巨大，在當年11月，易乾財富又推出了“現(xiàn)金+酒”的兌付方式。據(jù)相關(guān)信息稱，在當時，其用于抵債的酒，價格幾乎超過京東等電商網(wǎng)站同樣的酒售價近1倍。最終，易乾財富被南京警方定性為非法集資。

近些年來，選擇以物兌付來退出P2P行業(yè)的平臺不在少數(shù)，可成功的卻寥寥無幾。在這點上，選擇以債轉(zhuǎn)股的方式兌付的平臺也有類似的情況。

盛融在線于2010年10月9日上線，是廣州成立最早且當時規(guī)模最大的P2P平臺。平臺在出現(xiàn)兌付危機之后，作為平臺董事長的劉志軍作出《致歉信》，并提到盡快完成債轉(zhuǎn)股、線上債權(quán)轉(zhuǎn)讓等工作。

不過盛融在線并未等來通過債轉(zhuǎn)股的方式化解兌付危機的那天。2017年12月14日，廣州市白云區(qū)人民法院對盛融在線涉嫌非法吸收公眾存款一案作出一審判決，其中，盛融在線董事長劉志軍被判處有期徒刑九年三個月，并處罰金五十萬元。

無獨有偶，2018年1月23日，雅堂金融發(fā)布公告宣布退出P2P業(yè)務，并成立清退小組，將組織投資人委員會代表與平臺共商清退方案，三日內(nèi)拿出方案。隨后，在不到一周的時間內(nèi)，雅堂金融還反復修改兌付了方案，但相關(guān)信息顯示，雅堂金融在兌付方案中始終保留著債轉(zhuǎn)股作為其中的一個小方案。該方案中提到將其中50%的資金進行債轉(zhuǎn)股，并每年承諾不同保底收益。

然而，雅堂控股集團董事長楊定平已于2018年7月15日到成都市公安局天府新區(qū)分局投案自首，天府新區(qū)分局已依法對楊定平等人采取刑事強制措施。債轉(zhuǎn)股方案最終未能實施。