信托簡介及不同購買渠道的差異

王斐

【摘 要】 中國金融業歷史上經歷多種變革，從新中國成立時的大一統時代，逐步經過分業經營、混業經營，近幾年又衍生出互聯網金融。目前在財富管理方面，主要有商業銀行理財、貨幣基金、分紅型保險、證券投資基金、信托、資管、P2P、眾籌、第三方支付等多種投資方式。其中信托投資由于其非公開性、高門檻等特點，不為廣大投資人所知。本文意圖通過對信托業務的介紹，并通過多個模型對信托業現狀及未來趨勢進行宏觀分析，為投資者更詳盡地了解信托提供更多的幫助。

【關鍵詞】 信托 TOT信托 渠道 直銷

一、信托業務介紹

信托業務是一種以信用為基礎的法律行為。“信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。”（中華人民共和國信托法，2001）。一句話來簡之：“受人之托、代人理財”。在信托業務中，主要包括委托人、受托人以及受益人。絕大多數的信托項目，委托人和受益人為同一人，也就是說，大多數委托人都是以盈利為目的而投資的項目。

二、信托業務分類及業務構成

按信托目的來劃分，可分為擔保信托、管理信托、處理信托、管理和處理信托。按信托財產的性質來劃分，可分為金錢信托、動產信托、不動產信托、有價證券信托和金錢債權信托。由于信托項目的專業性和委托人大都以貨幣的形態作為資金，大多數委托人都投資的是金錢管理型信托。又根據交易結構的不同，可細分為單一資金信托和集合資金信托。單一資金信托基本上都是資金量大、對資金運作對象比較了解的委托人，自己對投資業務不了解或者沒有時間來進行管理，通過設置單一資金信托，讓信托公司按照自己的旨意來運作項目，并對信托資金的流動進行監管，保障資金在信托合同的范圍內進行運作。委托人的項目投資收益是與受托人協商好，而信托公司根據項目的年限，每年計提一定固定收益的傭金。集合資金信托是由兩個或兩個以上的投資人將資金委托給信托公司，由信托公司定向或不定向投資于各個項目。

“2016年年末單一資金信托余額為101231億元，占比50.07%，集合資金信托余額為73353.32億元，占比36.28%。”（中國信托業協會，2017）

單一資金信托是信托業主要資產來源，其購買者大都為機構，也有很多資金來源于個人投資者，通過銀行理財、基金等途徑購買信托計劃。集合資金信托大都由個人投資者直接進行購買。隨著社會上對信托業的逐步了解，集合資金信托的比重也越來越高。

三、現行信托購買資格詳解及購買渠道優劣對比

根據2007年3月頒布的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）中第二章第六條規定：

1、投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織。

2、個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人。

3、個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關收入證明的自然人。

以上的規定中，第二、三條由于審核比較麻煩，一般而言信托公司都會以第一條作為投資信托的標準，即認購信托計劃最低金額為100萬元人民幣。

監管層設計信托的初衷，是從眾多投資者中剝離出高現金資產人群，優中選優地為高凈值客戶服務，提供高收益產品，并減少管理強度。2007年以前，信托計劃的門檻只有5萬元人民幣，之所以提高到100萬元人民幣，是由于信托業務模式跟商業銀行的信貸業務非常相像，而且很多信托從業人員都來自于銀行系統，這就意味著客戶群體會有重疊，加劇了金融同質化競爭。為了讓信托公司專門為高凈值客戶服務，特此設立了100萬元人民幣門檻，同時《管理辦法》也規定了每個信托計劃的金額人數限制，第二章第五條規定：單個信托計劃的自然人人數不得超過50人。即投資金額在100萬至300萬之間的自然人數不得超過50人，大于300萬元的投資人則不受限制。（TOT信托可以突破100萬元的限制，但是有些產品具體投向不清晰，有打“擦邊球”的操作風險。）與此同時，《管理辦法》也對信托計劃的推介披露、項目的盡職調查、認購風險聲明及評估合格投資者進行了詳盡規定，確保信托業服務的是高風險承受能力的客戶群體。

信托計劃購買途徑主要有銀行代銷、信托公司直銷、第三方理財機構代銷等。由于信托業天然的銷售劣勢，不具有銀行業強大的營業網點系統，并且根據《管理辦法》第二章第八條：不得進行公開營銷宣傳和委托非金融機構進行宣傳。很大程度上信托計劃的銷售是靠銀行代銷以及第三方理財公司代銷。然而由于銀行近年大力發展私人銀行業務，集合多個高凈值客戶資金形成資金池，投向基金、債券、信托等多個方向，一定程度上稀釋了信托計劃的資金。而第三方理財機構雖然可以私下向客戶推介產品，然而由于沒有項目風險連帶責任，他們主要推介銷售費用高的產品而不管產品是否優秀，并且理財公司門檻比較低、銷售人員良莠不齊、責任心不強，需要投資人自行判斷產品。之前信托公司將不太優質的產品交給第三方理財機構負責銷售，后來意識到如果發生風險，最終還是由信托公司買單，因此現在各大信托公司逐步建立自己的直銷中心。站在投資者的角度來看，直銷財富中心的缺點是只知道該公司的產品，而無法對市場上所有信托產品進行比較，這就需要投資者自行在市場上進行篩選產品。

總結

信托是一種為擁有高流動資金的人士準備的投資理財方式，也根據政策的要求，具有消息不對稱的特點。因此如何選擇投資安全、風控高的優質產品是需要投資者仔細把握的事情。

【參考文獻】

[1] 中國銀行業監督管理委員.信托公司集合資金信托計劃管理辦法，[M]；2007.endprint