憑什么少收三五斗

葉檀

憑什么少收三五斗

近期，金融界就一件事，分析全國金融工作會議。五年一次的全國金融工作會議，定下了未來五年中國金融的基調(diào)。緊縮也好，擴張也罷，中國金融不會再跟著美國跑。如果說以前是一個金融馬拉松方陣，由美國領(lǐng)跑，中國在方陣中跟著跑，現(xiàn)在，中國悄悄地離開了美國方陣，開辟一塊自己的天地。

美國加息，中國會跟著加嗎？不會。美國房價崩潰捅破金融泡沫，中國學著捅破嗎？不會。巴西雷亞爾價格大跌，中國也學著讓匯率大跌？不會。未來五年，金融的關(guān)鍵詞是穩(wěn)健，跌不到哪里，漲不到哪里，在穩(wěn)健的過程中完成實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。定下來了，金融是為實體經(jīng)濟服務的，金融不是用來空轉(zhuǎn)賺錢的。實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)得滿頭汗，金融倒是一騎當先，從事金融業(yè)的千萬、百萬年薪，海外度假吃鵝肝，這樣的好日子結(jié)束了。

做金融的別嚷嚷現(xiàn)在工資少，接下來，金融業(yè)將進入正確的激勵約束機制，換句話說，金融業(yè)賺錢會越來越不容易。在擠泡沫之前，先把金融業(yè)的財富泡沫擠出去。原因有三：一是監(jiān)管套利漏洞少了，隱性加杠桿被阻止。銀行間資產(chǎn)、債務轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，銀行同業(yè)和投資，相當于隱性的放杠桿，現(xiàn)在被一把捏住。我不相信以前監(jiān)管者不知道銀行同業(yè)的嚴重性，以前咋不管呢，原因是變相加杠桿不是什么大事，反正不體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，大家都這么干，不這么干讓業(yè)績下降的才是傻瓜。現(xiàn)在最高層已經(jīng)決策，靠監(jiān)管套利賺大錢的日子，快要過去了。二是金融業(yè)由一個媽監(jiān)管。以前一行三會誰也不服誰，就是在一起喝茶也沒用。現(xiàn)在，設(shè)立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，由央媽負責。一行三會互相不服氣，倒也沒啥，關(guān)鍵是給金融機構(gòu)帶來了巨大的套利空間。保險公司成為股權(quán)投資者，銀行員工用蘿卜章賣票據(jù)。到現(xiàn)在為止，也沒有找出誰該為2015年股災負責，這樣下去，遲早會再爆發(fā)一次危機。有了一個媽，穿透式監(jiān)管相對容易，但最終結(jié)果如何，要取決于這個媽的能力與公信力。三是實體經(jīng)濟是主導，最能干的人會進入高端制造業(yè)和高端服務業(yè)，他們可以通過高薪、股權(quán)、上市得到財富。新股發(fā)行是為實體經(jīng)濟的必須舉措，股市不是為這個系、那個系服務的，而是為實體經(jīng)濟服務的。股市會怎么樣？滬指上升，價值投資成為主導，我們維持對股市的判斷，大牛市沒有到來，區(qū)間震蕩底部逐級提升，速度是烏龜爬式的。

風險投資基金與并購基金，是最有上升空間的投資品種，不像其他基金有玻璃天花板。因為前者為創(chuàng)業(yè)服務，后者吃掉僵尸企業(yè)。這次會議把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。讓企業(yè)破產(chǎn)社會成本太高，并購重組是處置僵尸企業(yè)社會成本最低的辦法，大魚吃小魚，大魚也承擔了小魚的生活成本。

險資日子同樣不好過，寶能現(xiàn)象一槍結(jié)果了萬能險加杠桿。沒有套利空間，沒有大規(guī)模加杠桿，就沒有那些大鱷。

除了股市、險資、銀行之外，受到最大打擊的是地方政府。“各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀，嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任”，跟銀行壞賬一樣，得終身問責。政府資產(chǎn)負債表由國家統(tǒng)計局編制。跟銀行一樣，地方債務也進行穿透式檢查。國家統(tǒng)計局編制全國資產(chǎn)負債表，把各個地方資產(chǎn)、負債查清楚。

財政部加上一巴掌，50號文再次強調(diào)地方政府舉債一律采取在國務院批準的限額內(nèi)發(fā)行地方政府債券方式，除此以外地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務，劍指地方政府的或有負債（擔保），地方政府融資平臺以及PPP。

菩薩伸出了手，孫悟空也逃不出手掌心。

以前不管，是看看不管會成啥樣，果然成了個熊樣，現(xiàn)在管了，再糟也不會比股災時更糟糕。一切向?qū)嶓w經(jīng)濟看齊，這是重點的重點。