財務柔性對非效率投資的影響

摘 要：財務柔性作為公司財務領域的一個重要研究分支，具有廣闊研究前景和重要理論價值。文章在梳理財務柔性的同時，也研究了其與非效率投資的關系。最后的結論，具有兩面性：第一，財務柔性的存在，可以緩解企業的投資不足；第二，企業投資過度的程度，會隨著財務柔性的存在而加重。

關鍵詞：財務柔性 非效率投資 投資不足 投資過度

一、引言

實現自身價值最大化，一直是企業經營的最終目標，投資活動作為其中最重要的活動之一，對企業在經營活動中的利潤創造和自身價值的提升有著很大的影響，對企業而言，當自身處在外部環境不確定的情形下時，理清自身的優勢，作出正確的投資決策也是十分重要的。因為我國不完善的資本市場，造成了我國普遍存在的非效率投資現象，一方面是由于融資困難造成的投資不足現象，另一方面是由于代理問題造成的過度投資現象。另外雖然國外也有一部分學者研究了財務柔性與投融資的關系，但基于我國上市公司治理背景的特殊性和資本市場的不完善，我國的實際情況不見得像他們的研究成果說的那樣。因此，研究財務柔性與非效率投資的關系問題，具有重要的理論與實踐價值。

二、文獻綜述

1.財務柔性。財務柔性定義。FASB（1984）以企業現金持有的角度將財務柔性定義為，企業采取有效措施改變現金流的時間和數量，以應對非預期需求和把握投資機會的能力。國內學者韓鵬（2010），顧乃康，萬小勇，陳輝（2011）等也表達過類似的觀點。……