俞鐵成：勇猛精進的“佛系”投資人

俞鐵成個頭高、步速快、語速也很快，觀點清晰，語氣堅定，給人一種充滿活力的印象。談到資源浪費和環(huán)境問題，他憂心忡忡；面對行業(yè)內(nèi)令人不甚滿意的現(xiàn)狀，他表情嚴(yán)肅地批判；而提到正在鉆研的佛學(xué)時，俞鐵成又充滿敬畏。

目標(biāo)清晰，不追熱點

“比特幣、共享經(jīng)濟、鋰電池、新能源汽車等這些熱點我不會去追，我現(xiàn)在喜歡投既有社會公德又有經(jīng)濟價值的企業(yè)。”凱石資本的管理合伙人俞鐵成最近正在布局環(huán)保再生領(lǐng)域，“現(xiàn)在人們都很懶，經(jīng)常叫外賣，每份外賣至少一個塑料盒，由此長期產(chǎn)生的污染很可能讓我們自取滅亡。”談起競爭激烈、發(fā)展如火如荼的外賣產(chǎn)業(yè)，俞鐵成語氣中有無法掩飾的憂慮。

有環(huán)保組織的最新調(diào)研顯示，各大網(wǎng)絡(luò)訂餐平臺一天的訂餐量至少消耗6000萬個餐盒和塑料袋，聯(lián)合國環(huán)境署發(fā)布的2018年世界環(huán)境日的主題就是對抗一次性塑料污染。在俞鐵成看來，互聯(lián)網(wǎng)公司做外賣無可厚非，但是解決污染問題的社會責(zé)任需要有人承擔(dān)，他愿意做這個幫助環(huán)保再生企業(yè)的投資人。

俞鐵成最近在關(guān)注一家做水溶性薄膜的企業(yè)，用該薄膜做的洗衣袋可以有效避免醫(yī)院醫(yī)生和病人衣服在清洗過程中交叉感染。這家企業(yè)的產(chǎn)品出口到非洲、南美等眾多經(jīng)濟不發(fā)達的國家，但是國內(nèi)大部分收入過十億的三甲醫(yī)院竟然因為每年可能增加一百萬人民幣的成本而不愿使用。“企業(yè)老板說起這個境況眼含熱淚”，俞鐵成也難掩失落，“這才是我們真正應(yīng)該關(guān)注的企業(yè)，長線來看一定有價值”。

現(xiàn)在新能源汽車行業(yè)火熱，新造車企業(yè)層出不窮。而俞鐵成反其道而行之，不投資整車和鋰電池，反而去研究新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的鋰電池回收、鋁部件回收和廢舊輪胎再生技術(shù)。“現(xiàn)在全國各地政府都瘋狂引進各類新能源汽車和鋰電池項目，我仿佛又看到了10年前，全國各地大干光伏風(fēng)電，擔(dān)心那樣的悲劇再度上演。因此我們會關(guān)心鋰電池及廢舊輪胎的回收領(lǐng)域，為即將到來的行業(yè)產(chǎn)能過剩未雨綢繆。”凱石資本為此儲備了十多個環(huán)保再生領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項目，籌備發(fā)行一支專業(yè)的環(huán)保再生產(chǎn)業(yè)投資基金。

自2015年加入凱石資本，俞鐵成的團隊一直堅持“不追逐熱點”的投資理念，希望把凱石資本打造成一個精品的、有社會責(zé)任心的投資機構(gòu)，不盲目追求大規(guī)模，而是向中國頂尖家族PE管理機構(gòu)發(fā)展。

“有什么樣的LP就有什么樣的投資風(fēng)格，這也是我們選擇與大家族和大機構(gòu)合作的原因。我們愿意根據(jù)不同大家族的專注產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和投資階段定制‘1GP+1LP’的股權(quán)投資基金并精耕細(xì)作，目前已經(jīng)成功和國內(nèi)三大家族落地了三支基金，投了多個項目，得到這些家族掌門人高度認(rèn)同。”

俞鐵成另一個投資特點是針對行業(yè)連鎖布局，并不大面積鋪開。凱石重點投資的領(lǐng)域包括物流、大健康、印刷包裝、高端制造和環(huán)保等。比如現(xiàn)在他專注于環(huán)保再生領(lǐng)域，于是過去一年的時間內(nèi)橫掃再生塑料、鋰電池回收、廢舊輪胎回收、煉鋼廠爐渣回收等領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。

俞鐵成認(rèn)為，基金的規(guī)模應(yīng)根據(jù)核心合伙人的數(shù)量慢慢擴張，因為每個人的精力都是有限的，要對投資人和被投企業(yè)負(fù)責(zé)，他希望拿出一半的精力放在項目的投后管理上。

三年來，凱石資本已經(jīng)投資了近30個項目，雖然數(shù)量不是很多，但幾乎每一個企業(yè)都是中國該細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，單筆投資金額從1000萬起步，最大的一個項目，傳化物流，投了近10億。

在2008年正式轉(zhuǎn)型成為投資人之前，俞鐵成已專注于并購?fù)缎袠I(yè)務(wù)超過十年。冷眼旁觀，他見過并購市場的太多風(fēng)雨，“中國式并購熱潮”襲來、泡沫破滅、買殼狂人灰飛煙滅……習(xí)慣于跟風(fēng)、野蠻掠奪式的并購基礎(chǔ)薄弱，缺乏清晰的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，都是俞鐵成眼中企業(yè)并購重組的大忌。

“并購必須要有清晰的目的，你要收購的是什么？廠房、設(shè)備、技術(shù)、人才、銷售渠道、專利還是某個特殊的原材料供應(yīng)途徑？你必須要想清楚，想不清楚就不要做。”

投企業(yè)就像談戀愛

如何能選中好的賽道并從中挑出優(yōu)秀的賽手？巴菲特選擇投資標(biāo)的時最看重的一個特征是“有不可替代的優(yōu)秀管理層”。

俞鐵成選擇投資對象時，最看重的也是企業(yè)家的個人素質(zhì)。“10年前，我投不投一個企業(yè)，評估帶頭老大占的權(quán)重是40%，后來這一權(quán)重慢慢上升，現(xiàn)在可能占了70%”。凱石資本曾投資過一家廢棄塑料回收加工企業(yè)，這位企業(yè)家在這個需要恒心和耐心的傳統(tǒng)行業(yè)中心無旁騖，踏踏實實地做到了8000萬元的年利潤。

投資就是投人，俞鐵成會從企業(yè)家的人品、性格、為人處世的細(xì)節(jié)等360度地觀察。他開玩笑地總結(jié)了一句：“投資就是看面相，面相能反映老板很多內(nèi)在特征，比如是否善良正直、心胸開闊及高情商等。”

雖然總結(jié)出來一套規(guī)律，但是俞鐵成真正投人的時候，還是憑感覺。最讓他印象深刻的企業(yè)家是拉夏貝爾女裝的創(chuàng)始人邢加興。10年前俞鐵成被他“只做直營店”的志向和要做“中國ZARA”的堅持和專注打動，成為了當(dāng)時只有300家門店的拉夏貝爾的最早投資人之一。這位個頭和學(xué)歷都不高的“打工仔”邢加興盡管不起眼，但是他以好學(xué)、正直、質(zhì)樸、低調(diào)的企業(yè)家精神帶領(lǐng)拉夏貝爾擁有了近萬家直營店，于2017年在A股上市。

“我有時和一些企業(yè)家聊天，突然心里就會有個聲音冒出來，要不要投，這種感覺越來越強烈，和談戀愛是一樣的”，俞鐵成笑道。他平均每年要看3000個商業(yè)計劃書，和300個企業(yè)家面對面交流，最終可能拍板投10個，3000個中選10個，除了緣分也許真的沒有什么理由可講。

“人和人相遇擦出火花，都是老天安排好的。”確定“戀愛關(guān)系”后，俞鐵成對待被投企業(yè)的態(tài)度也是“男友力十足”：“我們不管投多投少，哪怕就一點點股份都會掏心掏肺去幫企業(yè)家，我們在一起就像一家人，企業(yè)家有困難了，有時半夜打電話找我傾訴，跟我說完他就好過一點。”

成功難得，失敗珍貴

越來越多投資人為自己打上“投出了獨角獸”的名頭，俞鐵成對這個現(xiàn)象不太滿意。

“現(xiàn)在一些基金喜歡追漲跟風(fēng)，專門在企業(yè)已經(jīng)估值過10億美元成為獨角獸后追加進去，然后宣傳投了多少獨角獸項目……這種投資不代表你有眼光。只有在企業(yè)成長初期或者二、三億美元估值以下的時候投進去然后等這些企業(yè)成長為獨角獸，這種投資才能看出真正的投資水平”，俞鐵成直言直語。

2009年，俞鐵成任總裁的道杰資本A輪投資了估值1億人民幣的“驢媽媽旅游網(wǎng)”，如今其已成為中國旅游互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的獨角獸。俞鐵成還用心挖掘大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的投資機會，連續(xù)三輪投資手機應(yīng)用推送服務(wù)商“每日互動”（個推），該公司也已成為中國大數(shù)據(jù)領(lǐng)域著名的獨角獸企業(yè)。“拉夏貝爾”也是一樣，俞鐵成在2007年投資時它的估值不到1億人民幣，現(xiàn)每年凈利潤就近5億。

8年前，俞鐵成還通過產(chǎn)業(yè)鏈投資思路從網(wǎng)上找到國內(nèi)一個有技術(shù)懂市場的企業(yè)家，和其共同發(fā)起組建了注冊資本5000萬元的某新能源科技公司，著力開發(fā)中國的光伏電站市場。目前該公司已成為資產(chǎn)過百億的中國最大的民營光伏電站投資運營集團之一。

談到這些成功的企業(yè)，俞鐵成并沒有露出所謂“投出多個獨角獸”的得意神情，或者說是有意避開這頂人人欲戴的王冠。

有過教科書般的成功案例，投資失敗也是在所難免。6年前，成功投資了光伏能源后，俞鐵成便又投資了一個風(fēng)電配套制造業(yè)的企業(yè)。企業(yè)家拿到投資后盲目擴張，買土地、建廠房、升級設(shè)備、銀行貸款……然而市場沒有及時起來，巨額財務(wù)費用和折舊壓垮了整個企業(yè)。這次失敗經(jīng)歷讓俞鐵成印象深刻，畢竟“沒有經(jīng)歷過一次刻骨銘心的慘敗的投資案例，就不是一個成熟的投資人”。

藝術(shù)與工作相輔相成

俞鐵成每年平均閱讀3000個項目計劃書，同時熱愛旅游、攝影、書法、竹簫、文玩、高爾夫球等，最近又在研習(xí)佛學(xué)。俞鐵成喜歡自學(xué)，這樣沒有壓力可以控制節(jié)奏，也能隨心鉆研自己喜愛的方向。他認(rèn)為藝術(shù)之間是相通的，而藝術(shù)與工作之間更是相輔相成：“生活中有藝術(shù)，你就知道你不是單純?yōu)榱隋X活著，就會把錢看得淡一點，也學(xué)會如何控制節(jié)奏。”

這些愛好除了是俞鐵成的精神寄托，對工作也是錦上添花。“驢媽媽的老板喜歡打乒乓球，當(dāng)年我們第一次見面時就在他辦公室的乒乓球桌打球，打出感覺來了。一個企業(yè)老板即使從沒見過面，一場高爾夫球打下來這個老板的基本性格特點和人品都可以通過許多球場上的細(xì)節(jié)展現(xiàn)出來。”

盡可能多地培養(yǎng)愛好使俞鐵成與任何人都能“講講道理出來”。比如沉香到底是越南的好還是印尼的好；黑茶是陜西還是湖南的更好；海黃與越黃有什么區(qū)別……越來越多老板的辦公室都不像辦公室，而是藝術(shù)品收藏館，俞鐵成看到他（她）收藏什么，就能跟他（她）聊什么。雙方都覺得找到了知音，談生意自然是順?biāo)浦邸?/p>

因為愛好廣泛，俞鐵成還曾被稱為最“文青”的投資人。

提到這個常常被不懷好意地曲解的詞，俞鐵成神態(tài)自若：“保持書生本色，這不是一個貶義詞。當(dāng)下就該保持一份書生意氣的初心，不要完全被物欲所污染。”提到書生意氣，俞鐵成對校園也有著深深的眷戀：“華東師大有上海最美麗的校園，麗娃河畔畢業(yè)的學(xué)生不管從什么專業(yè)畢業(yè)，從商后骨子里仍帶著幾份詩意和浪漫。分眾傳媒董事長江南春畢業(yè)于中文系，美的集團董事長方洪波畢業(yè)于歷史系，驢媽媽旅游網(wǎng)董事長洪清華畢業(yè)于體育系……雖然我學(xué)的是國際金融，但在讀書時還在校報上發(fā)表過幾首現(xiàn)代詩。

維持“書生氣”的俞鐵成本就有一股清高，最近更是受到佛學(xué)的影響：“緣起性空，因緣相報。以前的各種機緣會為將來創(chuàng)造很多果。知道了這個，我們就會心存敬畏。多行善就會有好的結(jié)果，雖不知是什么時候，但是要相信這一點。”說出這一席話時，俞鐵成雖西裝革履，而且剛剛對行業(yè)內(nèi)不良現(xiàn)象發(fā)出了反對和批判的聲音，但忽然面目緩和下來，語氣也柔和了一些。

“我現(xiàn)在把佛教看成是一套哲學(xué)系統(tǒng)，其精髓在于‘苦集滅道’。每時每刻，所有東西都在不斷運動，而世間一切最終都會消失，資本市場更是瞬息萬變。昨天哪家公司上市，今天哪個項目被斃掉，誰的估值漲了十倍，哪家的資金鏈斷了……做投資大起大落是常態(tài)，平和的心態(tài)重要且難得。”佛學(xué)給了俞鐵成塑造更強大的內(nèi)心的契機：“明白這個，對一切都會看淡一點。”

“學(xué)佛之后，我發(fā)現(xiàn)躲在深山老林里面修行不是最好的修行，而應(yīng)在工作現(xiàn)實中怎樣盡你所能地為社會創(chuàng)造一些價值。一些純粹靠資本砸的項目，比如共享單車、共享充電寶這類比誰燒錢快而且‘一將功成萬骨枯’的項目就沒有必要一窩蜂地參與，因為這嚴(yán)重加劇了社會公共資源的浪費，想想就很痛心。我寧愿投資一些冷僻的同時具有巨大社會公益價值和經(jīng)濟價值的項目。”

學(xué)佛之后，俞鐵成最為推崇《金剛經(jīng)》，認(rèn)為它“直指人心，斷一切苦”。在資本市場的風(fēng)浪與深不可測的佛學(xué)中穿梭，這位投資人卻不是網(wǎng)絡(luò)流行語中對待一切都無所謂的“佛系”，而是面對資源浪費敢怒敢言，投資企業(yè)要“看面相”，生態(tài)布局要看長遠(yuǎn)發(fā)展。

面對這樣的自己，俞鐵成用《無量壽經(jīng)》中的一句話自我勉勵：“勇猛精進，志愿無倦”。