雪球方三文：用互聯(lián)網(wǎng)改造私募

雪球創(chuàng)始人方三文，1997年畢業(yè)于北京大學(xué)，先后在南方報(bào)業(yè)集團(tuán)和網(wǎng)易公司工作。2010年創(chuàng)立雪球公司。

截至目前，雪球公司先后獲得三輪融資。2011年，雪球獲得紅杉資本300萬美元A輪融資。2013年5月，雪球獲得來自晨興資本、紅杉中國的1000萬美元B輪融資。2014年9月，雪球完成4000萬美元C輪融資，由人人集團(tuán)領(lǐng)投，晨興資本跟投。

方三文本人熱愛投資，喜愛鉆研各類公司價(jià)值。在他眼中，雪球本身是一個(gè)離錢很近的“社交投資網(wǎng)絡(luò)”，具有巨大價(jià)值。

在接受《陸家嘴》采訪時(shí)，方三文回顧了雪球的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷：缺乏文學(xué)作品中追求的大起大落的沖突，僅僅是保持著一種追求模糊的正確的狀態(tài)。

這種克制的姿態(tài)，同樣深植在方三文個(gè)人投資原則和公司經(jīng)營理念中：投資要盡量少做交易；公司要盡量少開新業(yè)務(wù)、盡量少鋪設(shè)新品類，盡量不創(chuàng)新……直到最近，雪球著力開拓私募業(yè)務(wù)，打算謹(jǐn)慎地用互聯(lián)網(wǎng)的方式改造投資。

《陸家嘴》：回顧創(chuàng)業(yè)歷史，從傳統(tǒng)媒體人，到資訊網(wǎng)站，后來又做了雪球社區(qū)，怎么做到成功轉(zhuǎn)型的？

方三文：傳統(tǒng)媒體寫稿，或者叫PGC（專業(yè)產(chǎn)生內(nèi)容），相當(dāng)于時(shí)間換產(chǎn)能，實(shí)力再強(qiáng)的人時(shí)間也有限。

世界上很多人也都在生產(chǎn)內(nèi)容，內(nèi)容像一片海洋，你再去生產(chǎn)內(nèi)容，就是給太平洋舀了一勺水，不能說沒價(jià)值，但是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的增加是很有限的。

如果讓互聯(lián)網(wǎng)用戶來生產(chǎn)內(nèi)容，或者叫UGC（用戶產(chǎn)生內(nèi)容），基礎(chǔ)數(shù)量是非常多的，那可能就會(huì)形成一個(gè)湖泊，相對(duì)來說價(jià)值就大了。我就是看準(zhǔn)了這一點(diǎn)。

《陸家嘴》：很多人也能看到這個(gè)趨勢(shì)，但從PGC轉(zhuǎn)型UGC平臺(tái)的公司，后來真正成功的沒幾個(gè)。有些團(tuán)隊(duì)甚至給用戶發(fā)錢，用現(xiàn)金激勵(lì)他們生產(chǎn)內(nèi)容，但是也沒做起來。具體來說，你覺得雪球當(dāng)時(shí)做了什么正確的事？

方三文：首先是要堅(jiān)持、堅(jiān)信自己的判斷。你不能同時(shí)既做PGC又做UGC平臺(tái)。這兩個(gè)事情同時(shí)做，會(huì)很難。

如果你下定了決心要做平臺(tái)，至少就得具備基礎(chǔ)設(shè)施。比如說開發(fā)網(wǎng)站技術(shù)要過關(guān)。做平臺(tái)，就要方便用戶使用，他們才愿意生產(chǎn)內(nèi)容。他們生產(chǎn)的東西容易被別人看到，形成及時(shí)反饋，用戶就會(huì)獲得激勵(lì)，他們才會(huì)持續(xù)生產(chǎn)內(nèi)容。

還有很重要的一點(diǎn)，就是用互聯(lián)網(wǎng)的方式去思考用戶體驗(yàn)。我覺得這方面很多人都做不到，或者是只做了一個(gè)形式，外表看起來像那么回事。但用戶真的上手還是不好用。用戶覺得不好用，那這個(gè)東西就夭折了。

另外一方面，我覺得也涉及到運(yùn)營的問題，一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)，要依靠運(yùn)營才能成功。在互聯(lián)網(wǎng)公司中，運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的分量是很大的。一個(gè)社區(qū)有運(yùn)營，才能具備自己的特質(zhì)，就能夠聚集一批人來。我們能夠把社區(qū)運(yùn)營出一個(gè)獨(dú)特的氣質(zhì)，可能就是跟我們團(tuán)隊(duì)有關(guān)系。

別人搞不起來，那可能大部分人在這個(gè)事情上，要么看法是錯(cuò)的，要么方法是錯(cuò)的。

《陸家嘴》：長(zhǎng)期泡在雪球APP中聊投資，對(duì)你的工作生活有什么幫助？

方三文：在雪球上，我的賬號(hào)叫@不明真相的群眾，簡(jiǎn)介中寫著主業(yè)是陪聊，副業(yè)是“陪賭”。這兩個(gè)就是我們雪球的核心業(yè)務(wù)。陪聊是什么？就是在線社區(qū)里的交互，社區(qū)里有各種各樣的人，我們希望用戶之間的交互越多越好。我自己也是用戶，參與討論就叫陪聊。

我們聊的內(nèi)容就是做投資，買賣基金股票。我自己也是投資愛好者，也會(huì)買賣基金股票，我也發(fā)行自己的私募，所以戲稱“陪賭”。

我作為一個(gè)創(chuàng)始人，本身就是雪球的一個(gè)深度使用用戶，那就比較容易了解用戶的需求。

《陸家嘴》：看到雪球目前推出了私募板塊，雪球怎么想到從一個(gè)財(cái)經(jīng)社交平臺(tái)，轉(zhuǎn)型發(fā)展私募的呢？

方三文：我們的業(yè)務(wù)邏輯大概是這樣的：雪球上有很多用戶，他們通過雪球發(fā)帖子公開自己的觀點(diǎn)，或者發(fā)布自己的投資組合，展示投資能力。

如果是能力強(qiáng)的高手，投資組合會(huì)獲得優(yōu)秀的成績(jī)。在社區(qū)中，就會(huì)有一些人因?yàn)楦呤值耐顿Y表現(xiàn)關(guān)注他。

這個(gè)投資高手，也想把自己的認(rèn)識(shí)能力變現(xiàn)。現(xiàn)在最合法合規(guī)的辦法，就是成立一個(gè)自己的私募基金，然后用私募基金去市場(chǎng)中驗(yàn)證“高手”到底有沒有投資能力。

如果這位投資高手能驗(yàn)證投資能力，并通過互聯(lián)網(wǎng)，建立起別人對(duì)他的信任，他的粉絲就可能變成他的投資人，這個(gè)模式就運(yùn)作起來了。這就是雪球私募的運(yùn)轉(zhuǎn)模式。當(dāng)然這里也會(huì)有合格投資人門檻等等保障。

雪球上目前運(yùn)營著200多只私募基金，大部分基金的經(jīng)理都是雪球用戶。

《陸家嘴》：現(xiàn)在投資市場(chǎng)上，也有不少創(chuàng)新。比如說有量化策略，人工智能輔助等等。雪球私募會(huì)考慮引入這些工具嗎？

方三文：完全沒有你說的那些時(shí)髦的概念。

我認(rèn)為用互聯(lián)網(wǎng)來改造金融這個(gè)行業(yè)，是可行的，但具體怎么做我們必須非常謹(jǐn)慎。

傳統(tǒng)的私募產(chǎn)生，規(guī)則相對(duì)刻板，入口很窄。一個(gè)典型的傳統(tǒng)私募是這樣設(shè)立的：你有很好的學(xué)歷背景，比如哈佛大學(xué)、麻省理工學(xué)院畢業(yè)；然后你有很好的工作經(jīng)歷，比如在華夏基金從業(yè)幾年；等到你功成名就，積累起一定的信用了，你就可以出來做自己的私募。

學(xué)歷和工作經(jīng)歷，證明基金經(jīng)理是有投資能力的。

但我的看法是這樣的，投資能力是一種極其稀缺的能力。雖然通過高學(xué)歷、相關(guān)的工作經(jīng)歷，可以篩選出一部分有投資能力的人，但并不一定是充分必要條件。

有了互聯(lián)網(wǎng)，我們可以讓有條件、有意愿做投資的人，都來試試看，然后用互聯(lián)網(wǎng)的方式，驗(yàn)證他到底有沒有投資能力。我們雪球的核心，就是讓每個(gè)用戶向大家展示自己的投資，真的跑出投資業(yè)績(jī)來。

《陸家嘴》：雪球本身在這個(gè)商業(yè)模式中盈利靠什么呢？

方三文：現(xiàn)在私募基金監(jiān)管實(shí)行備案制，門檻降低了。在成立階段，我們會(huì)幫助合格用戶，完成合規(guī)的私募基金設(shè)立工作，降低私募基金成立成本，通過互聯(lián)網(wǎng)的鏈接作用，提高募資能力，加速發(fā)展。其中提供的咨詢服務(wù)也能產(chǎn)生價(jià)值。

我愿意用傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之外的方法做私募，一開始大家也是存疑的，現(xiàn)在我們證明，這個(gè)方法也是行得通的。

有些個(gè)人投資者，通過這種模式，變成了一個(gè)機(jī)構(gòu)。這是非常神奇的。

《陸家嘴》：聽說你自己也發(fā)了一個(gè)私募？

方三文：我們雪球的思路就是讓用戶都來玩，我自己也是雪球用戶，也愿意一起玩。別的用戶發(fā)帖子，我也發(fā)帖子，別的用戶買基金，我也買基金。別的用戶發(fā)私募，我也發(fā)……

我自己發(fā)的這個(gè)私募，就是實(shí)現(xiàn)自己投資的想法。

仔細(xì)想想，我們?cè)谕顿Y上能做的事情，本質(zhì)上是非常少的。

我們判斷不了別的投資者會(huì)做什么，所以我們沒有辦法捕捉住市場(chǎng)的波動(dòng)——這是一個(gè)很重要的判斷。

所以我們不要老想賺市場(chǎng)的錢；我們能確定的是賺好的公司的錢。

想要賺好公司的錢也不容易，如果大多數(shù)人和你一樣，都知道這家公司是好公司，那它的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)很高了，你是賺不到錢的。我們需要投資于一些自己能建立認(rèn)知優(yōu)勢(shì)的公司，只有你比大多數(shù)人有更深的認(rèn)識(shí)，才有獲得超額利潤。

同時(shí)，你能力越小，就需要在越寬的范圍內(nèi)去找，才可能找到為數(shù)不多的能建立認(rèn)知優(yōu)勢(shì)的公司。這個(gè)公司的挑選范圍有時(shí)候我們需要在全世界的范圍內(nèi)去找。

建立認(rèn)知優(yōu)勢(shì)以后，主要就是跟蹤這些公司，持有這些公司。其他的我們也做不了什么。

簡(jiǎn)單說，我的私募基金，就是要實(shí)踐這種投資想法。

《陸家嘴》：做投資和運(yùn)營一家互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司之間，有什么相同之處？

方三文：本質(zhì)道理其實(shí)是一樣的。我常說，要盡可能維持一種模糊的正確。

比如說在投資方面，我們有可能搞不清楚某家公司的質(zhì)地，有可能搞不清楚商業(yè)模式的變遷，搞不清楚市場(chǎng)怎么波動(dòng)。

在投資中，你不能高估自己的能力，必須盡可能少做交易。對(duì)于想要交易的標(biāo)的，必須盡可能深入研究，即使是深入研究后，你也得提醒自己，有可能看法還是錯(cuò)的。

投資需要拿真金白銀去做，投資的成敗又是建立在你的判斷之上，所以你對(duì)自己的判斷準(zhǔn)確性，就必須保持謹(jǐn)慎和敬畏的態(tài)度。

運(yùn)營一家公司也一樣，我們也可能搞不清楚用戶的需求，或者了解到一些需求，但是實(shí)現(xiàn)需求的方法不對(duì)，招聘的員工可能也不對(duì)。這些都是有可能的。

我在管理公司上的方法和投資是一樣，里面的基本道理就是保持模糊的正確。

在運(yùn)營公司的過程中，我堅(jiān)持做出的決策要盡可能少。同時(shí)，要把做決策的權(quán)力，盡可能給到接近第一線用戶的員工手里，而不是老板在上邊拍腦袋。這個(gè)和投資是一樣的。

《陸家嘴》：如何保持這種克制的態(tài)度？

方三文：很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗且环N正確的態(tài)度。

不光是投資，從我們認(rèn)知世界的角度來看，我們的認(rèn)知能力，無論是智力、體力都是非常的有限。無論如何去努力，我們認(rèn)知到的世界都只是一個(gè)局部、一個(gè)片段。

人對(duì)于自己的認(rèn)知能力，也是不斷變化的。我也買過很多錯(cuò)誤的公司，比如說富士康，這個(gè)股票我虧了很多錢。我曾經(jīng)認(rèn)為我對(duì)它有認(rèn)知能力，結(jié)果發(fā)現(xiàn)自己根本沒有很好地認(rèn)識(shí)到手機(jī)行業(yè)的變遷。摩托羅拉、諾基亞等富士康的大客戶后來都沒落了。

我曾經(jīng)在2009年春天的時(shí)候，用一塊錢的價(jià)格買過很多花旗銀行，后來四塊就賣掉了。當(dāng)時(shí)感覺自己掙了一點(diǎn)小錢。但是我現(xiàn)在回頭看，我其實(shí)對(duì)花旗銀行并沒有很深入的認(rèn)識(shí)。

《陸家嘴》：未來，你覺得用科學(xué)技術(shù)改造投資行業(yè)還有哪些空間？雪球會(huì)推出哪些新業(yè)務(wù)？

方三文：我們經(jīng)營公司的理念就是經(jīng)營的業(yè)務(wù)盡量少，品類盡量的少，盡量不創(chuàng)新。

回溯公司一路發(fā)展，看起來有不少創(chuàng)新，但都不是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新。我們是看到用戶有這個(gè)需求，同時(shí)我們也有一個(gè)比現(xiàn)有的方案更好的解決方案，然后團(tuán)隊(duì)才會(huì)去做這個(gè)東西。我們喜歡這樣的創(chuàng)新。

并不是市場(chǎng)上有什么新的東西出來，馬上就去跟風(fēng)搞創(chuàng)新。比如說現(xiàn)在時(shí)髦的區(qū)塊鏈技術(shù)，我們還沒有看到有什么應(yīng)用它的地方。

我自己是一個(gè)雪球深度用戶，習(xí)慣在使用中發(fā)現(xiàn)用戶的需求，然后根據(jù)需求來創(chuàng)新。我們的效率提升，體驗(yàn)改善，積累起來后，外部看也是一種創(chuàng)新。