證監會減持新規亮劍市場買賬嗎？

5月27日晚，證監會發布減持新規，其政策在2016年1月9日實施的《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》的基礎上進行進一步完善。新規亮劍，可謂股東哀嚎遍野，股民拍手稱快。

IPO提速引激辯

新年以來，監管層在以每周一批、每天3家左右的節奏，高速推進著新股發行。IPO提速也引發了社會各界的激烈討論。

5月19日，證監會下發了新一批IPO批文，10家企業籌資總額不超過63億元。證監會要求上述企業及其承銷商分別與滬深交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。這是證監會今年下發的第18批IPO批文。由此，今年以來，已經有188家企業拿到了IPO批文，其計籌資總額976億元。

上交所發行上市中心執行經理顧斌公開表示，根據第一季度發行速度測算，2017年將延續去年11月與12月的高速發行節奏。預計2017年全年核發IPO數量達500家。全年IPO融資額達3000億元。

劉士余表示，新股發行速度不在乎每周多幾家還是少幾家，關鍵是發行公司質量。但隨著今年一季報的披露，新股的質量問題原形畢露。新股上市即虧損，新股發行公司的質量如何來保證？如尚品宅配，3月剛剛上市，去年年報每股收益3.15元，看起來公司發展一切良好，但是今年一季報一出爐，這家公司竟然每股虧損0.57元；萬集科技更是匪夷所思，公司去年一季度盈利2264萬元，今年盈利竟然只有45萬元，理由是去年“營業外收入”比較多。

為什么今年業績變臉的A股公司這么多？因為此前IPO上的新股太多了，基數太大，才顯得業績變臉的A股變多了。

類似的情況如今在主板、中小板都普遍存在，如去年10月上市的能科股份，業績變臉后，股價從近90元直接腰斬，坑慘了多少投資者？

此外，IPO超常規發行仍然是一種嚴重的“帶病發行”。新股的高速發行并沒有解決限售股的產生問題，以至困擾A股市場的“IPO堰塞湖”轉化為了“限售股堰塞湖”。就“IPO堰塞湖”來說，壓力不在投資者身上，而作為“限售股堰塞湖”，必須由投資者來買單。

韓志國猛批證監會

針對IPO高速發行，經濟學家韓志國多次對股市監管提出不同意見，甚至部分言辭相當激烈。

據公開資料顯示，韓志國是經濟學家、教授、北京邦和財富研究所所長。1982年畢業于吉林大學經濟系，先后在國家計劃委員會政策研究室、中國人民大學經濟理論與經濟管理雜志社和中國社會科學雜志社從事研究工作與領導工作。

5月24日，韓志國再次發布微博建言證監會，稱頻發新股表面上是在消除新股排隊的“堰塞湖”，但實際上是把“堰塞湖”由場外轉移到了場內，股民的唯一選擇只能是不玩了。

以下為韓志國部分微博原文（有刪減）：

自新主席上任以來，證監會已核發新股455只，一級市場籌資近3000億元，表面上是在消除新股排隊的“堰塞湖”，但實際上是把“堰塞湖”由場外轉移到了場內：三年內這批新股將產生10萬億的解禁股，股市面臨的是更大的風險。數據顯示，從2017年1月1日至5月22日，A股上市公司合計被重要股東減持49.08億股，合計減持金額為750.96億元；有103家上市公司遭遇重要股東清倉式減持，有3家公司的重要股東減持金額超過10億元。有人說，這是典型的股市大躍進：以目標的美好掩蓋決策的冒進和粗暴。發新股、去泡沫、價值投資，這都沒錯，錯在用的是大躍進方式，企圖用一年的時間解決30年的問題！數據顯示，截至5月19日，證券市場交易結算資金余額為12333億元，較前一周下降134億元。

不過，韓志國這些建言引起了證監會高層的重視。

5月24日上午，一則“經濟學家韓志國批評證監會，傳劉士余邀其共進午餐”的消息刷爆微博和微信朋友圈，韓志國本人當日也在微博上發布過這條消息，并在給網友留言中透露了會在10時30分出發。不過，該條微博隨后被刪除。

“我就和劉主席說，咱們有同一個目標就是把股市搞好，我說什么你都不要有芥蒂?！表n志國說，那日在出發前，家里人都擔心這是一場鴻門宴，不過，通過面對面的交流，他認為劉士余能聽得起諫言，也愿意吸取合理的成分，這是從善如流的表現，“這方面我還是要給他點贊?！?/p>

韓志國接受媒體采訪時透露，在當天會談中，他向劉士余表達了目前是股災4.0的看法，并指出新股發行存在重大弊端，要把大小非關進制度的籠子里。

在韓志國看來，股市健康發展的兩個基本前提，一個是自由交易。第二個就是買者自負。而目前能治標且能在短時間內落實的便是立即停止對個股與板塊的人為打壓；大幅削減新股的IPO數量；盡快出臺大小非減持新規，加快修法完善制度。

5月26日，證監會舉行發布會上宣布，將修改大股東減持的若干規定，以及證監會5月26日核發IPO批文從上周的10家減少到7家，似乎也與韓志國提出的另兩項意見頗為契合。

不過，韓志國還希望能夠通過修改《證券法》與《刑法》，來打擊上市公司財務造假等問題，從而對資本市場進行“治本”。

減持新規圍堵漏洞

5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，同時上交所、深交所發布配套的《實施細則》，定增股東解禁減持同受限，引導定增加速回歸長期價值投資。減持新規主要從拓展監管范圍和新增減持要求兩個方面加嚴減持的規定。

拓展監管范圍方面，一是由原來的大股東和董監高拓展到了大股東外的首發前股東、定增股東、大宗減持或協議轉讓的受讓方、可交換債換股股東、股票權益互換股東等股東；二是減持方式由原來集合競價、協議轉讓拓展到了大宗交易、類協議轉讓。

新增減持要求方面，一是在原有的減持限制比例下新增大股東和特定股東三個月內集中競價減持不得超過總股本的1%，大宗交易減持不得超過總股本的2%，定增股東解禁后首年集中競價減持不得超過定增股份的50%；二是新增并加嚴了大股東和董監高減持的信披要求。

新規出臺，可謂幾家歡喜幾家愁，股東哀嚎遍野，股民拍手稱快。

英大證券研究所所長李大霄在微博中指出，新政細則堵住了四個超級大漏洞：90天內集中競價減持不超1%；大宗交易減持不超2%；離職半年不準減持，每年不超過25%；減持前后要公告，使大股東再也不能偷偷摸摸地減持。

對于股東來講，這次新規發布無疑是個打擊。但是，股民和投資者卻將會迎來一個利好的時代。這種利好不僅存在于股市，而是整個股權投資市場。因為政策限制。大股東不能再憑借迅速減持的渠道套現，股東和股民的利益捆綁在一起，投資項目的風險降低，投資環境變好。政策出臺有利有弊，犧牲了部分股東的利益，穩住了散戶投資者。