企業并購中的財務風險及控制

隨著我國社會主義市場經濟的不斷完善和發展，我國企業的數量激增、企業的經營規模不斷擴大，企業之間的競爭更加激烈。企業要想在激烈的市場競爭中站穩腳跟，就必須不斷提升自身的實力。企業之間的并購是增強企業實力、提升企業的核心競爭力的一種重要方式和手段，并購成為企業進行擴張的不二選擇。但是，企業之間進行并購的各階段和過程中都會面臨一些風險，如果能夠真正認識到并購帶來的財務風險，并找到相應的解決方案，將大大提升企業的并購成功率、安全率。本文將就我國企業并購中如何合理規避財務風險的發生進行探析，旨在為促進我國企業的發展奠定基礎。

一、引言

近年來我國企業之間并購現象越來越多，不僅僅是并購的數量得到迅猛增長，并購的金額也得到了大幅提升。在我國并購熱潮中，企業通過并購增強了原有的競爭力、夯實了競爭優勢，更為企業尋找到新的適合企業的發展方向和機遇。并購帶來的益處顯而易見，如：實現了相關成本的降低、提升企業的市場占有份額、迅速搶占市場中的有限資源、促進企業的多元化發展。因此，研究企業并購中的財務風險問題有著重要的實際意義。

二、相關概念闡述

（一）企業并購

并購包括兼并和收購的雙重含義，主要是指企業之間通過兼并、收購的方式，將兩個不同的或者多個不同的企業進行組合并購在一起成為一家新的企業。企業通過并購行為能夠實現資產的重組目的。

（二）企業并購財務風險

企業并購的財務風險主要是指企業在一系列的并購過程中所隱含的風險。如：資金使用風險、并購中的付款方式風險、前期金融分析風險等。

三、企業并購過程中財務風險分析

（一）并購前期的目標企業價值評估財務風險分析

對并購目標企業的價值進行準確評估顯得尤為重要，如果不能及時、準確了解并購目標企業的價值，很可能由于定價的不準確而造成財務風險的發生，嚴重的還將導致企業并購行為的失敗。例如：某兩家企業并購，目標企業價值評估風險主要體現在信息不對稱方面。由于參與并購的兩家公司涉及到不同的經濟環境，因此在并購的過程中將面臨諸多的復雜環境和問題。由于這兩家并購企業的競爭關系，讓這兩家公司坐在一起進行友好談判、確定并購價格是完全不可能的，從而造成在收購過程中定價將面臨信息不對稱的風險。

（二）并購中期的融資風險分析

企業在并購過程中選擇融資方式主要取決于企業能否按時籌集到相關資金，從而為企業并購活動提供后續保障。當企業采用發行債券和借貸的方式向銀行或其他金融機構進行借貸融資時，會在一定程度上增加企業經營負擔，如果一旦出現相關資金處置不當的情況，將會使企業經營陷入困境。

（三）并購中期的支付風險分析

選擇不同的支付方式是并購企業在并購過程中最重要的資金使用方式問題，如何有效平衡企業流動資金和股權稀釋之間的關系，將直接對支付方式的正確性進行衡量。一般而言，在并購過程中的支付方式主要包括現金支付、股權支付、二者混合支付等不同類型。在這三種不同的支付方式中現金支付風險最高，如果企業在并購過程中采用了現金的支付方式，必將會導致企業內部業務經營中的資金的流動性受到嚴重阻礙，從而影響企業的正常業務經營與發展。因此，體驗在進行選擇并購支付方式時，必須對企業的財務狀況進行分析，如果企業償債能力和融資能JxITRRqHosy2UM6rs2wT4g==力均不足必須對并購的決策方案慎之又慎，一定要防止由于并購對企業自身經營帶來的困難。

（四）并購后期的財務整合風險分析

通過對比分析后發現，參與并購的企業在某些業務上存在重復性，并且雙方下屬的子公司之間還可能存在競爭關系。那么，在并購過程中這兩家公司將面臨財務整合風險的發生，如：財務部門人員重復、機構設置重復。另外，這兩家公司擁有不同的人事體制和人力資源管理方式，特別是在生產流程、生產成本控制、銷售渠道上存在很大差異，這些都將為財務整合帶來難度。

四、并購財務風險控制

（一）目標企業價值評估風險的控制

為了確保企業并購實際過程中對目標企業進行合理估值，對定價風險進行有效控制，相關部門可以針對并購活動中存在的問題舉辦多次座談會，并就合并中存在的事宜相關事宜進行了溝通與交流，盡量保證并購雙方處于平等對話的地位，對于存在的問題給予了相應的指導。這一處理方式在很大程度上避免了由于信息不對稱而造成的邊框風險，而并購雙方的公平準確估價做出了重要鋪墊。

（二）并購融資風險的控制

我國很多并購行為屬于典型的“中國式并購”，在相關部門和政府的干預管理下，并購方向被并購企業發行股票，并獲得被并購方百分之百的股權。此次并購案例的企業實際控制人并未發生改變，相關部門仍然擁有對企業的控制權。通過分析不難看出，雖然在實施并購后企業的股東結構發生了轉變，但是實際持股人、控制人并未改變，持股比例相對穩定，因此在實施并購后原來的實際控股方并未喪失對企業的控制權。在國家財政補貼的幫助下，這兩家公司實現了穩定發展。特別是在國家“一帶一路”政策引導下，兩家企業的業務量突飛猛進，實現了巨大突破。這些利好信息使更多投資者更有投資信心，剛看好這兩家公司的投資前景，企業融資也變得更加容易。

（三）支付風險的控制

選擇恰當合適的支付方式是企業并購中對可能產生的支付風險進行的有效防范。如果兩家企業的并購采用的是單一換股并購的方式，并提出“對等合并的”，大大減輕了企業的支付壓力。因此，為了盡量避免單一支付方式帶來的危機，為了保證企業并購資金的高效利用，在并購中必須結合實際融資方案制定高效的支付對策、加大混合支付方式的應用力度，在減小財務風險的同時有效保障企業的財產安全。

（四）財務整合風險控制啟示

要想對財務整合風險進行有效控制，必須做好如下工作：整合前做好財務審查工作，整合中戰略目標為導向制定合理計劃，對并購雙方的財務資源進行合理調配。

五、結語

綜上所述，企業并購在促進社會發展進程中起著標桿性作用，企業并購是一種蘊含了較高財務風險的資本運行手段，因此，企業必須認識到在并購各階段存在的財務風險，并積極應對采取相應的方案，在保證企業基本利益的同時降低企業并購風險，提升企業并購的成功率和安全率，從而為促進我國資本市場的完善，促進我國社會主義市場經濟的發展奠定基礎。（作者單位為四川省長寧縣臥龍建筑有限責任公司）