公司融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究

全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程讓各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密，同時(shí)受到影響也越來越緊密。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)的影響，一直處在泥濘中，同時(shí)國際錯(cuò)綜復(fù)雜的政治形勢對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，因此全球經(jīng)濟(jì)放緩對于企業(yè)要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。對于企業(yè)來講，根據(jù)國家化發(fā)展趨勢和國家的戰(zhàn)略部署進(jìn)行有規(guī)劃有計(jì)劃地進(jìn)行改革創(chuàng)新以外，對于財(cái)務(wù)管理的重視程度也越來越高，這也是企業(yè)對于利潤的追逐。而作為財(cái)務(wù)管理的開端，融資活動(dòng)是重中之重，因此對于企業(yè)未來的發(fā)展對融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注顯得十分重要。本文主要從企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)角度剖析，希望通過分析企業(yè)融資行為，能切實(shí)找到相關(guān)的應(yīng)對措施。希望能夠?yàn)楹罄m(xù)的研究者提供一點(diǎn)可行的寶貴的建議。

一、融資風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)內(nèi)涵

（一）融資的概念

融資是一種企業(yè)行為，是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)在既定的目標(biāo)中的財(cái)務(wù)管理職能，這種職能需要企業(yè)家在其經(jīng)營過程中依據(jù)經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)進(jìn)行相關(guān)資本結(jié)構(gòu)的整合均衡，在實(shí)現(xiàn)這個(gè)過程中需要通過相關(guān)融資渠道去籌措相關(guān)資金進(jìn)行集中管理的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。因此融資即是企業(yè)行為，更是一種對既定目標(biāo)的基本結(jié)構(gòu)均衡調(diào)整問題。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)的概念

風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)事件發(fā)生的可能性，用數(shù)學(xué)中的概率來解釋，這是對于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一種預(yù)期，說明該事件存在一定的不確定性。而融資風(fēng)險(xiǎn)則指的是企業(yè)在其經(jīng)營過程中對資金需求導(dǎo)致的融集資金產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)因不確定性會給企業(yè)帶來損失，在極端情況都可能致使企業(yè)破產(chǎn)的可能性。融資風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)重大經(jīng)濟(jì)行為中的一種很難預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)管理概念

風(fēng)險(xiǎn)管理主要是對于風(fēng)險(xiǎn)未來產(chǎn)生可能性的一種分析。融資風(fēng)險(xiǎn)管理則是企業(yè)在融集資金過程中運(yùn)用科學(xué)的依據(jù)和相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)對其未來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，集合風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)分析于一體，財(cái)務(wù)管理者主要對其分析結(jié)果進(jìn)行有效地，有針對性的風(fēng)險(xiǎn)防范，這種防范需要根據(jù)科學(xué)依據(jù)，企業(yè)自身的能力和科合規(guī)的管理。因此融資風(fēng)險(xiǎn)管理主要針對融資行為的一種風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)生存意義重大。

二、融資過程的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）國家經(jīng)濟(jì)政策所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)經(jīng)營管理受國家政策環(huán)境影響很大，經(jīng)濟(jì)政策的變化都會導(dǎo)致企業(yè)融資形勢發(fā)生質(zhì)的變化。當(dāng)前利率上行，受到國家宏觀調(diào)控的影響，銀行的資金成本居高不下，政府出具金融政策，企業(yè)的融資步伐就應(yīng)該相應(yīng)改變，對于國家限制的行業(yè)要收縮規(guī)模，避免影響企業(yè)的整體發(fā)展，其直接融資和間接融資的風(fēng)險(xiǎn)都非常大。目前貨幣政策緊縮，市場上資金供應(yīng)少，需求大，直接導(dǎo)致融資成本高，企業(yè)融資少，從未對大多數(shù)企業(yè)的資金連續(xù)性產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。對于很多銀行在當(dāng)前時(shí)候都是把大量的資金借給國企，忽視了民企。因此政策會影響融資，其風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避程度取決于其企業(yè)的性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模以及在行業(yè)的地位。

（二）經(jīng)營的不穩(wěn)定性導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)自身經(jīng)營對于外界依賴性大小也對融資產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)。大型國有企業(yè)依據(jù)政府的信用背景，能夠融到資金，但是其資金成本在一定程度上要隨行就市；對于大部分中小企業(yè)就很難得到銀行的青睞，只有取決于自身的經(jīng)營穩(wěn)定性。一家經(jīng)營不穩(wěn)定的企業(yè)勢必影響其經(jīng)營和發(fā)展。因此要打通銷售渠道，提升市場競爭力，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而滿足市場的融資條件。如部分企業(yè)在其經(jīng)營業(yè)績比較好的幾年馬上開始上市計(jì)劃，主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板都很踴躍。對于中小企業(yè)更傾向于在新三板掛牌上市，為避免企業(yè)因自身的經(jīng)營不穩(wěn)定導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）管理水平低下所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)

管理水平對于企業(yè)的融資也會產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資主要是基于企業(yè)管理者的理念和未來的創(chuàng)造力確認(rèn)的。當(dāng)前管理水平低下原因有四，一是管理人員的觀念老套，跟不上社會發(fā)展的節(jié)奏；二是企業(yè)內(nèi)控差甚至沒有，不利于企業(yè)后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營管理；三是企業(yè)的人員文化素養(yǎng)低下，高素質(zhì)的員工稀少，導(dǎo)致其在管理環(huán)節(jié)很容易出現(xiàn)紕漏或者管理到位；四是對市場潛在需求了解不足，產(chǎn)品研究能力低下，在很大程度上都限制了融資的可能性，不管是直接融資還是間接融資，對于投資者或相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)普遍看低，因此很難在資本市場融到資金，或者融資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)十分高，導(dǎo)致投資者或金融機(jī)構(gòu)望而卻步。

（四）信用危機(jī)所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)

信用有軟信用和硬信用的區(qū)別；軟信用只要指的是企業(yè)的管理者或核心人員的個(gè)人信用和企業(yè)的信用綁定在一起，融資風(fēng)險(xiǎn)取決于核心人員或關(guān)鍵人物的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)；硬風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要基于企業(yè)自身的的情況，如會計(jì)信息是否真實(shí)，賬務(wù)是否混亂，企業(yè)是否存在偷漏稅的情況。這種種都和企業(yè)的融資有關(guān)，出現(xiàn)以上情況會導(dǎo)致，一是加大了企業(yè)融資的成本；二是給企業(yè)融資帶來很大額困難。

三、融資風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

（一）公司融資風(fēng)險(xiǎn)識別

融資風(fēng)險(xiǎn)識別主要在企業(yè)對其生產(chǎn)經(jīng)營還未所需資金還未正式開始對外融資的時(shí)候，展開的一系列可能存在風(fēng)險(xiǎn)的情況進(jìn)行分析和預(yù)測。融資風(fēng)險(xiǎn)識別是整個(gè)融資活動(dòng)的前提，是基礎(chǔ)。只有運(yùn)用科學(xué)的方法才能真正了解企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，才能對其進(jìn)行合理的正確的評估和控制。當(dāng)前對于融資風(fēng)險(xiǎn)的識別主要有三種方法，一是調(diào)查分析法，這個(gè)方法用的比較普遍；二是報(bào)表分析法，通過對企業(yè)自身相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析確定何種融資方法，對應(yīng)哪類投資者。三是流程圖分析法，通過分析企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營流程，對于每個(gè)階段對資金的需求進(jìn)行分析，從而識別各個(gè)環(huán)節(jié)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，這種動(dòng)態(tài)的分析方法，對于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的識別具有很強(qiáng)的針對性。

（二）公司融資風(fēng)險(xiǎn)評估

評估企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，主要是基于對風(fēng)險(xiǎn)的識別，已經(jīng)企業(yè)自身各種財(cái)務(wù)指標(biāo)是否具有一定的合理區(qū)間范圍之內(nèi)。通常我們管理層采用的方法計(jì)算分析，包括測算各類融資方案的基本結(jié)構(gòu)；測算各類資本結(jié)構(gòu)的息稅后利潤、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，最后將企業(yè)所考慮和設(shè)想到的各種融資方案進(jìn)行整體分析作出評估，以便提供給管理者作出決策。

（三）公司融資風(fēng)險(xiǎn)控制

融資風(fēng)險(xiǎn)控制依據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)可能性的大小，融資風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)進(jìn)行決定，對存在的融資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)要根據(jù)實(shí)際情況采取相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)控制措施，最終降低甚至消除各種融資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，從而在最大程度為企業(yè)減少損失。公司融資風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)的回避、減輕、轉(zhuǎn)移和分散四大部分。

四、改善公司融資風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

（一）從財(cái)務(wù)分析入手，加強(qiáng)日常財(cái)務(wù)管理工作

防范融資風(fēng)險(xiǎn)首先要提高財(cái)務(wù)人員的整體素養(yǎng)，加強(qiáng)對于日常財(cái)務(wù)分析。

一是資金周轉(zhuǎn)表分析法。為提高企業(yè)自身的償債能力，必須保證公司賬上有足夠的現(xiàn)金流，這就只有通過分析資金周轉(zhuǎn)表可以對企業(yè)自身的資金需求列出計(jì)劃，通過各種數(shù)據(jù)的分析對比，可以提升財(cái)務(wù)人員對于企業(yè)預(yù)算管理，保證企業(yè)的償債能力，從而最終降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

二是定期財(cái)務(wù)法。通常我們分析所采用的財(cái)務(wù)工具是杜邦分析法，通過逐層分析，不斷探尋原因，追根溯源，直至問題或者警情的出現(xiàn)。杜邦分析法主要是以凈資產(chǎn)收益率為綜合指標(biāo)進(jìn)行分析。現(xiàn)金流的重要性對于企業(yè)不可置否，因此使用現(xiàn)金流量的“杜邦分析法”來加強(qiáng)對融資風(fēng)險(xiǎn)的把控。

（二）從企業(yè)管理入手，加強(qiáng)企業(yè)投資融資項(xiàng)目的審核與管理

第一，規(guī)范財(cái)務(wù)管理工作，制定職責(zé)清晰，分工明確，審核嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髦贫龋⑵鋰?yán)格的規(guī)范的財(cái)務(wù)工作體系。

第二，針對企業(yè)的資金的每一環(huán)節(jié)都應(yīng)有科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目尚行苑治鲈u價(jià)。做到凡事不盲目跟風(fēng)，不盲目投資。資金的使用要根據(jù)企業(yè)自身的情況而定，關(guān)注融資成本、融資順序和融資方式。

第三，堅(jiān)決完善社會信用體系，尤其是企業(yè)信用體系，讓企業(yè)的各種活動(dòng)都在體系中體現(xiàn)，從而增強(qiáng)社會對其的認(rèn)可度，提升其外部融資能力，降低融資整體風(fēng)險(xiǎn)。有條件的企業(yè)還可以建立企業(yè)融資財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制。

（三）從融資方式入手，加強(qiáng)企業(yè)發(fā)展各階段的融資渠道

創(chuàng)業(yè)階段，主要考慮資金來源以及團(tuán)隊(duì)的匹配度，我們都清楚私人資金畢竟有限，需要向外進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資，往往請求最多的是銀行的額短期資金，等企業(yè)達(dá)到一定程度才會考慮釋放股權(quán)引進(jìn)天使投資人，因此這個(gè)階段需要長期資本，也就是要進(jìn)行股權(quán)融資。

成長階段表明企業(yè)已經(jīng)度過初創(chuàng)期，基本上已經(jīng)成型，品牌具有良好的知名度。社會投資者開始關(guān)注。這時(shí)候的融資主要有三個(gè)渠道，一是內(nèi)部融資；二是股權(quán)融資；三是債權(quán)融資；這就存在自我積累、風(fēng)險(xiǎn)資本和借貸資金三個(gè)資金融資渠道。

成熟階段是最容易融資的，但是絕大部分企業(yè)在這個(gè)階段采用的是債務(wù)融資的渠道，企業(yè)具有良好的市場前景，銀行愿意提供資金支持，企業(yè)資產(chǎn)越來越強(qiáng)大，有利于企業(yè)的良好有序發(fā)展。（作者單位為江西省機(jī)電設(shè)備招標(biāo)有限公司）

作者簡介：胡廣萍（1975—），女，漢族，安徽蕪湖市人，中級會計(jì)師，會計(jì)學(xué)本科，學(xué)士，單位：江西省機(jī)電設(shè)備招標(biāo)有限公司，研究方向：內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)管理、管理會計(jì)與財(cái)務(wù)會計(jì)的融合。