股市為何如此糾結？

董少鵬

上證綜指于8月25日突破站穩3300點之后，至10月13日，共30個交易日，一直在3400點一線進行區間震蕩整理，投資熱點顯得比較分散。

一些分析人士由此擔心行情不可持續。筆者認為，此一時彼一時，今天的震蕩行情與歷史上的震蕩行情已有很大不同。

2015下半年以來，金融整頓力度不斷加大。通過對商業銀行、保險公司、證券公司、基金公司、期貨公司等進行摸排整頓，對會計師事務所、律師事務所等專業服務機構精準稽查，風險資產、制度短板和相當一部分違法犯罪活動得以暴露，依法查處工作取得重大進展，金融風氣顯著改善。

證券期貨機構加強自身制度建設，強化風險防控機制，按照投資者適當性要求“一肩挑兩頭”，在充分了解投資者風險承受能力的前提下，對其提供專業服務，降低了市場系統性風險。

證券期貨交易所加強一線監管能力建設，及時撲滅風險苗頭，及時排除風險隱患。今年以來，證監會稽查系統建立了“集團化”辦案模式，集中優勢力量突破重點案件，形成了較強的震懾效果。

金融機構主體責任履行到位，監管機構依法全面從嚴監管，消除了大量“浮躁操作”，擠壓了“自娛自樂”空間，金融運行的整體質量得以提高。股市波動率大為降低，兩市平均市盈率較低，成交量中的水分被擠掉，是股市運行質量提高的突出表現。

在金融整頓的背景下，股市價值投資理念增強，價值投資力量壯大。2016年3月以來，雖然大盤指數漲幅并不大，但是一批業績良好、內部治理規范、持續發展力強、注重分紅的上市公司股價持續上升，其中金融、家電、醫藥等藍籌股表現突出，一部分新經濟類上市公司的股價表現也很好。

與此同時，一些習慣于講故事、造概念的上市公司業績滑坡甚至嚴重虧損，其“注水的估值”受到“殘酷糾正”。

可以說，無論從政策措施、監管環境方面，還是從投資者價值取舍、趨利避害的行動看，還是從上市公司規范化建設的因素看，過度的概念炒作已無前途。

很多人注意到，有的機構試圖繼續打著“國家政策”的名義炒作相關板塊股票，結果是頻遭“棒喝”。證監會強調加強交易所一線監管，其中就包括打擊這種綁架國家政策進行炒作的現象。

目前，股市投資的新舊新力量相互交織，有時還會有所沖突，體現在盤面上就是熱點不夠持續，行情不能勢如破竹，顯得有些“糾結”。但這種現象是暫時的，隨著概念炒作繼續退潮，近期看似熱點散亂的狀況會發生改變。

筆者認為，有業績、可持續、管理強、重回報的上市公司是支撐我國經濟持續健康發展的中堅力量，他們也應當成為投資者重點持有的標的。

無論傳統藍籌公司，還是創新類公司，還是“成長在路上”的準藍籌公司，都要堅持“業績為王”這個根本原則。“即將到來的業績”也是投資買入的理由，只不過，這一點更加考驗投資者的眼光。