互金公司開啟上市大潮

楊天楠

趣店終于成功上岸了，但隨之而來的是一片風(fēng)波。

人們對(duì)于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司的質(zhì)疑，和趣店上市后一篇篇自媒體文章一起洶涌而來。隨著一篇《趣店羅敏回應(yīng)一切》，對(duì)于現(xiàn)金貸、互聯(lián)網(wǎng)金融的爭(zhēng)論被徹底攤上了桌面。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是否留著道德的血液？現(xiàn)金貸作為一種商業(yè)模式是否可持續(xù)？美股為何會(huì)鐘情于國(guó)內(nèi)遭遇強(qiáng)監(jiān)管的互金業(yè)務(wù)？

現(xiàn)金貸暴利

妓女、保鏢、高利貸是人類最古老的三大職業(yè)。據(jù)記載早在西周時(shí)期，就有高利貸的形式，當(dāng)時(shí)貨幣并不流行，往往是欠谷物、還勞役。與其說是一種金融行為，則更像一種社會(huì)救濟(jì)。

而到了漢代，商人的經(jīng)營(yíng)范圍呈擴(kuò)大趨勢(shì)，他們開始活躍于流通領(lǐng)域。一邊是因商業(yè)周轉(zhuǎn)等需要催生的大量借方；一邊是富商巨賈成為資金的供給方，結(jié)果必然是民間借貸的盛行。

七國(guó)之亂，漢朝政府無錢派兵，只能向高利貸借債，戰(zhàn)勝而歸之后10倍償還了債務(wù)，而為了限制過高的放債利息，西漢景帝末年，規(guī)定放債的最高利息只能到20%。

到了南北朝，佛教盛行，而宗教天生具有社會(huì)救濟(jì)的本分，南北朝寺院設(shè)立“質(zhì)庫(kù)”，就是發(fā)放貸款，以救濟(jì)民眾，甚至有“十分天下之財(cái)，而佛有七八”，這種典當(dāng)?shù)男问揭恢眰鞯搅巳缃瘛?p>

可以說縱觀整個(gè)中國(guó)金融史，民間借貸源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，是經(jīng)濟(jì)活躍、投資活躍的象征，也是民間缺乏有效融資途徑下的必然選擇。但與之相伴隨的信用體系不完善、超高利息和暴力催收則讓人詬病。

如今以現(xiàn)金貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)小貸，為了規(guī)避高利貸年化36%的法律紅線，采用的是固定收費(fèi)+年利率的收費(fèi)方法。

筆者認(rèn)為，有兩個(gè)原因造成現(xiàn)金貸的高利息，一是它的期限短，但是它又有一些固定的支出，這些固定費(fèi)用按照年化計(jì)算，利率必然偏高的；二是由于現(xiàn)金貸不關(guān)注還款能力，只關(guān)注還款意愿，所以它的風(fēng)控等同于用還款人的收益覆蓋違約人的損失。

這也就意味著，現(xiàn)金貸是用守信者的高利息，來為那些不守信的人埋單。

而小額的現(xiàn)金貸放貸之所以能夠賺錢，核心的邏輯不在于借款人有沒有還款能力，而正是在于其有沒有還款意愿。平臺(tái)控制了借款人的隱私或個(gè)人信息，因此需要重視對(duì)人格侵害的軟暴力催收，這種軟暴力是通過科技的加持來完成的。

一家現(xiàn)金貸公司，先通過抓取借貸人的通訊錄，一旦沒有按時(shí)還款，就通過向通訊錄中的常用聯(lián)系人打電話來向親友催收。這種軟性的暴力催收被稱為“爆通訊錄”，而這種催收方式使得現(xiàn)金貸的實(shí)際壞賬率非常低。

遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行的利率水平加上低于信用卡的壞賬率，使得現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)稱為了一門高增長(zhǎng)、高毛利的業(yè)務(wù)，而在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加持之下，現(xiàn)金貸的崛起也就稱為了必然。

扎堆美股上市

據(jù)說互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域有一條鐵律，A輪融不到3000萬的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，幾乎不可能成功，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)，融到的錢實(shí)在太多了。

而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融公司來說，最近兩年可以說是絕對(duì)的黃金發(fā)展期。從年度數(shù)據(jù)來看，2015年、2016年是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)融資行為的爆發(fā)期，在2013年及以前，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)吸引了42.88億元資金。2014年為85.36億元資金。到了2015年和2016年，融資次數(shù)分別猛增到了339例和277例，融資額分別達(dá)到了485.93億元和826.27億元。

資本的瘋狂涌入，加上互聯(lián)網(wǎng)金融公司本身快速發(fā)展，資本尋求退出機(jī)制也成為了一種必然。

國(guó)外上市集中爆發(fā)，首先與國(guó)內(nèi)監(jiān)管、市場(chǎng)環(huán)境有一定關(guān)聯(lián)，國(guó)內(nèi)IPO比較困難，而出海上市相對(duì)可操作性強(qiáng)，整個(gè)流程也快得多，并且已經(jīng)有宜人貸、信而富成功上市的先例；

其次，目前海外市場(chǎng)對(duì)互金關(guān)注度及認(rèn)同度較高，在互聯(lián)網(wǎng)金融，特別是以P2P、現(xiàn)金貸為首的金融創(chuàng)新廣受詬病甚至污名化的情況下，成為一家上市公司，特別是美股上市公司，是一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)的路徑，既可以規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)，又能提升美譽(yù)度，還增加了一個(gè)新的融資途徑。

從統(tǒng)計(jì)上看，中國(guó)互金公司“已上市+遞交招股書”的海外IPO數(shù)量正在快速增長(zhǎng)，多家Fintech和互金公司被傳將上市，如量化派、用錢寶、樂信、挖財(cái)、愛錢進(jìn)、點(diǎn)融、融360、手機(jī)貸等8家。而這8家的上市地點(diǎn)，除愛錢進(jìn)和點(diǎn)融意欲港股，其他5家均屬意美國(guó)資本市場(chǎng)，特別是紐交所。

有趣的是，這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司中，雖然有不少已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的知名大公司，但相比較中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中真正的巨頭公司——螞蟻金服、京東金融和陸金所而言，只能算是排頭兵，而這三大巨頭卻始終沒有明確的上市時(shí)間表。

究其原因，從融資階段來看，盡管融資規(guī)模巨大，但三大巨頭都只融到了B輪，其中京東金融還沒有完成和京東母公司之間的分拆，甚至連商業(yè)模式本身還在發(fā)展之中，距離上市尚有一定的年限。

另外，從投資人結(jié)構(gòu)來看，也很不一樣，許多互聯(lián)網(wǎng)金融公司當(dāng)年為了融資拿的都是VC的美元，都是簽了3-5年的對(duì)賭協(xié)議。對(duì)于這些基金來說，與其關(guān)心企業(yè)未來的發(fā)展，還不如確保當(dāng)年的融資可以在二級(jí)市場(chǎng)順利退出，因?yàn)橛兄泳o迫的上市需求。而對(duì)于不差錢的巨頭來說，投資人能參與分一杯羹就已經(jīng)謝天謝地，自然沒有那么急迫的上市需求。

總之互聯(lián)網(wǎng)金融公司的上市潮才剛剛開始，隨著三大巨頭的陸續(xù)登場(chǎng)，更多千億級(jí)別的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)終將登陸資本市場(chǎng)，而互聯(lián)網(wǎng)金融的故事到底會(huì)如何演變，可能需要很多年才會(huì)有答案。endprint