XVC：尋找“鯨魚”

文/本刊記者 馮珊珊

信息質量歧視是VC行業重要的壁壘。高質量的信息會讓第一梯隊的VC可以持續的保持優秀業績，投到那些鯨魚。

在XVC基金創始合伙人胡博予看來，風險投資家是“身在世界創新之巔”，絕大部分時間在做的事情就是通過觀察技術創新和消費者、企業的行為的變化來尋找結構性變革的機會。一大群優秀的企業家圍繞在風險投資家的周圍，他們可能是世界上最聰明、最勤奮的人，而且無時不刻不在尋找“顛覆性的機會”，包括大公司的漏洞。

投資是一個尋找鯨魚的游戲

胡博予有一個這樣的觀點，投資是一個尋找鯨魚的游戲，“你去投一堆小的想法，其實掙的錢是很少的。”

縱觀上市的高科技公司，絕大部分的市值集中在少數幾家公司上，做投資其實就是要抓住這些鯨魚。而最厲害的投資人，都是在這些公司很小的時候投進去的。Facebook上市的時候ACCEL占了11%的股份，Linkedin上線的時候紅杉占了18.9%，他們都是這里面投錢投最少的股東，但也是投得足夠早的股東。

“但是，在這些鯨魚小的時候抓住他們是很難的，主要原因就是因為市場上的公司太多了，每年大概有5000到10000家公司會進行A輪融資，能夠完成的有500到1000家，但是里面真正的好公司可能只有3到5家。”

雖然特別難，但不意味著做不到。在VC尋找鯨魚的過程中，胡博予總結了四大方法：

方法一：做時間的朋友。過去20年和未來10年，驅動人類效率進步的最大因素，就是信息技術革命。把全球市值前50名的公司列出來，Facebook和亞馬遜已經排進了前五名，把Berkshire和美孚都擠到后面去了。

不同時代，最頂級的公司達到100億美金所花的時間越來越短，沃爾瑪用了40年，微軟21年，騰訊阿里巴巴分別是9年和8年，Facebook5年，優步4年，滴滴打車只用了兩年半的時間，而且很多公司的資產越來越輕，資本效率越來越高。人類的基本需求像醫療、教育、金融，都是時間的朋友，他們都是會隨著時間的流逝越來越重要、越來越大。一些現在比較熱的投資領域，像網紅經濟、跨境電商，不是那么基本的需求，這里面的機會并不一定會很長期。

方法二：弱水三千但取一瓢飲。要做到極度專注，選擇性地忽略很多看起來不錯的機會，然后專注于結構性變革中巨大的機會。

在投資管理上，團隊要小、人不能多，因為人多起來了溝通成本就急劇上升，而且會產生大量無效溝通。人少可以加快決策速度，提高信息處理效率。順帶的好處就是，簡單和專注可以提高幸福度。

方法三：相信口碑的力量。真正要做一個好VC，無非就是好項目認得出來，投得進去，幫得上忙。這都要依賴VC的品牌和口碑。如何做到？不輕易承諾，但是一諾千金，多看少說，將心比心。

方法四：獨立思考，用力思考。信息質量歧視是VC行業重要的壁壘。高質量的信息來自獨立觀察和思考，優秀的創業者和投資人都是獨立思考的動物，而且他們會互相吸引。這就導致了信息質量和品牌之間會形成一個良性循環，你有良好的品牌和口碑就會獲得更高質量的信息，更高質量的信息就可以不斷的鞏固品牌和口碑。高質量的信息會讓第一梯隊的VC可以持續的保持優秀業績，投到那些鯨魚。

AI進化論

隨著技術的不斷成熟，還有學習曲線長度和深度的延展，技術的邊界也在不斷向外部推移。機器進步帶來的一個趨勢，就是不斷縮短由經驗帶來的差距。當機器開始可以積累經驗，把大量的樣本作為經驗沉淀到自己的神經元網絡里面，就有可能提升該領域沒有經驗的從業者的工作效率，讓有經驗的人和沒有經驗的人之間的差距越來越小，或者干脆替代這些人，比如現在99%的股票交易的指令都不是人下的，是機器下的。

胡博予覺得未來可能在醫療行業，在銷售管理這些領域，都有可能用機器的經驗來縮短人和人的差距，還可能出現虛擬的銷售、虛擬的醫生以及虛擬的老師。

VC這個行業是不是會被替代呢？胡博予的答案是否定的，“核心原因是數據量太小了，要訓練好一個機器需要足夠多的樣本，但是實際上好公司一年才出幾個，真正優秀的創業者也很稀缺，沒有那么多好的樣本讓你訓練。而且用樣本來訓練，只能用過去的樣本，但是VC是投資未來的東西，每一個時代可能冒出來的創新特征也不一樣，所以VC很難用機器來替代。機器和數據最多可以幫助我們提高一點工作的效率。”

當各種各樣的數據都已經被結構化的時候，有可能機器比你自己更了解你，而且人還是會被情緒所影響，但是機器能夠更客觀的去幫你做決定。

很多領域都有一個規律，數據越多體驗越好，體驗越好數據越多。胡博予的一個猜想是，由于市場規則總是對效率有極致的追求，在這只無形之手之下，可能最后讓一個最優機器將得到全部數據。

在他看來，機器智能有可能再次或者最后一次改變物競天擇的規則：當我們每個人都把很多決策權跟控制權全部交給機器智能之后，市場的無形之手也許變得不再那么重要，讓機器來做計劃，也許反而更高效。生產力的比較優勢和社會制度、文化的關系變小，可能更多會和自然資源更相關。退全球化的趨勢也許會持續相當長時間。當國家之間的互相依賴減少，人性中“同族認同、跨族排異”的本能也許會發揮更大的作用，各國間意識形態的差異可能會加大。

可持續共享經濟的三個標準

“過去兩、三年共享領域出現了很多新的東西，有的創新可能看上去是很微小的，但是對企業與社會來說有非常巨大的意義。”胡博予認為，共享經濟熱潮背后是結構性的變化在推動需求，最大的一個結構性變化就是智能手機的普及。

共享經濟的核心其實是技術的變革，即技術帶來的基礎設施的提升，降低了交易的成本，以至于原來成本高到還不如不做這筆交易的那些場景，現在可以用一個很低的成本去完成，完成價值的交換，從而創造價值。

但是，從胡博予觀察到的情況看，多數共享經濟項目沒有真正降低交易成本。什么是可持續的共享經濟模式？他總結了三個標準：

第一，需求本身需要是時間的朋友；第二，密度的提高可以帶來更好的體驗；第三，密度提高可以降低成本。

對于資本在共享經濟領域中的作用，胡博予的觀點是，共享的本質是通過交易滿足未被的需求，資本可以起到加速作用，但資本起不到創造需求的作用，如果需求本身不是真實的，那資本是無能為力的。

胡博予認為，未來共享領域在出行、教育、醫療企業服務等幾個方面還有機會。“對我們來說，更多不是看商業計劃書里到底寫什么概念，我們更關注需求本身是不是剛性需求；另一點是看現在的產品形態是不是解決這一個需求最終極的形態。”