上市公司籌資方式分析

張維娜

上市公司籌資方式分析

張維娜

企業籌資的方式多種多樣，籌資方式的不同面對風險的程度也有所不同，如何選擇適合企業的籌資方式對企業的發展運營起著至關重要的作用。文章通過對上市公司籌資方式分析，為公司選擇何種籌資方式提供一些參考。首先介紹企業籌資的概念及作用，再通過分析各種籌資方式的優缺點為企業的籌資方式提供策略。

公司籌資；籌資方式；選擇；比較

一、籌資的概念

所謂的企業籌資具體指的就是為了更好地滿足自身經濟發展和持續經營等多種需求，通過對籌資方式的合理運用獲取基金的財務活動。而資金在企業生存與發展中發揮著關鍵的作用，為其奠定了堅實的基礎。因而，資金支持也成為企業未來發展的必要性條件。在經濟體制改革背景下，企業所能夠選擇的籌資方式也不斷增加。然而，國內企業籌資始終依賴銀行貸款，究其原因是受社會經濟環境、歷史文化與經濟增長方式等多種因素的影響。為此，企業在籌資近期模式中，將銀行貸款作為基礎，而其他直接籌資作為輔助條件的籌資模式，最終不斷形成多元化的籌資模式，創新籌資機制。

二、企業籌資方式的作用

（一）籌資多元化，降低企業籌資風險

現階段，國內企業籌資主要采用的是單一籌資方式，已經無法滿足現代企業發展對于資金的需求。另外，多元化資金籌集的方式也將逐漸占據主導位置，在全面開放的經濟環境當中，企業需充分考慮自身實際情況獲取資金。為此，在籌集資金的過程中，一定要秉承嚴謹態度，在市場調查的作用下，對企業投資項目收益以及風險予以深入地研究，以保證籌資決策的正確性。

（二）促進企業全面可持續發展

在市場經濟競爭愈加激烈的背景下，必須要合理地選擇并使用籌資方式，對生產與經營活動所需資金進行籌集，只有這樣，才能夠確保企業運行的正常，實現全面可持續發展。但是，因企業內外環境存在差異，使其在籌集方式選擇方面也存在不同。必須要選擇與自身發展相適應的籌資渠道才能夠確保其可持續發展。

（三）給企業帶來規模經濟效應

對于企業而言，籌資最主要的目的就是在資金籌集與使用中獲取經濟收益，然而，籌資的同時也存在風險，企業要合理地預測并控制籌資的風險，才能夠規避籌資失誤給企業帶來的負面影響。當下，在對籌資風險研究方面尚未成熟，特別是定量分析方面。為此，必須要對企業籌資風險與控制方法予以深入分析，以保證有效地增強企業的經濟效益以及規模。

三、企業籌資的方式

（一）股權性籌資

對于股份有限公司而言，籌集股權資本最主要的方式是發行股票。股票具體指的就是股份公司證明股東投資入股并獲取股息的有價證券，同時也代表了持股人在公司內部的所有權。在籌資方式當中，股票發行十分直接，特別是在企業規模不斷擴大的背景下，通過發行股票能夠不斷提高自有資本在資本整體所占比重。其中，發行股票的主要優勢就是永久性，沒有到期期限，也不需要償還，因為沒有固定的股利，所以不存在固定股利負擔。上市公司通過發行普通股還可以實現公司聲譽的強化，使得公司舉債的能力不斷提高。但是，在普通股發行方面所需費用相對較高，而且資本成本也很高，在公司破產或者清算時最后得到賠償，而且它的收益跟隨著公司的盈利情況而變動，所以不確定性因素較大，對于投資者來說其風險系數較大，所以對于投資報酬率的要求更高。另外，普通股的股利通常都是在稅后利潤當中支付，因而無法抵稅。

（二）債務性籌資

在企業籌資方式當中，債券也是經濟主體在資金籌集方面所發行的、對債權債務關系予以記載與反映的有價證券。發行債券的明顯優勢就是能夠一次性地籌集資金，有效增強公司在社會中的聲譽，而且發行所需費用并不高。但是，債券發行具備固定到期時間，要求定期地支付利息，對發行資格的要求很高，且發行的手續也十分復雜，需要很高的資本成本。此外，長期借款也是企業非常常用的一種債務性籌資方法長期借款因其操作程序較為簡單，所需時間比較短，所以籌資速度較快。通過長期借款籌資，其利息可以在所得稅前進行列支，可以減少企業負擔的成本，所以它的成本相對于股票籌資要低很多。長期借款籌資因為要負擔固定的利息費用以及固定的償還期限，所以借款的風險較大。而且利用該籌資方式借款限制的條件較多，所以會影響企業以后的投資以及籌資活動。債務性籌資的另外一種方式是融資租賃籌資。所謂的融資租賃屬于債務籌資方式，具有特殊性。而且是租賃公司根據承租單位所提出的要求出資采購設備，并在合同期間把財產定期地出租給需要財產的人進行使用，而后者則需要定期地支付定額資金當作使用報酬，其主要的目的就是融通資金，也是當前較為常見的租賃方式。通過融資租賃這一方式為國內大部分企業的籌資提供了全新的途徑。融資租賃的優點就是簡便且具有較強的時效性，避免設備閑置的損失，而且通過融資租賃使得公司到期還本的負擔不大，租金往往是在整個租賃期間內進行支付。另一方面，可以不用承擔設備被淘汰的風險，但是大多數租賃合同約定是由出租方來承擔這個風險，承租方可以規避這個風險。而在租賃期結束以后，承租人也可以出價購買設備，使其成為個人財產。但是，融資租賃的籌資方式需要較高的資金成本，無法享有設備殘值，因固定的租金而形成經濟負擔。

（三）混合性籌資

混合性籌資一般包括發行可轉換債券籌資和發行優先股籌資。可轉換債券又可以簡稱為可轉債，它是由公司發行要求債券持有者在一定期間內按照約定的條件可以將其轉換為普通股的債券。在可轉換債券轉換之前，發行公司需要定期持有者支付利息。但如果在約定的轉換期內，持有者沒有將可轉換債券轉換為股票，那么發行公司需要到期向債券持有者支付本金。如果在規定的轉換期內，持有者將其轉換為股票，那么發行公司就將債券由負債轉換為股東權益。優先股是相對于普通股而言，與普通股相比有些優先的權利，例如：優先分紅的權利以及優先清算的權利。但是它也受到一定限制的股票。因為優先股無到期日，所以公司用優先股籌集的資本也屬于股權資本，但因為它有些債券的特征。因此，它也被當做一種混合性證券。

四、影響企業籌資方式的因素

（一）籌資金額

所謂的籌資金額具體指的就是籌集資金的規模，取決于企業的資金需求量。為此，應充分考慮自身資金需求量對籌資數量予以確定，在節省成本的基礎上滿足企業對于資金的需求。通過對上述籌資方式的研究與分析，將籌集資金的金額由大至小排列，具體為股票的發行、債券的發行、直接投資、融資租賃與商業信用。

（二）籌資成本

所謂的籌資成本所指的就是企業獲得并使用資金所需支付的費用。其中，商業信用籌資資金成本就是現金折扣成本，而吸收直接投資資金成本則是手續費與咨詢費等等。在實際籌資的時候，企業必須要注重籌資成本這一有價值的決策依據。而在企業籌集資本并使用后，投資報酬率必須要超過資本成本率才能夠說明籌集資金已經獲取理想經濟效益。通過對上述籌資方式的研究與分析，將籌資成本由大至小排列，具體為股票的發行、債券的發行、融資租賃、商業信用和吸收直接投資。

（三）籌資風險

一般來講，企業在籌資過程中所面對的風險具體包括了經營風險、資金市場固有財務風險。對于經營風險而言，則是受產品的實際需求、產品價格的變動與經營杠桿等多種元素影響。財務的風險主要是受負債影響。企業在籌資中面臨的風險也是其生存與發展中的主要風險，雖然籌資風險客觀存在而不可避免，但是，卻能夠采取具有針對性的措施進行控制。通常，籌資風險和成本之間存在反比例關系，簡單來講，高籌資成本帶來的籌資風險并不高。

（四）籌資投入項目收益

企業需要全面衡量投入項目所帶來的收益狀況。在籌資項目收益高于籌資整體代價的情況下，方案具有一定的可行性。但是，若籌資項目實際獲取收益不超過籌資整體代價，那么方案明顯不具有可行性。基于此，在選擇籌資方式的時候，盡量選擇使用低籌資成本的方案。

五、企業籌資方式的選擇

當下，國內上市公司所能夠選擇的融資方式主要包括增發、銀行貸款、配股等等。

（一）配股與增發

配股是上市公司再融資最主要的方式，然而其局限性十分明顯，因而采用的幾率不斷下降。在國際市場中，股權再融資主要是將增發作為重點，而配股并不常見。因而，增發已經成為上市公司再融資最常見的方式，同樣也是常規性模式。但是，融資環境變化極大，而且融資渠道也不斷拓展，因而上市公司盈利與分紅壓力也隨之增加。在這種情況下，股權融資成本已經不斷提高，然而站在長期角度分析，增發與配股的股權融資方式也將逐漸退出市場。在公司債券發行方面，也會受到政策限制，所以，在實踐中應用的幾率也并不大。

（二）銀行貸款

銀行貸款則是現階段債務融資的常見方式，對于公積金轉增股本的方式，這是內部融資的方法，同樣也是上市公司通常使用的融資方式，然而，融資的時間不長且額度較小。銀行為了降低其貸款風險，要求公司具備較高的資信而且需要抵押物來抵押。但因為銀行資金實力雄厚，資金鏈比較穩定，所以只要企業符合貸款條件并且簽訂貸款合同則銀行能為企業及時地提供資金。

（三）強化股東監督功能

除了以上幾種籌資途徑以外，上市公司還應當不斷增強股東的監督功能，建立并健全股權監管制度。因為股東始終以獲取最大利益為目標，通過對這一方法的合理運用，實現公司治理結構的適當改善，不斷強化股東的監管能力。其中，股東可以創建股東監理會，當做群體股東代表，對于董事會的權力進行制約，同時針對公司的財務管理以及經營政策進行嚴格地監督。這樣一來，管理層則能夠具備優化籌資結構的積極性。另外，在股權監管機制完善方面，應當對公司自身的資本結構予以嚴格地考察，深入研究并分析上市公司的籌資需求。

六、結束語

綜上所述，在選擇籌資方式的過程中，企業必須要充分考慮內外環境，將最低綜合資金成本率作為基本原則，最終確定最為合理的籌資方案，確保企業能夠根據這一籌資方案，可以制定籌資的框架，而這也是企業最佳資本結構。另外，在確定籌資方案的過程中，在對綜合資金成本進行考慮的同時，還需要對資金籌集與最優資本結構要求的契合度進行考慮，以保證籌資方式適應自身發展。

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張維娜，女，土家族，重慶彭水人，長江師范學院財經學院學生。

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1008-4428（2017）06-41-02