生物制藥技術轉讓的風險研究

雷樂天

生物制藥業是高技術、高風險的新興行業，很多醫藥企業采取在技術市場購買生物制藥技術，但在生物制藥技術轉讓過程中，交易雙方存在信息不對稱。基于生物制藥技術轉讓過程信息分布的特殊性及其對交易風險的分析，提出風險投資、戰略聯盟的對策。

一、生物制藥技術轉讓過程中的信息分布

在生物制藥技術的交易中，除交易雙方之間存在信息不對稱外，還存在著信息的盲點，就是生物技術中存在的、在現階段交易雙方都不能夠掌握的信息。如果以整個生物技術的交易過程中所需要的信息為一個系統，這個信息系統的子集應該包括技術出賣方單獨擁有的信息，技術購買方所單獨擁有的信息，雙方都不擁有的信息，雙方共有的信息等。生物制藥技術的轉讓前是供需雙方頻頻接觸，互相獲得最終決策所需信息的過程。在這個過程中，技術的供給方向技術購買方提供足夠多的技術信息以幫助其做出購買的決定。技術購買方在新藥審批、藥品生產和市場運作等方面擁有較多信息。其中，技術以專利還是以技術秘密的形式轉讓稍有不同。技術秘密由于沒有像專利一樣擁有較多的保護，所以在交易前技術供給方向技術購買方所提供的技術信息，要通過雙方簽訂保密合同來加以保護。但總體來說，此時系統中的信息分布應該是，技術的供給方單獨擁有較多的技術方面的信息，技術的購買方單獨擁有較多的市場信息，雙方共有一定的技術和市場信息，雙方都不具備的技術、市場及外部環境的信息。生物制藥技術轉讓后，技術的大部分將作為交易的標的物轉讓給技術的購買方，相對技術轉讓之前，系統中的信息分布應該是，技術的供給方單獨擁有較少的技術方面的信息，技術的購買方單獨擁有一定的市場信息，雙方共同擁有更多的技術信息，雙方都不具備技術、市場以及外部環境的信息。

從整個轉讓的過程來看，技術的出售方單獨擁有的技術方面的信息是在逐步減少，在交易進行時有較大的減少，雙方共有的技術方面的信息則有相應的增加，技術的購買方在技術方面的信息是在逐步增加，在交易進行時有相應較大的增加，并且由于技術方面的增加，可使購買方對于技術開發鏈上的風險有進一步了解，從而獲得對市場的更多信息。技術轉讓處于技術開發鏈上的不同環節，對于整個系統來說其中可獲得的信息量是不同的，越接近商業化運作，系統中購買方可獲得的信息總量越大，對于購買方來說，商業化運作的不確定性越小，由此而產生的風險也將越小。

二、生物制藥技術轉讓過程中的風險分析

1、技術出賣方獨有的信息

由于信息公開時存在著不充分性，生物技術的擁有者傾向于保留對自己不利的信息。因此，對投資者造成的風險叫做道德風險。由于生物技術的先進性，有些信息往往只有研發人員才能真正知道它代表的意義，生物技術的購買者對所獲得信息的理解和分析能力的有限性也會造成信息不對稱，這將對購買方的判斷造成障礙。由于技術秘密轉讓過程的特殊性，即如果技術出賣方說出了全部秘密，技術的購買方有可能會不出錢購買，卻擁有了技術秘密。對于技術出賣方來說，存在著較大的風險。這樣看來技術出賣方對于技術本身擁有較多的信息，由于生物技術本身的問題給技術的購買方造成的損失可能會很大。

2、技術購買方獨有的信息

專門作研發的人員對所研發的產品在新藥審批，工廠生產與市場運作方面的情況缺乏經驗，對于產品的成本和市場前景不能進行較好的判斷，相反技術購買方即大的醫藥公司則擁有這方面較多的信息。技術的購買方對于技術的價格相對擁有較多的信息，這樣有可能會對技術的出賣方造成損失。

3、雙方都不擁有的信息

生物制藥技術由于其先進性，往往存在著許多不為科學界所知的領域，使生物制藥技術所生產的產品在動物實驗，臨床試驗，藥品審批和未來市場開拓等方面存在著不確定性，這些雙方都無法了解的信息，進一步增大了生物技術交易的風險。

三、應對生物制藥技術轉讓過程中的風險的對策

1. 引入風險投資

技術交易前，技術的供給單獨擁有較多技術面的信息，按照經濟學的假設，技術的供給了自己利益的最大化，存在著隱瞞對自己不利的信息可能性，技術交易達成后，隨著研究工作的繼續進行，道德風險被放大，將對技術的購買方造成較大的損失。即使技術的供給方本著誠信的原則進行交易，由于本系統中尚存在著供需雙方都不能夠擁有的信息，也將使生物制藥技術的市場化面臨較大的風險。在這種情況下，引入風險投資是較好的選擇。風險投資的實質是通過投資于一個高風險、高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或上市實現所有者權益變現，這不僅能彌補失敗項目的損失，還可以使投資者獲得高額回報。醫藥公司可以設立風險投資基金，對中小型生物制藥技術公司或科研院所的技術項目進行初選后投資。生物制藥技術中存在的不確定性會隨技術研究進展而逐步降低，當風險降低到可以控制時，即生物制藥技術研發進人成熟期時，再對所投資項目評估，然后進行交易。這樣既可使中小型生物制藥技術公司或科研院所有資金進行技術研發，又可通過基金分散醫藥公司的風險，使雙方都能獲得較大的利益。

2、建立合作研究的戰略聯盟

現階段我國風險投資機制尚不健全，可以建立合作研究的戰略聯盟。戰略聯盟是生物制藥公司與中小型生物技術公司或科研院所利用各自優勢互補而結成的利益團體。優勢在于無論對大企業還是中小企業，這種聯盟方式比他們各自獨立完成從技術研究到產品開發、市場開拓的各階段無疑大大節省了資金和人力的投人。研究表明，對于生物制藥技術商業化過程而言，從技術研究到產品開發、市場開拓，其間的投入是以近10倍的比例逐步增大的。小企業更適合于從事實驗室的技術研究工作，而大企業在進行產品開發，規模化生產和市場開拓方面則更有優勢。戰略聯盟達成后，如果采取分成制，技術出賣方將與技術的購買方成為利益的共同體，但作為生物制藥技術研發人員并不直接參加公司的管理，技術的出賣方對于公司的運營和財務狀況方面的真實信息的獲得存在困難，對于所獲得的信息的理解也存在一定的障礙，由此將產生委托代理問題。所以，政府要加強對企業財務的監管，以降低技術供給方的風險，保護他們的利益，從而促進生物技術市場的發展。endprint