高凈值人群財(cái)富管理

更多的人群加入到高凈值客戶的行列將有助于財(cái)富管理行業(yè)的蓬勃發(fā)展，我國目前財(cái)富增長迅速，但在這方面的數(shù)據(jù)和世界先進(jìn)發(fā)達(dá)國家相比還有一定的差距。

高凈值人群是財(cái)富管理行業(yè)的主要參與者，研究高凈值人群的財(cái)富管理動向同樣具有重要意義。綜合相關(guān)財(cái)富管理報(bào)告發(fā)現(xiàn)，關(guān)于高凈值人群的定義與劃分，不同的咨詢機(jī)構(gòu)在編制報(bào)告時(shí)所采用的標(biāo)準(zhǔn)不同，如波士頓咨詢最新的報(bào)告中將私人財(cái)富水平劃分為1億美元以上、2000萬～1億美元、100萬～2000萬美元以及100萬美元以下四大類，這同樣也是報(bào)告編制指數(shù)時(shí)劃分的依據(jù)；而在之前的年份如2011年的報(bào)告中，又將中間兩檔高凈值人群進(jìn)行了合并；在更早的報(bào)告（如2009年）中，則按照500萬美元、100萬美元、10萬美元進(jìn)行分級。瑞信2016年最新發(fā)布的報(bào)告中，則基于全球范圍內(nèi)的財(cái)富管理情況將私人財(cái)富水平按1萬美元、10萬美元、100萬美元分為3檔4級。

高凈值人群劃分的多樣性，某種程度上折射出高凈值人群財(cái)富管理的復(fù)雜特征。考慮到瑞信對高凈值人群投資占比和投資行為關(guān)注較少，而波士頓咨詢已經(jīng)于報(bào)告中（如2016年度報(bào)告）指出其所依據(jù)的高凈值人群劃分標(biāo)準(zhǔn)也為大部分咨詢機(jī)構(gòu)所接受，在指數(shù)編制部分主要采用波士頓咨詢的結(jié)果；而本文中綜合各個數(shù)據(jù)來源與不同的劃分方法，從財(cái)富分布、人數(shù)分布的角度對高凈值人群財(cái)富管理狀況進(jìn)行分析。

財(cái)富向金字塔頂端匯聚

將高凈值客戶等級從高到低排列可以發(fā)現(xiàn)，處在頂層的客戶財(cái)富規(guī)模占比在不斷提升。由于在等級劃分方面瑞信和波士頓咨詢的標(biāo)準(zhǔn)不同，瑞信的分級在數(shù)額上更低，我們首先以瑞信財(cái)富報(bào)告的數(shù)據(jù)為例說明。相關(guān)結(jié)果參見圖1。

瑞信編寫的報(bào)告中最高分級為100萬美元，這部分以上客戶的財(cái)富管理規(guī)模占總財(cái)富管理規(guī)模的比例在2011—2016年的5年間上升了7%，達(dá)到45.6%，而這部分人群在數(shù)量上僅占0.7%左右，說明將近半數(shù)的財(cái)富掌握在不到1%的人群手中，這已經(jīng)充分體現(xiàn)了高凈值人群的財(cái)富增長顯著快于普通人群的財(cái)富增長，導(dǎo)致財(cái)富向這部分人群匯聚的現(xiàn)實(shí)狀況。由于瑞信報(bào)告?zhèn)戎赜谌蚩傮w財(cái)富狀況，因此綜合其數(shù)據(jù)，報(bào)告還可以認(rèn)為其在某種程度上反映了全球貧富差距的擴(kuò)大。

而在波士頓咨詢方面，其更多側(cè)重于高凈值人群內(nèi)部的劃分。與瑞信相比，波士頓咨詢將100萬美元以上客戶組又細(xì)分為2～3級。我們追蹤其報(bào)告中不同等級高凈值客戶財(cái)富管理規(guī)模占比數(shù)據(jù)，得到的結(jié)果呈現(xiàn)于圖2。

從2010年與2015年的對比來看，就財(cái)富管理規(guī)模超過億元與不足100萬元的客戶而言，其財(cái)富管理規(guī)模占比在各地區(qū)沒有特別顯著的變化。超過億元客戶財(cái)富管理規(guī)模占比最大的地區(qū)是東歐，始終達(dá)20%以上，這表明可能東歐地區(qū)的巨型富豪在財(cái)富管理行業(yè)長期占據(jù)主導(dǎo)地位。而占比最少的地區(qū)為日本，僅為1%，日本同時(shí)也是財(cái)富不足100萬美元的客戶總財(cái)富規(guī)模占比最大的地區(qū)，達(dá)到3/4以上，說明日本的財(cái)富管理業(yè)務(wù)多集中在非高凈值客戶群體。這樣的結(jié)果反映了不同地區(qū)的私人財(cái)富管理層次的區(qū)別，與規(guī)模評分中的分項(xiàng)結(jié)果吻合。總體上，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家區(qū)分不明顯。

此外，可以發(fā)現(xiàn)一個總體現(xiàn)象：財(cái)富規(guī)模不足100萬元的客戶這一組的占比有所下降，這和瑞信的結(jié)果完全一致。以全球總體情況統(tǒng)計(jì)，從61%下降至53%，唯一有所上升的是亞太地區(qū)（含日本）。而超過億元客戶的財(cái)富管理規(guī)模則從2010年的6%上升至8%。這從總體上反映了不同等級高凈值人群的財(cái)富管理規(guī)模增長速度不同的情況。

波士頓咨詢還統(tǒng)計(jì)了不同人群的財(cái)富管理規(guī)模增長率，在編制指數(shù)階段我們就收集到了這組數(shù)據(jù)，圖3是對該情況更加詳細(xì)的介紹。

從各等級高凈值人群財(cái)富管理規(guī)模增長情況看，各地的最高等級和次高等級（2000萬美元以上）的客戶在近5年內(nèi)保持了較快的財(cái)富規(guī)模增長，其中亞太、東歐、中東和非洲3個地區(qū)的增速最快，亞太地區(qū)的最高等級客戶的財(cái)富規(guī)模復(fù)合增長率高達(dá)16%。相比之下，最低等級（100萬美元以下）客戶的財(cái)富規(guī)模則增長緩慢，全球平均水平為3.7%，而在北美，其財(cái)富管理規(guī)模增長只有前兩個等級客戶的1/6。從地區(qū)對比來看，北美、西歐和日本的不同人群財(cái)富管理規(guī)模總體上增長乏力，低于全球平均水平；而亞太、東歐、拉美、中東和非洲則增長迅速，這和前文中有關(guān)不同地區(qū)財(cái)富增長總量的情況相吻合，也與指數(shù)評分結(jié)果一致。圖3中最高財(cái)富等級客戶的財(cái)富管理規(guī)模增長速度高于其他等級，也體現(xiàn)了社會財(cái)富正在向金字塔頂端緩慢匯聚的特征。

各國高凈值人數(shù)變化不一

關(guān)于高凈值人群的財(cái)富管理情況，另一個經(jīng)常被各大報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)關(guān)注的指標(biāo)是百萬美元富豪的數(shù)量。這方面報(bào)告主要參考了瑞信和波士頓的結(jié)果，但關(guān)于百萬美元富豪家庭數(shù)量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，兩者之間存在較大的差異。在報(bào)告中，除“百萬（美元）富豪數(shù)量”這個條件外，并未分別詳細(xì)指明其統(tǒng)計(jì)口徑，由于瑞信的數(shù)據(jù)跟蹤相較于波士頓咨詢的數(shù)據(jù)更為完整，我們選擇瑞信的財(cái)富報(bào)告作為數(shù)據(jù)來源。

經(jīng)過整理，可以得到世界前5大經(jīng)濟(jì)體百萬富豪數(shù)量，見圖4。

可見，同為前5大經(jīng)濟(jì)體，中、日、德、英4國的百萬富豪數(shù)量目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國，4國總和目前與美國想比仍有較大差距。中國、德國的百萬富豪數(shù)量在2016年沒有明顯變化；英國出現(xiàn)了大幅減少，這可能和2016年英國脫歐帶來的沖擊有一定關(guān)聯(lián)；而日本卻出現(xiàn)了大幅增加。從高凈值人群數(shù)量上難以總結(jié)出各國短期內(nèi)這一指標(biāo)的變化趨勢，各國視具體情況存在一定的差別；但從長期來看，世界高凈值人群總?cè)藬?shù)是增長的。根據(jù)瑞信機(jī)構(gòu)的追蹤數(shù)據(jù)，2010年，全球百萬富豪數(shù)量約為2970萬人，而截至2016年，這一數(shù)字已經(jīng)上升至3293.1萬人（數(shù)據(jù)來自于2011—2016年全球財(cái)富報(bào)告英文版）。更多的人群加入到高凈值客戶的行列，將有助于財(cái)富管理行業(yè)的蓬勃發(fā)展；我國目前財(cái)富增長迅速，但在這一方面的數(shù)據(jù)和世界先進(jìn)發(fā)達(dá)國家相比還是有一定的差距。