控股可期：外資證券如何深耕中國

吳海珊+陸玲+秦嘉敏++王東

如何將“長袖難舞”的現狀改變成“長袖善舞”的未來，不能依賴監管的放松，找到適合中國水土的發展模式才是合資機構們亟待練就的內功

中國證券基金業迎來又一個開放窗口期。

同步于整體金融業的開放，11月10日，財政部副部長朱光耀在國新辦吹風會上表示，中方決定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%。上述措施實施三年后，投資比例不受限制。

外資機構可以在合資券商中實現控股，從1995年中國第一家合資券商誕生至今，這一步走了22年。取得控股權對于外資股東來說非常重要，控股之后便可以實現對人事、管理、投資理念等一系列問題的把控，更好地把其在國外市場的經驗應用在中國市場。

不過對于外資來說，盡管政策上已經放開，但是真正實現控股并不能一蹴而就。隨著中國金融市場進一步開放，合資券商的定位和角色有望厘清。而一些有前瞻性的外資投行將不再滿足于將合資券商作為其中國業務的小小分支，他們更希望借助這一平臺在中國“生根發芽”，深度參與越來越有前景的中國市場。

券業開放之路

截至目前，中國已經有一家外資占比達到51%的合資券商——匯豐前海證券有限責任公司（“匯豐前海證券”）。這家合資券商中，香港上海匯豐銀行有限公司出資比例達到51%，前海金融控股有限公司持股49%。匯豐前海證券是內地首家外資控股的合資券商，于2017年6月獲批。……