盈余管理動機與方式分析

【摘要】大股東與管理者出于不同的利益訴求導致上市公司進行盈余管理的現象已經十分普遍，盈余管理的方式主要分為應計盈余管理與真實盈余管理。通過閱讀分析陜西興化化學股份有限公司近幾年年報發現，該公司2014年與2015年連續兩年虧損。2016年3月1日在被實行“退市風險警示”特別處理的情況下經營狀況沒有得到根本改善，因此具有較強盈余管理的動機。本文將結合行業背景與公司經營狀況，通過分析財務報告識別出興化股份在2016年實行的多種盈余管理方法。

【關鍵詞】應計盈余管理 真實盈余管理 財務業績

一、概念界定與文獻綜述

發達國家在20世紀80年代開始對盈余管理進行研究，到目前為止國內外有關盈余管理動機、方式、經濟影響的研究成果已經非常豐富。Schipper（1989）發現企業存在利用真實的交易操控盈余的行為，真實的交易主要指的是對投資與融資活動的時間進行有目的的安排。Healy與Wahlen（1999），Dechow與Skinner（2000）均認為盈余管理是指上市公司或者利用會計估計等會計方法，或者利用真實的經濟活動來影響財務報告業績的行為。Roychowdhury（2006）認為管理層實行的某些真實的盈余管理手段，包括削減管理費用、提高銷售折扣等是偏離企業正常經營活動的軌道，這些手段過多的運用即使在短期內達到既定的業績目標，但長期來看很可能損害企業價值。綜合現有文獻可以總結出，上市公司進行盈余管理的方式按照是否具有經濟實質可以分為兩大類，一是通過改變會計估計等會計方法進行的應計盈余管理，二是利用實際發生的經濟活動進行的真實盈余管理；按照帶來的經濟影響不同可以分為向上、向下盈余管理以及平滑利潤三種。

出于不同利益訴求，上市公司進行盈余管理的現象十分普遍。Teoh，Welch&Wong（1998）發現公司進行IPO申請的前一年為了滿足監管部門的審核要求，具有強烈的向上盈余管理的動機。Wang&Erickson（1999）重點研究了換股并購過程中并購方盈余管理的動機與方向，發現并購方為了提升自身股價多換取被并購方股份，通常會進行向上的盈余管理。陸正飛和魏濤（2006）通過對1998-2001年期間實行配股的上市公司配股前后業績進行比較，發現上市公司配股前存在利用應計利潤向上調整業績的行為，如果后續沒有再融資打算將會對前期的應計利潤向下調整。綜合考慮我國資本市場的監管規范、管理層的利益訴求等因素，可以總結出上市公司進行盈余管理的動機主要有IPO申請、增發、配股、高管減持、避虧“保牌”、達到證券分析師預期等。

二、案例背景

陜西興化化學股份有限公司是國有大型化肥化工綜合企業，主營業務是硝酸銨系列產品的生產與銷售，2007年1月該企業在深圳證券交易所中小企業板成功上市。截止2016年底公司總資產規模為44.39億元，控股股東為國有法人陜西延長石油（集團）有限責任公司（以下簡稱“延長集團”）。

該公司從2007年上市至2013年一直保持盈利狀態，2014年與2015年連續兩年虧損，因此在2016年3月1日被實行“退市風險警示”的特別處理。2016年公司外部經營狀況依舊嚴峻，全年實現凈利潤2817萬元，基本每股收益為0.04萬元。該指標無論是與興化股份以往盈利狀況還是與2016年行業平均值0.22元/股相比，都屬于微利狀態，因此在連續兩年虧損的情況下管理層進行盈余操控的可能性非常大。通過分析近兩年年報信息可以推測出該公司為了在2016年扭虧為盈，避免被暫停上市很可能使用了一系列盈余管理方法。下面筆者將從該公司近幾年的年報信息以及行業概況入手，分析識別興化股份2016年實施的若干盈余管理方式，以及這些方式產生的經濟影響。

三、盈余管理動機分析

根據《深圳證券交易所股票上市規則》規定，如果上市公司連續兩個會計年度的凈利潤為負數，將被實行退市風險警示；若第三年凈利潤仍未負數，將會被暫停上市；公司被暫停上市后，若在法定期限內最近一個會計年度披露的財務報告仍然不能扭虧為盈，將被實行終止上市的處理。本案例中由于興化股份在2014年與2015年連續兩個會計年度經審計的凈利潤為負數，分別實現基本每股收益-0.42元/股與-0.38元/每股。因此2016年3月1日開始被實行退市風險警示，股票簡稱由“興化股份”變更為“*ST興化”。若2016年興化股份繼續虧損，將被實行暫停上市，

由此可以得到結論：興化股份在2016年進行的包括同一控制下控股合并、向大股東出售資產獲益及會計估計變更等一些列盈余管理方式，主要動機是實現轉虧為盈，避免被暫停上市。

四、盈余管理方式

（一）通過資產重組與企業合并轉虧為盈

1.興化股份連年虧損原因分析。興化股份主營業務是硝酸銨系列產品的生產與銷售，硝酸銨是一種重要的化工原料和化肥，在中國最主要的應用領域是民爆行業。

安全監管力度的加大以及行業產能過剩等因素導致硝酸銨系列產品下游需求低迷，2014年、2015年的銷售價格明顯下降。根據Wind資訊數據顯示，興化股份硝酸銨（顆粒）2013年平均出廠價為1700元/噸左右，2014年均價下降到1550元/噸，2015上半年進一步下降到1450元/噸，同時生產、儲存、運輸成本增加。價格持續下降與成本上升的雙重作用使興化股份毛利率近三年出現了斷崖式下跌，由2013年的18.88%下降到2015年的6.54%，下降幅度超過十個百分點，直接導致興化股份凈利潤由盈轉虧。

2.同一控制下控股合并產生的經濟影響分析。2014年與2015年興化股份凈利潤分別為-15，108萬元與-13，465萬元，在2016年3月1日被實行“退市風險警示”的特別處理。2016年11月在原有業務扭虧無望的被動局面下，為謀求主營業務戰略轉型，恢復持續盈利能力，公司啟動了重大資產重組工作。興化股份用除貨幣資金、可供出售金融資產、商標、應付票據及應交稅費之外的全部資產和負債換入延長集團持有的興化化工99.063%股權，差額通過發行股份方式支付；并通過向陜鼓集團發行股份的方式取得其持有的興化化工0.937%的股權。合并前，延長集團持有興化化工99.063%股權，通過興化集團間接持有興化股份41.38%股權，因此為兩家公司共同控制人；合并后，延長集團直接加間接方式共持有興化股份69.37%股權，興化化工則成為興化股份全資子公司。因此合并前后，興化股份與興化化工同受延長集團控制，本次并購屬于同一控制下的控股合并。endprint

控股合并的方式有兩種，分為同一控制下與非同一控制下，兩種方式對被并購公司個別利潤表合并范圍的確定有較大不同。非同一控制下期末合并利潤表包含被購買公司從購買日到期末發生的各項損益，而同一控制下需要將被并購公司期初到期末整個會計年度實現的所有損益納入期末合并利潤表。因此一旦同一控制下被并購公司當年實現較高業績，將對并購企業當期合并報表產生非常大的正面影響，甚至可以幫助母公司轉虧為盈。本案例中興化股份正是通過將盈利能力較強的興化化工2016年全年利潤表納入期末合并報表，達到轉虧為盈的目的，保住上市“殼”資源。下表是興化股份2016年母公司個別報表與合并報表部分業績數據對比：

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2016年11月并入的全資子公司興化化工主營產品為合成氨、甲醇、甲胺、DMF的生產與銷售，根據2016年年報可知液氨、甲醇、甲胺等產品平均毛利率均在15%以上，母公司原主營產品硝酸銨的毛利率為僅為6.21%。并且合成氨、甲醇、甲胺營業收入占合并后總收入比例達50%以上，因此興化股份合并報表產品毛利率由母公司個別報表6.14%提高到13.17%。2016年興化股份母公司個別報表營業利潤與凈利潤均為負數，合并報表兩者數值均呈現盈利狀態。

因此可以看出興化股份在2016年扭虧為盈的最主要原因是其控股股東延長集團施出援手，幫忙接收硝酸銨生產線等不良資產，剝離虧損業務，并向其注入優質資產興化化工。

（二）通過會計估計變更與取得政府補助提高利潤

根據興化股份2016年年報可知：該公司在2016年對部分固定資產折舊年限及殘值率等會計估計進行變更。該項變更對合并財務報表產生的影響是使累計折舊減少約7809.85萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤增加6434.43萬元。2016年合并報表歸屬于母公司股東凈利潤為2808萬元，因此此項會計估計變更對業績扭虧為盈產生非常大影響。

2016年興化股份共收到政府補助5，565.2，9萬元，其中全資子公司興化化工在當年11月收到陜西省財政廳撥付的年產10萬噸甲胺/DMF項目貸款貼息資金3，000萬元，并全部計入當年營業外收入。占當期合并利潤表總營業外收入52.03%，占當期利潤總額47.8%，由以上數據可以看出2016年11月份收到的3000萬元政府補助對當年扭虧為盈同樣起到很大作用。

（三）通過大股東資金支持提高利潤

通過分析2015年與2016年調整后的合并利潤表可以發現財務費用指標變動幅度非常大。2015年財務費用為22769.52萬元，2016年為7159.70萬元，同比下降68.56%。財務費用迅速下降的原因之一是前述列報范圍發生變化，但最主要原因是2015年12月興化化工母公司延長集團以貨幣資金向興化化工增資29億元用于償還債務，集團內大股東的資金支持降低了興化股份償債壓力，提高其經營業績。

（四）通過提前確認減值損失提高利潤

2015～2016年資產減值損失具體情況（單位：萬元）

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由上表可以看出：2016年資產減值損失共計488.76萬元，與2015年5607.02萬元相比下降91.28%，與2014年1500.21萬元相比下降67.42%。由2016年年報可知：興化股份合并興化化工發生在2016年11月份，2016年母公司正常經營實現營業收入68080.98萬元，產品毛利率僅為6.14%，低于2015年產品毛利率6.5%，說明母公司2016年在合并前經營狀況并未得到改善。但母公司在2016年并沒有計提存貨跌價準備與固定資產減值準備。由此可以推測：興化股份很可能將2016年資產減值損失提前在2015年進行確認，有“洗大澡”的嫌疑，目的是降低2016年成本費用，進而提高利潤。

（五）通過向集團內大股東轉移金融資產獲益

2016年9月10日，公司發布公告稱，為了緩解資金壓力，改善公司財務狀況，將公司持有的陜西延長石油財務有限公司1%股權出售給延長集團。該1%的股權是興化股份在2013年7月向陜西延長石油財務有限公司投資1000萬元取得，取得后作為可供出售金融資產入賬，2014年與2015年賬面價值均未發生變化。中和資產評估有限公司以2015年12月31日為評估基準日，該項可供出售金融資產最終評估價值為1319.62萬元，因此轉讓這1%的股權使興化化工2016年利潤總額增加319.62萬元，對業績提升產生積極影響。

五、總結

綜上所述，陜西興化化學股份有限公司在2014與2015年連續兩年虧損的情況下，如果2016年繼續虧損將面臨暫停上市的風險，因此該公司在2016年有較強的盈余管理動機。通過分析興化股份近兩年的財務報告可以發現該公司使用的盈余管理方式同時包括了應計盈余管理與真實盈余管理。其中前者主要是對固定資產殘值率、折舊年限等會計估計進行變更，減少當期折舊。以及提前計提資產減值損失，操控費用歸屬期間來提高2016年凈利潤。后者主要指尋求控股股東幫助，包括接受大股東資金支持用于償債進而減少利息支出，向其出售不良資產同時并入盈利性較強的子公司，直接達到轉虧為盈的效果。同時作為國有化工企業，興化股份在2016年接受的政府補助中有3000萬元計入營業外收入，對利潤提高也產生積極影響。

作者簡介：梁曉瑞（1993-），女，漢族，吉林遼源人，中南財經政法大學在讀生，研究方向：盈余管理。endprint