金融服務(wù)“對(duì)接”自貿(mào)港建設(shè)

文/施琍婭 編輯/王亞亞

支持自由貿(mào)易港的離岸貿(mào)易和投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，除了開展離岸金融服務(wù)外，更應(yīng)該通過“金融服務(wù)跨境交付”來實(shí)現(xiàn)對(duì)新時(shí)代中國(guó)特色自貿(mào)港建設(shè)的支持。

習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中明確提出，“推動(dòng)形成全面開放新格局……賦予自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)更大改革自主權(quán)，探索建設(shè)自由貿(mào)易港”；中央政治局常委汪洋副總理近期也撰文指出，“自由港是設(shè)在一國(guó)（地區(qū)）境內(nèi)關(guān)外、貨物資金人員進(jìn)出自由、絕大多數(shù)商品免征關(guān)稅的特定區(qū)域，是目前全球開放水平最高的特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)……探索建設(shè)中國(guó)特色的自由貿(mào)易港，打造開放層次更高、營(yíng)商環(huán)境更優(yōu)、輻射作用更強(qiáng)的開放新高地，對(duì)于促進(jìn)開放型經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義”。國(guó)務(wù)院2017年4月發(fā)布的《全面深化中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革開放方案》已將探索建設(shè)自由貿(mào)易港列入任務(wù)清單，我國(guó)的自由貿(mào)易港建設(shè)已進(jìn)入實(shí)施議程。

從黨的十九大精神和中央對(duì)自由貿(mào)易港的定位來看，我國(guó)自由貿(mào)易港建設(shè)的基礎(chǔ)是開放型實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其核心是打造制度空間，其要點(diǎn)是突出中國(guó)特色。我國(guó)的自由貿(mào)易港應(yīng)是在前期自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)基礎(chǔ)上更高層級(jí)的開放，甚至是最高層級(jí)的開放。根據(jù)一些學(xué)者解讀，盡管有“探索建設(shè)”職責(zé)，但自由貿(mào)易港建設(shè)不再是“試驗(yàn)區(qū)”的概念，而是具體的開放實(shí)踐。跨境金融服務(wù)的供給，只是自由貿(mào)易港建設(shè)中開放實(shí)踐的一部分，但其發(fā)展則取決于自由貿(mào)易港建設(shè)的整體設(shè)計(jì)。

貿(mào)易和投資是自由貿(mào)易港主要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但這里的的貿(mào)易和投資顯然有別于非自由貿(mào)易港，二者所需的跨境金融服務(wù)也會(huì)存在差異。對(duì)此，筆者認(rèn)為，發(fā)展自由貿(mào)易港下的貿(mào)易和投資，既需要立足我國(guó)國(guó)情、突出中國(guó)特色，也需要對(duì)標(biāo)國(guó)際，服務(wù)于推動(dòng)貿(mào)易投資全球化的目標(biāo)；與之相對(duì)應(yīng)，相關(guān)的跨境金融服務(wù)也必然會(huì)有新的特點(diǎn)。

建設(shè)新時(shí)代中國(guó)特色的自貿(mào)港

建設(shè)自由貿(mào)易港發(fā)展離岸貿(mào)易，必然會(huì)引發(fā)以下思考：為什么“離岸貿(mào)易”會(huì)轉(zhuǎn)移到我們的自由貿(mào)易港而不是在新加坡或香港地區(qū)等已有的自由貿(mào)易港？新建的自由貿(mào)易港貿(mào)易的發(fā)生是屬于貿(mào)易轉(zhuǎn)移還是貿(mào)易創(chuàng)造？如果是貿(mào)易轉(zhuǎn)移，我們的自由貿(mào)易港該如何形成優(yōu)勢(shì)（制度競(jìng)爭(zhēng)的問題）？如果是貿(mào)易創(chuàng)造，我們的自由貿(mào)易港又具有哪些優(yōu)勢(shì)（稟賦差異的問題）？等等。

從當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)開展的轉(zhuǎn)口貿(mào)易及離岸貿(mào)易情況來看，涉及的標(biāo)的大多為依托在岸保稅區(qū)（倉(cāng)庫(kù)）物流進(jìn)出支持的大宗商品，或者是無物流進(jìn)出的純粹離岸商品信息交易。根據(jù)資源稟賦理論，我國(guó)開展依托保稅安排的大宗商品轉(zhuǎn)口貿(mào)易或無物流進(jìn)出境的離岸大宗商品貿(mào)易，具有一定的國(guó)內(nèi)龐大市場(chǎng)需求的稟賦優(yōu)勢(shì)，但其他優(yōu)勢(shì)尚不明顯。所以，如果要將已經(jīng)發(fā)生在他國(guó)的離岸貿(mào)易吸引到我國(guó)自由貿(mào)易港來，則需要做相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)性制度安排，如出臺(tái)專門支持離岸貿(mào)易發(fā)展的相關(guān)稅收政策及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架等，做出在便利化及優(yōu)享安排的用戶體驗(yàn)上不差于境外既有自由貿(mào)易港的制度安排等。唯如此，才能在路徑依賴和慣性使然的情況下，將他國(guó)的部分離岸貿(mào)易吸引過來。這也是我國(guó)發(fā)展自由貿(mào)易港對(duì)標(biāo)國(guó)際的重要原因之一。

此外，中國(guó)特色應(yīng)是我國(guó)未來建設(shè)的自由貿(mào)易港最重要的稟賦優(yōu)勢(shì)。通過對(duì)這一優(yōu)勢(shì)的挖掘，可以產(chǎn)生大量的貿(mào)易創(chuàng)造，并足以支撐起建設(shè)新時(shí)代自由貿(mào)易港的創(chuàng)新實(shí)踐。這里的中國(guó)特色就是要在自由貿(mào)易港建設(shè)中針對(duì)“十九大”報(bào)告所提出的當(dāng)前我國(guó)社會(huì)的主要矛盾，并融合正在推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)現(xiàn)“以國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)市場(chǎng)定義全球產(chǎn)業(yè)分布，構(gòu)建微笑曲線的中國(guó)定位”的目標(biāo)。

建設(shè)自由貿(mào)易港要充分體現(xiàn)中國(guó)特色，就要抓住我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特有的優(yōu)勢(shì)與不足，主要包括：作為制造業(yè)大國(guó)，勞動(dòng)人口結(jié)構(gòu)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)中；作為出口貿(mào)易大國(guó)，同時(shí)擁有全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)；倡議并主導(dǎo)“一帶一路”建設(shè)，但跨境服務(wù)提供能力較弱；貿(mào)易科技（跨境電子商務(wù)）領(lǐng)先，但體制機(jī)制供給不到位；涉外經(jīng)濟(jì)活躍，但經(jīng)濟(jì)管理仍然傳統(tǒng)；貨幣已經(jīng)加入特別提款權(quán)，而跨境風(fēng)險(xiǎn)管理尚未跟上等。

我國(guó)的自由貿(mào)易港建設(shè)可以從上述特點(diǎn)出發(fā)，尋找與他國(guó)的稟賦差異，以構(gòu)建基于市場(chǎng)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)貿(mào)易創(chuàng)造。如自由貿(mào)易港與跨境電子商務(wù)的海外倉(cāng)建設(shè)聯(lián)動(dòng)，可以支持以海外倉(cāng)單為基礎(chǔ)的離岸貿(mào)易發(fā)展；基于區(qū)塊鏈技術(shù)的貿(mào)易物流信息數(shù)字化體系建設(shè)，可以支持基于遠(yuǎn)洋艙單（提單）的離岸轉(zhuǎn)手轉(zhuǎn)賣；依托境內(nèi)龐大的終端消費(fèi)市場(chǎng)，可以在自由貿(mào)易港推進(jìn)出（帶）料（件）加工復(fù)進(jìn)口、補(bǔ)償貿(mào)易復(fù)進(jìn)口“一帶一路”特色供應(yīng)鏈；建設(shè)推進(jìn)海外產(chǎn)業(yè)投資布局；支持以各類跨境交易、結(jié)算與事中事后管理為切入點(diǎn)的整體服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系建設(shè)等。

金融服務(wù)供給應(yīng)從“跨境交付”著手

在對(duì)自由貿(mào)易港建設(shè)的討論中，許多觀點(diǎn)認(rèn)為，要服務(wù)好離岸貿(mào)易和海外投資，就必須要發(fā)展離岸金融。對(duì)此，筆者有新的思考。梳理學(xué)者們對(duì)離岸金融的研究觀點(diǎn)，離岸金融大致有以下特點(diǎn)：一是“無監(jiān)管+低稅收”，二是“非居民間+自由兌換貨幣”。從新加坡、我國(guó)香港地區(qū)等離岸中心的貿(mào)易與金融同步發(fā)展的實(shí)踐看，離岸貿(mào)易的發(fā)展與離岸金融的發(fā)展之間確實(shí)存在共榮共促的關(guān)系。但放在當(dāng)下的自由貿(mào)易港建設(shè)中，筆者以為，有兩點(diǎn)需要關(guān)注：一是離岸金融因其監(jiān)管不到位以及存在避稅天堂、洗錢、恐怖融資等問題，已被國(guó)際組織及國(guó)際金融監(jiān)管組織定義為“需要遏制”的金融活動(dòng)。二是人民幣已經(jīng)加入特別提款權(quán)成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，使我們可以發(fā)揮人民幣的主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)而非其他自由兌換貨幣來設(shè)計(jì)自由貿(mào)易港的金融服務(wù)供給安排。基于此，筆者的結(jié)論是：金融無監(jiān)管不可取，但現(xiàn)有監(jiān)管需要重構(gòu)，以適應(yīng)開放；全面低稅收不可取，但增量稅基應(yīng)有稅收優(yōu)惠安排；對(duì)非居民提供便捷服務(wù)應(yīng)該有，但不能只對(duì)非居民提供；自由兌換貨幣可以有，但更需要支持人民幣國(guó)際化發(fā)展。

綜上，支持自由貿(mào)易港的離岸貿(mào)易和投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，除了可開展離岸金融服務(wù)外，更應(yīng)該通過“金融服務(wù)跨境交付”來實(shí)現(xiàn)對(duì)新時(shí)代中國(guó)特色自貿(mào)港建設(shè)的支持。從世界貿(mào)易組織對(duì)服務(wù)貿(mào)易方式的定義看，金融服務(wù)的跨境交付是指金融服務(wù)提供者自一國(guó)（地區(qū)）境內(nèi)向他國(guó)（地區(qū)）提供金融服務(wù)的方式。這意味著，我國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)既可以向境內(nèi)主體提供金融服務(wù)，也可以向境外主體提供金融服務(wù)。即自由貿(mào)易港建設(shè)中既會(huì)有國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product， GDP）概念下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也會(huì)有國(guó)民生產(chǎn)總值（Gross National Product，GNP）概念下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，還會(huì)有純粹的離岸性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。我國(guó)境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)無需另外申領(lǐng)牌照，無需另外單設(shè)機(jī)構(gòu)、另配人員，就可以直接向自由貿(mào)易港的境內(nèi)及境外主體提供金融服務(wù)。如境內(nèi)外企業(yè)可利用我國(guó)設(shè)置的海外倉(cāng)以及遠(yuǎn)洋物流信息，開展離岸貿(mào)易，同時(shí)依托境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)，從境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)獲取貿(mào)易相關(guān)的融資，吸引全球主體參與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；金融機(jī)構(gòu)提供貿(mào)易融資服務(wù)后形成的資產(chǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)等，可以依托境內(nèi)的交易平臺(tái)向全球投資者出售并交易。此外，自由貿(mào)易港經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的境內(nèi)外企業(yè)，均可開展全球產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資等業(yè)務(wù)，而與投資相關(guān)的融資及服務(wù)，則可依托境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)平臺(tái)向全球募資并開展全球風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)業(yè)務(wù)。

在廣義投資范疇、準(zhǔn)入前國(guó)民待遇、公平競(jìng)爭(zhēng)、資金自由轉(zhuǎn)移、業(yè)績(jī)要求禁止以及金融審慎例外等高階投資規(guī)則下，金融服務(wù)跨境交付這一模式，既可以全面支持自由貿(mào)易港的建設(shè)，支持離岸貿(mào)易和投資活動(dòng)的開展，又可以支持金融服務(wù)貿(mào)易的出口，擴(kuò)大我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)的份額，還能有效支持人民幣國(guó)際化并管控跨境金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。前期上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)框架下推出的自由貿(mào)易賬戶體系的實(shí)踐表明，依托自由貿(mào)易賬戶的跨境金融服務(wù)可以做到這一點(diǎn)。在未來的自由貿(mào)易港框架下，還可以有更好更優(yōu)的安排。

自由貿(mào)易賬戶對(duì)接服務(wù)自由貿(mào)易港

在自由貿(mào)易港建設(shè)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)。從這個(gè)角度來看，自由貿(mào)易港框架下的金融具有雙重性。金融既可以作為開放型實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，存在于自由貿(mào)易港的產(chǎn)業(yè)建設(shè)中（金融服務(wù)業(yè)自身基于商業(yè)存在模式的開放以及基于跨境交付等貿(mào)易方式的開放），通過開放引入競(jìng)爭(zhēng)來提高服務(wù)的供給效率和質(zhì)量；也可以作為一項(xiàng)制度安排，存在于自由貿(mào)易港的競(jìng)爭(zhēng)性制度建設(shè)中（服務(wù)開放型實(shí)體經(jīng)濟(jì)中涉外金融制度建設(shè)），優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)的營(yíng)商環(huán)境，更好地管控金融對(duì)外開放的風(fēng)險(xiǎn)。

從前期自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融改革開放推進(jìn)情況以及就自由貿(mào)易港建設(shè)調(diào)查了解到的情況看，目前，市場(chǎng)圍繞自由貿(mào)易港建設(shè)中對(duì)金融改革開放的期許主要有以下方面：一是希望與上海國(guó)際金融中心建設(shè)有關(guān)的金融改革開放舉措，保留在自由貿(mào)易港框架內(nèi)，而不是泛化式的“可復(fù)制、可推廣”，以做實(shí)上海國(guó)際金融中心的“國(guó)際”成分和“創(chuàng)新”成分，更好地以輻射功能來服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略；二是希望通過構(gòu)建新型的跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理政策框架，來替換金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中監(jiān)管部門出于宏觀審慎考慮過多干預(yù)微觀跨境收付的風(fēng)險(xiǎn)管理舉措，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)穩(wěn)定的跨境金融服務(wù)環(huán)境中，打通對(duì)外履約中跨境支付的瓶頸；三是希望進(jìn)一步拓展自由貿(mào)易賬戶的服務(wù)空間和動(dòng)能，推動(dòng)網(wǎng)銀技術(shù)、直通處理等便利化措施的使用，全面實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，提高企業(yè)跨境調(diào)度資金的便利性；四是打通金融服務(wù)跨境交付的整個(gè)鏈條，讓金融機(jī)構(gòu)可以依托自由貿(mào)易賬戶向全球機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供能夠比肩境外發(fā)達(dá)國(guó)家水準(zhǔn)的金融服務(wù)；五是改進(jìn)并重塑對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展跨境及國(guó)際業(yè)務(wù)的微觀審慎監(jiān)管模式，營(yíng)造有利于金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建全球授信、資產(chǎn)及風(fēng)控管理機(jī)制和促進(jìn)模式創(chuàng)新的監(jiān)管環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重賦權(quán)以及風(fēng)險(xiǎn)分散等方面留出適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管空間；六是為企業(yè)“走出去”和金融服務(wù)跨境交付打造有利于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散和對(duì)沖管理的國(guó)際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，解決金融服務(wù)走向國(guó)際的后顧之憂。

從上述需求角度來規(guī)劃自由貿(mào)易賬戶在自由貿(mào)易港建設(shè)中的制度框架，可以從以下方面著手：

一是進(jìn)一步夯實(shí)自由貿(mào)易賬戶提供跨境金融服務(wù)的能力建設(shè)。自由貿(mào)易賬戶作為一條金融高度開放運(yùn)行的“高速公路”已經(jīng)修建到位，但相關(guān)“入口”“匝道”尚需多方參與建設(shè)。這方面可以通過全面落實(shí)自貿(mào)區(qū)與上海國(guó)際金融中心建設(shè)的“金改40條”來加以推進(jìn)。“金改40條”中的多項(xiàng)舉措是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好地融入貿(mào)易投資全球化為著眼點(diǎn)設(shè)計(jì)的，對(duì)在自由貿(mào)易港建設(shè)中發(fā)展基于我國(guó)稟賦優(yōu)勢(shì)的貿(mào)易創(chuàng)造及產(chǎn)業(yè)投資有著重要的促進(jìn)作用，并可以通過金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化自身服務(wù)能力建設(shè)來實(shí)現(xiàn)。如在“展業(yè)盡調(diào)”基礎(chǔ)上，向客戶提供網(wǎng)銀服務(wù)、直通處理服務(wù)等比肩國(guó)際水準(zhǔn)的金融服務(wù)。

二是進(jìn)一步完善自由貿(mào)易賬戶體系在金融機(jī)構(gòu)層面的跨境流動(dòng)性宏觀審慎調(diào)控機(jī)制。可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的規(guī)律，探索建立金融服務(wù)部門流動(dòng)性管理與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門跨境資金流動(dòng)的對(duì)沖機(jī)制，從而將跨境金融服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具體賬戶類型交易的微觀管理轉(zhuǎn)向?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)層面跨境流動(dòng)性的宏觀管理，促進(jìn)金融體系對(duì)外開放中依托人民幣國(guó)際化的主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化境內(nèi)外整體流動(dòng)性管理，降低貨幣錯(cuò)配以及期限錯(cuò)配等帶來的外部沖擊。與此同時(shí)，針對(duì)自由貿(mào)易港業(yè)務(wù)特點(diǎn)，跨境監(jiān)管部門還需要轉(zhuǎn)變一直以來依靠物流與資金流對(duì)應(yīng)關(guān)系來判斷貨物貿(mào)易跨境結(jié)算合規(guī)性的做法，將視野更多地轉(zhuǎn)到對(duì)主體的整體跨境收支監(jiān)管方面，以消除分類別管理下各個(gè)條線各管一段而不見整體的現(xiàn)象。

三是進(jìn)一步強(qiáng)化自由貿(mào)易賬戶跨境金融服務(wù)的微觀風(fēng)險(xiǎn)審慎和合規(guī)經(jīng)營(yíng)文化的建設(shè)。自由貿(mào)易賬戶是對(duì)標(biāo)國(guó)際高階貿(mào)易投資規(guī)則而設(shè)計(jì)的政策框架，監(jiān)管部門退出針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的微觀舉措而轉(zhuǎn)向針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的宏觀舉措后，“政策無門檻”不等同于“服務(wù)無底線”。開放度更高的金融服務(wù)政策框架，更需要金融機(jī)構(gòu)培育建設(shè)好足夠的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)審慎與合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)及文化，而不再是依靠監(jiān)管部門對(duì)具體交易的管控指令和審批來實(shí)現(xiàn)對(duì)開放風(fēng)險(xiǎn)的管理。在自由貿(mào)易賬戶跨境金融服務(wù)的過程中，金融機(jī)構(gòu)需要強(qiáng)化“三反”（反洗錢、反恐怖融資和反逃稅）的審查，在“展業(yè)盡調(diào)”的基礎(chǔ)上，自主決策提供服務(wù)，也可以拒絕向不配合審查的客戶提供服務(wù)。

四是進(jìn)一步優(yōu)化金融服務(wù)跨境交付的機(jī)構(gòu)審慎監(jiān)管機(jī)制。自由貿(mào)易賬戶體系打開了國(guó)際市場(chǎng)的大門，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將有機(jī)會(huì)向境外主體提供金融服務(wù)，建立全球授信和營(yíng)銷機(jī)制。由此形成的資產(chǎn)既可能有利于通過風(fēng)險(xiǎn)多元化降低或優(yōu)化整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也有可能帶來更大的資產(chǎn)和敞口風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管規(guī)則上不能因其是境外而不管了之（不采用離岸管理的原因），也不能全面套用境內(nèi)既有規(guī)則。這就需要進(jìn)行精細(xì)化設(shè)計(jì)，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管矩陣，更新監(jiān)管理念和模式，為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和全球化布局營(yíng)造更為優(yōu)化的環(huán)境。